价格以 2024-06-11 当时实际报价为锚；此后累计反拆效果为 15 倍，今天的实际报价 ÷15 才能和图上比较。锚点当日有本地行情，无需改取交割日；统一单位为当时 1 ADS＝10 股旧普通股。行情、条款等价价格 ÷15，股数及成交量 ×15；协议原文的每旧普通股价格另行标注。［本地一手／测算］
从 10 人 Reg S 私募
到权证底股转售登记，再到价格下行
SOS 在 2024 年 6 月向非美国买家出售附三份权证的 Reg S 单位，相关权证底股登记于 2025-06-30 生效（本地申报元数据）；随后一年内最高收盘较生效日涨 38.96%，最大单日跌 54.50%，最新本地收盘 $0.2227（今天实际报价），相当于锚点口径 $0.01484667，较生效日低 96.46%。 条款测算：full-ratchet及无现金细则待补，完整保本与收益倍数未定；仅原始现股基线在 $1.05225 保本，见顶净收益为 −0.4456 倍。
交易结构来自本地 6-K 与 F-3/A［一手］；生效日期来自 CIK0001346610.json［一手·元数据］；全部价格与涨跌由 nasdaq_SOS.json 测算［测算］。不把时间先后当作因果。
条款计算
结论：合同保本价、见顶完整账面倍数和可卖股数量比仍为“条款待补”。已确认原始投入约 $1,698.62 万、每单位含三份权证，并有 full-ratchet 反稀释保护；但权证附件 99.2 和实际调整／行权记录本地未见，不能把登记底股当作免费取得或已发行。以下把合同未知项与可复算的仅现股基线分开列示。［一手／测算］
| 条款 | 原文要点与统一口径 | 出处 accession／位置 |
|---|---|---|
| 买家付款与单位 | 2024-06-11 签约，06-19 已交割：161,427,080 单位，每单位 $0.105225，1 股 A 类普通股＋3 份各可买 1 股的权证。C = 161,427,080 × $0.105225 = $16,986,164.493。不是只用公告约数 $1,699 万。 | 签约 6-K（0001213900-24-052079）；SPA 99.1（0001213900-24-052079），前言、§1.1；交割 6-K（0001213900-24-055220） |
| 锚点换算 | 以 2024-06-11 的 1 ADS＝10 股旧普通股计：旧普通股股数 ÷10、每股合同价 ×10。原始现股 S₀＝16,142,708，原始权证底股 W₀＝48,428,124；10 个原始套装合计 $1.05225／锚点 ADS 等价单位。原文仍是 $0.105225／旧普通股套装，含三份权证；两种单位不能混写。2024-11-19 的 ADS 10→150 股产生 F＝15；本地复权价格 ÷15、复权股数与成交量 ×15。2025-09-08 每份旧 ADS 换 1 股新普通股，不再乘额外因子。等价数用于测算，不表示实际已交付。 | F-3/A（0001213900-25-057886），Recent Developments / 2024 Change in ADS Ratio；本地 splits_yahoo.json；NYSE 2025-09-08 换股通知；nasdaq_SOS.json |
| 初始行权价与期限 | 初始 $0.13153/普通股，折 $1.3153/锚点 ADS 等价单位；发行即可行权，期限五年，自 2024-06-19 推算至 2029-06-19。签约 6-K 的约 $1.13/旧ADS 与每股数不一致；交割件约 $1.31，故以每股精确数换算。这里不是已核实的重设后行权价。 | 签约 6-K（0001213900-24-052079）；交割 6-K（0001213900-24-055220）；F-3/A（0001213900-25-057886），Private Placement，pp.61–62 |
| 普通无现金行权 | 发行满三个月后，若没有有效转售登记或没有可用现行招股书，可无现金行权。具体公式、VWAP／收盘／均价种类与回看天数待补；不能套用通用 (A−K)/A，更不能在登记生效后自动假设可无现金行权。 | F-3/A（0001213900-25-057886），Private Placement，p.62；权证99.2本地未见 |
| 重设、替代行权与反稀释 | 拆股／股息等有惯常调整；低于初始行权价发行普通股或等价证券时有 full-ratchet 保护。触发豁免、重设后数量是否联动及实际重设记录待补。2025年另一笔 $0.034666/股（折 $0.34666/锚点 ADS 套装）发行是核查重设的线索，不能据此认定本批已重设至该价。替代无现金、固定换股比例、零价行权均待核。 | 签约 6-K（0001213900-24-052079）；F-3/A（0001213900-25-057886），Private Placement p.62 与 March 2025 Private Placement p.15 |
| 持股上限与强制行权 | 4.99%／9.99% blocker 待补；售股表10.89%不是行权上限。公司强制行权权利的披露门槛：连续20交易日旧普通股等价股价≥$0.197295/股（折$1.97295／锚点 ADS），且有可转售条件、该20日每天成交量>300,000普通股（折30,000锚点 ADS等价单位）等；未证实已触发。 | F-3/A（0001213900-25-057886），Selling Shareholders 与 Private Placement，pp.60–62 |
| 配售费用与实际行权 | SPA格式文本称公司不支付中介／顾问佣金，费用项按合同为0；双方另负各自专业费用，实际费用金额待补。F-3/A登记484,281,240股权证底股（48,428,124 锚点 ADS等价单位），售股表假定全部行权；实际行权方式、参考价和换股数未核到。登记数量不证明免费换股、已经换股或已经卖出；原始现股未包含在本批权证底股转售登记内。 | SPA 99.1（0001213900-24-052079），§2.1(o)、§2.2(j)、§7.1；F-3/A（0001213900-25-057886），Selling Shareholders，p.60 |
［测算］合同公式：N(P,t) = S₀ + Q(P,t)，其中 Q 依实际行权价、反稀释后的底股数量、无现金参考价、行权资格和持股上限而定；本地资料不能确定 Q，且真实条款可能依日期与历史路径变化，不能只由 P 确定。V(P)=N(P)×P；净收益倍数 m(P)=(V−C)/C；合同保本价解 N(P)×P=C，当前均待补。若现金行权另付 E，净利润应为 V−C−E；不得只计新股而漏掉 E。账面倍数均以净收益倍数定义，资产倍数 V/C=m+1。
［测算·仅现股基线］假设全部原始现股仍持有，暂不计权证：N₀(P)=S₀=16,142,708；V₀(P)=S₀×P；m₀(P)=P/1.05225−1。基线保本价 $1.05225，较签约日锚点收盘 $0.84996 高 23.80%；一年内见顶 $0.58333333 时，基线净收益 -0.4456×（亏损44.56%），资产/C为 0.5544×。这不是完整权证组合“已发生过的最高账面倍数”，也不是合同最低保本价。
| 关键价位 | 锚点股价 P | 合同最大N / 完整净收益倍数 | 仅现股V₀（美元） | 仅现股净收益倍数 |
|---|---|---|---|---|
| 签约日 2024-06-11 | $0.84996 | 待补 / 待补 | 13,720,656.09 | -0.1922× 资产 / C：0.8078× |
| 生效日 2025-06-30 | $0.41978667 | 待补 / 待补 | 6,776,493.58 | -0.6011× 资产 / C：0.3989× |
| 一年内最高收盘 2025-07-09 | $0.58333333 | 待补 / 待补 | 9,416,579.67 | -0.4456× 资产 / C：0.5544× |
| 一年内最大单日跌幅日 2025-07-30 | $0.182 | 待补 / 待补 | 2,937,972.86 | -0.8270× 资产 / C：0.1730× |
| 最新本地收盘 2026-10-26 | $0.01484667 实际报价 $0.2227 | 待补 / 待补 | 239,665.40 | -0.9859× 资产 / C：0.0141× |
| 实际行权参考价 | 条款待补 | 待补 / 待补 | 不计算 | 不计算 |
一年窗口 2025-06-30 至 2026-06-30，含端点 252 个交易日；最高收盘 2025-07-09 $0.58333333。现价为 2026-10-26 本地收盘 $0.2227（今天实际报价），相当于锚点口径 $0.01484667；不是实时现价。来源：本地 nasdaq_SOS.json；生效定日仅为本地 submissions 的 EFFECT 元数据，不声称核到生效正文或具体时间。
［测算］兑现上限检验：主口径取一年窗口最大单日跌幅日 2025-07-30，自生效日至该日含端点 22 个交易日：Σ成交量=52,390,590；Σ(日量×当日收盘)=$19,869,890.29，除以 C 为 1.1698×。实际行权后可卖股数 N 未知，故正式 vol_over_N 待补。若仅以原始现股等价数 S₀ 做规模参照，量比为 3.2455×；若以登记的权证底股等价数 W₀ 做参照为 1.0818×，两者都不代表实际可卖 N，也不证明这些股当时已经可售。
另列完整行情窗口作消歧：生效日至全段最大单日跌幅日 2026-09-22，含端点 310 个交易日，量 772,119,705、收盘成交额代理 $91,423,627.17、代理额/C=5.3822×。该日超出一年窗口，不与主口径混写。成交量按供应商原字段 ×15 换成锚点等价量；上述量比、金额代理与改口径前保持一致，但仍以供应商历史复权量与原150股/ADS报价单位相容为条件，原始换算方法待核。Σ量×收盘不是真实逐笔成交额。
人话结论：完整条款下“股价多少就保本、见顶赚几倍、市场量够卖几轮”目前还不能定数。仅按原始现股且全数仍持有测算，股价 $1.05225 时保本；见顶 $0.58333333 时净收益为 -0.4456倍；生效到一年内暴跌的市场成交量约为原始现股规模 3.2455倍，合同可卖股数的量比仍待补。成交量不等于买家卖出量，这里只检验“量上够不够卖”的上限；账面不等于实际利润，不知道实际卖出价、费用和拉盘成本，不推断任何人的意图，不据此倒推目标价或预期收益。
条款与口径待补（7 项）
- 权证附件99.2本地未见：普通无现金行权的完整公式、参考价种类及回看期待补。
- 替代无现金、固定换股比例、零价行权条款待核；未见附件不能认定不存在。
- Full-ratchet已披露，但触发豁免、底股数量联动、实际重设价与历次调整记录待补。
- 4.99%/9.99%等持股上限、提高上限及分批行权机制待补；售股表10.89%不是合同上限。
- 实际行权日期、方式、参考价、换得股数及原始现股剩余持有/可售数量待补。
- 2025-09-08 的 ADS 1:1 换新普通股已由本地 NYSE 通知核实；此后若有供应商漏记的单位变动，仍需补件复核，当前本地拆股表截至 2026-10-27 未列额外倍数。
- 供应商历史成交量的ADS/拆并股换算方法待补，量比和成交额比仅作有条件的量级测算。
仅使用本地一手件及本地行情；未向 sec.gov 发请求。权证附件缺失使正式 N、保本价、完整倍数与 vol_over_N 在结构化结果中保留 null。
私募前约三个月起，完整日线往后看
浅色底；绿色为收盘价；蓝色为私募／登记；紫色为 ADS 或上市相关文件；棕色为大跌和放量。小屏可左右滚动图表，图中数据点有悬停读数。
逐条时间线与出处（15 条；点开）
| 日期 | 发生了什么 | 证据与来源 |
|---|---|---|
| 2024-03-13 / 03-15 | 背景：另一笔已登记增发于 03-13 签约、03-15 交割，发行 5,233,332 ADS，含权证，每 ADS 套装 $1.50。与本案 6 月 Reg S 分开。 | ［一手］ 6-K · 2024-03-18 · 另一笔增发 （0001213900-24-023518） |
| 2024-06-11 | 本案 Reg S 签约：原文161,427,080单位（折16,142,708锚点ADS套装），每单位 1 股 A 类普通股＋3 份权证，每旧普通股单位 $0.105225（折 $1.05225／锚点ADS套装）；总价约 $1,699 万。最初每份权证可买 1 股，行权价 $0.13153／旧普通股（折 $1.3153／锚点ADS）。 | ［一手］ 6-K · 2024-06-12 · 签约 （0001213900-24-052079） |
| 2024-06-19 | 完成交割并发行单位；公告提交日是 06-24，不是交割日。权证条款允许特定条件下无现金行权，但这不证明已行权。 | ［一手］ 6-K · 2024-06-24 · 交割 （0001213900-24-055220）；F-3/A · 2025-06-25 · 333-285820 （0001213900-25-057886） |
| 2024-11-19 | ADS 比例从每 ADS 代表 10 股改为 150 股，对 ADS 持有人的效果相当于 1 比 15 合并。图上以竖线标记，并将前后价格统一到 06-11 锚点；该日之后的盘面实际价格＝图上价格 ×15。 | ［一手］ F-3/A · 2025-06-25 · 333-285820 （0001213900-25-057886），Recent Developments |
| 2025-03-14 | F-3 首次提交；公司 $5 亿混合货架额度与售股股东的 484,281,240 股权证底股转售安排同在一份文件中，必须区分。 | ［一手］ F-3 · 2025-03-14 （0001213900-25-024134） |
| 2025-03-19 / 04-09 | 背景：另一笔 Reg S 于 03-19 签约、04-09 交割，222,337,500 单位，每单位 $0.034666（折锚点 ADS 套装 $0.34666；当时每 ADS 套装约 $5.20），总价约 $770 万；不并入 2024 年 10 人售股表。 | ［一手］ F-3/A · 2025-06-25 · 333-285820 （0001213900-25-057886），Recent Developments |
| 2025-06-25 | F-3/A 修订。售股表有 10 名中国居民及公民，原文每人列 48,428,124 股旧普通股权证底股，总计 484,281,240 股；折锚点 ADS 每人4,842,812.4、合计48,428,124。表内每人 10.89% 使用 444,688,474 股已发行旧 A 类普通股（折44,468,847.4锚点ADS）作分母，并假定全部行权；不是 10 人各占公司完全摊薄后 10.89%。 | ［一手］ F-3/A · 2025-06-25 · 333-285820 （0001213900-25-057886），Selling Shareholders |
| 2025-06-30 | 333-285820 出现 EFFECT；本地 submissions 所列生效／申报日期为 06-30，EFFECT 正文未见，具体时刻待补。同日收盘 $0.41978667。该注册号本地 recent 列表未见 424B3；07-31 的 424B5 不能冒充本批转售完成证据。 | ［一手·元数据］／［测算］ EFFECT · 2025-06-30 · 仅本地 submissions 元数据 （9999999995-25-002083）；CIK0001346610.json；nasdaq_SOS.json |
| 2025-07-09 | 生效后一年内最高收盘 $0.58333333，较生效日 +38.96%，距生效 9 个自然日。不是盘中最高，也不是上市以来最高。 | ［测算］ nasdaq_SOS.json，252 个交易日的一年窗口 |
| 2025-07-30 | 一年窗口最大单日跌幅：由前一交易日 $0.4 降至 $0.182，跌 54.50%；成交量 22,216,365，为前一日 1,119,165 的 19.85 倍。逐笔熔断记录未有本地一手件，不给熔断次数。 | ［测算］ nasdaq_SOS.json，收盘／前一交易日收盘 − 1 |
| 2025-09-08 | 本地 NYSE 换股通知确认：每份代表150股旧普通股的旧ADS自动换成1股新普通股；Form25仅停止旧ADS交易及登记，不影响新普通股继续在NYSE挂牌。8-A/A亦确认ADS计划终止与普通股直接挂牌。报价单位的换股比为1:1，不再对F乘150。 | ［一手］ NYSE Form25 换股通知 · 2025-09-08（0000876661-25-000641）；8-A/A · 同日（0001213900-25-085629） |
| 2025-09-09 | 日成交量 127,514,460，收盘由 $0.08 升至 $0.136（+70.00%）。同日价格和成交不能证明是谁交易。 | ［测算］ nasdaq_SOS.json |
| 2026-09-22 | 生效后至末日、也是全图 660 日内最大单日跌幅：由 $0.05121333 跌至 $0.02324，跌 54.62%；已超出生效后一年窗口。 | ［测算］ nasdaq_SOS.json |
| 2026-09-23 | 全图最大成交量 470,145,750；次日还有 284,580,300。按供应商 volume ×15 的锚点等价量比较，不归因于登记卖方。 | ［测算］ nasdaq_SOS.json |
| 2026-10-26 | 本地最新日收盘 $0.2227（今天实际报价），相当于锚点口径 $0.01484667，较生效日 −96.46%，较一年内最高收盘 −97.45%。不是 10-27 盘中报价。 | ［测算］ nasdaq_SOS.json；美东交易日 |
私募价并非已证实的“折价”
每单位 $0.105225 包含 1 股普通股和 3 份权证。按签约时每 ADS 代表 10 股，10 单位的套装价为 $1.05225，并附可买 30 股的权证；签约日锚点收盘为 $0.84996／当时 ADS。套装价相对股价为 $1.05225 ÷ $0.84996 − 1 = +23.80%。等价写法是 $0.105225 × 10 ÷ $0.84996 − 1。［测算］
这个数字仅比较含权证套装与不含权证的股票收盘；没有给权证估值，不能解释为普通股本身溢价 23.80%，也不能据此称为折价配售。签约日新闻发布的具体时刻未核，基准用签约日收盘，不冒称公告前价。6-K · 2024-06-12 · 签约 （0001213900-24-052079）；ADS 换算由 6-K · 2024-06-24 · 交割 （0001213900-24-055220） 与 F-3/A · 2025-06-25 · 333-285820 （0001213900-25-057886） 支持。
统一口径：一年窗口为 2025-06-30 至 2026-06-30（含端点，252 个交易日）；最高涨幅＝窗口最高收盘÷生效日收盘−1；单日涨跌＝当日收盘÷前一交易日收盘−1；最新涨跌＝2026-10-26 收盘÷生效日收盘−1。成交量为供应商字段 ×15 的锚点等价量；2025-07-30 较前一日仍约 19.85 倍。
与 PSIG 套路对照
像在“多人私募＋附权证＋登记转售＋随后大跌”；不像在持股上限和涨幅：SOS 售股表 10 人等额、每人列 10.89%，并非全部压在 5% 以下；转售登记只针对 2024 年权证底股，生效距原私募签约已约 384 天，生效后一年内最高收盘仅涨 38.96%，不能套用 PSIG 持续拉升或全员无现金行权的叙事。
原文10 人各列 48,428,124 股旧普通股，合计 484,281,240 股；折锚点 ADS 每人4,842,812.4、合计48,428,124。10.89% 的分母是文件截至日 444,688,474 股已发行旧 A 类普通股（折44,468,847.4锚点ADS），且表格假定行权。不把十人的比例相加当作真实共同持股，也不把登记数量当成实际已发行数量。F-3/A · 2025-06-25 · 333-285820 （0001213900-25-057886）
原文说卖方可售全部、部分或不售；本地未核到实际行权、售出日期及数量。$5 亿为公司的混合货架融资额度，与这一批售股股东的转售上限是两件事。
证据边界与待补清单（7 项）
结构相似不等于操纵，价格先涨后跌也不能证明操纵。同名不等于同一人；谁在买卖不能证。成交量不识别买卖双方，售股表只证明登记安排。SOS 使用 Nasdaq 行情服务不等于在 Nasdaq 挂牌；未见通知不代表没有合规问题。以下未核部分保留待补，交由 ProClaude01 统一补件；本次已核到的证券单位衔接另行说明。
- EFFECT 9999999995-25-002083 正文及具体生效时间；本批转售相关最终招股书或补充文件。现有证据只到 submissions 元数据与 F-3/A。
- 2025-09-08 的 NYSE 通知与8-A/A正文已在本地核到，确认旧ADS换新普通股1:1；2025-06-27 F-6 POS及此后单位链的其他补充文件仍待补。
- 2024 年私募 SPA 与权证附件（99.1、99.2）的完整条款；签约 6-K 中 $0.13153／股被写成约 $1.13／ADS，按 10 股应约 $1.3153，交割 6-K 则写约 $1.31。需回到合约附件定准。
- 权证实际行权、无现金行权、反稀释重定价与换股的逐次日期及数量；登记的是可转售上限，不能替代发行或卖出记录。
- 图示期间控制权／管理层变化的一手件。已读件未确认此类事件，不代表期间没有发生；后续 6-K 仍未齐全。
- NYSE／NYSE American 合规或缺陷通知及整改文件；SOS 不是 Nasdaq 挂牌，不能将 Nasdaq 行情来源写成 Nasdaq 缺陷通知。
- 暴跌日逐笔 LULD／熔断或停牌记录，以及成交量历史复权／ADS 换算方法。本地行情只含日量，不能确认熔断次数或实际卖方。