单家案例图 · AZI · CASE-AZI

两轮融资之后，价格一路压到哪里？

价格以 2025-12-08 当时实际报价为锚；此后累计反拆 500 倍，今天的实际报价 ÷ 500 才能和图上比较。本地2026-10-26最新收盘$0.738（今天实际报价口径），相当于锚点口径$0.001476；Yahoo拆并表与本地F-3/A、F-3所载50:1与10:1比例一致。 F1、S2、S4

AZI 于2025-12-08签订非美国投资者PIPE；按后续申报复述的50:1调整关系还原，签约锚点原价为每股$0.0183（反拆后$0.915；原SPA本地待补），首份转售登记2026-03-17生效。随后2026-06-22又签每股$0.60实际价的融资安排，相当于锚点口径$0.0012。自首个生效日以来，收盘价未再创新高，最大单日跌36.44%；截至2026-10-26，现价$0.738（实际），相当于锚点口径$0.001476，较首个生效日低84.47%。按首笔纯现股PIPE条款测算，锚点口径保本价约$0.018299932，生效后最高收盘$0.009504，对应账面利润倍数−0.481倍。

Autozi Internet Technology (Global) Ltd. · 开曼注册／中国汽车全生命周期服务 · Nasdaq普通股AZI（非ADS） · 制作2026-10-27 SGT
行情截至2026-10-26美东收盘；申报事实只读本地副本和本地submissions索引，本次未向sec.gov发请求。 S1、S4、P1、M1

首笔PIPE锚点原价$0.0183签约日收$0.0523；简单比价 −65.01%
首个生效日收盘$0.0095042026-03-17；锚点口径
生效后窗口最高收盘$0.009504仍是生效日；涨幅0.00%
生效后最大单日跌幅−36.44%2026-03-19；$0.00881 → $0.0056
现价：实际 → 锚点$0.738 → $0.0014762026-10-26；较首个生效日 −84.47%

价格与成交量：登记之后没有“先涨一段”

为把2025-07-02的Nasdaq最低买价缺陷通知纳入同一画面，主图比“签约前约3个月”再向前扩了约两个月。本地已复权价全部÷500、成交量全部×500，统一换成2025-12-08锚点口径；价格跨度超过10倍，因此使用对数轴。

AZI：私募、登记、控制权变化与日收盘价和成交量 2025年7月2日至2026年10月26日的日收盘价与成交量。价格和成交量均为2025-12-08锚点口径，价格使用对数轴；关键事件以竖虚线标出。
图1　2025-07-02至2026-10-26，共332个交易日。本地Nasdaq已复权OHLC÷500、Volume×500，统一换成2025-12-08锚点口径；本区间最高收盘$0.232、最低$0.001476，相差约157倍，故用对数轴。2025-12-12的50:1反拆与2026-03-23的10:1合股均以竖线标出：12-12起至03-20的盘面实际价格＝图上价格×50，03-23之后的盘面实际价格＝图上价格×500；盘面成交量则分别为图上量÷50、÷500，曲线前后不断开。竖线只标事件先后，不表示因果。 F1、P1、S2、S4

每个价格点和成交量柱都有锚点口径的日期与数值提示。06-09盘面实际成交1.906484亿股，相当于锚点口径953.242亿股；当日实际盘中$1.68至$7.00、收$1.85，锚点口径为$0.00336至$0.014、收$0.0037。本地没有对应的交易所逐次LULD暂停记录，因此不写“熔断次数”。

最重要的口径冲突：30家公司总表把2026-10文件概括为“第二笔19人等额”。但10-09 F-3转售部分明确写的是2025 PIPE经10:1合股后的未售余额，并披露部分股东在04-20私下受让；6月融资和票据另行出现在风险因素及并入文件中。故本页把“6月融资”“10月登记”分别列示，不把24名当前售股股东直接当成6月认购人。 S4、R1

关键数字与计算口径

两轮私募都低于签约日收盘

首笔锚点口径：$0.0183 ÷ $0.0523 − 1 = −65.01%
第二笔锚点口径：$0.0012 ÷ $0.00278 − 1 = −56.83%

首笔F-3/A披露的$0.915已反映2025-12的50:1反拆，故签约锚点原价按该关系还原为$0.0183；原SPA本地缺失，所以“原价”仍标［测算／待原件］。第二笔协议实际价$0.60、签约日盘面实际收$1.39，均发生在两次反拆之后；换成统一锚点口径分别为$0.0012和$0.00278。两项都是“同口径交易价 ÷ 同口径签约日收盘 − 1”的简单比价，不是估值，也不证明谁随后买卖。 S2、S4、P1

两次生效日

首份333-293491于03-17生效，当日锚点口径收$0.009504。10-09的新F-3依据Rule 429同时处理前一注册声明的未售余额与新货架部分，10-16生效，当日实际收$1.03、锚点口径$0.00206；截至10-26较该日低28.35%。 S3、S4、S5、P1

首个生效日起的价格路径

最高涨幅：$0.009504 ÷ $0.009504 − 1 = 0.00%
最大日跌：$0.0056 ÷ $0.00881 − 1 = −36.44%
最新对基准：$0.001476 ÷ $0.009504 − 1 = −84.47%

“一年内”按03-17起最多365天定义，但本地行情只观察到10-26，尚未满一年；目前最高收盘就是生效日。最大日跌只在生效后窗口内寻找，并按相邻交易日收盘比较。若改看整张图，生效前02-10曾单日跌56.90%，不是总表采用的生效后指标。 P1

登记容量、发行和出售不是一回事

首笔交割实际发行34,972,600股（50:1反拆后），相当于锚点口径1,748,630,000股；再经10:1合股及零股向上处理成为实际3,497,273股，对应锚点等值1,748,636,500股，后续F-3称这是“当前未售余额”上限。6月协议允许最多发行实际5,000万股（锚点等值250亿股）；截至08-31，A类实际流通股由03-31的4,457,854股增至56,288,753股，对应锚点等值由2,228,927,000股增至28,144,376,500股，主要来自旧可转票据转换和6月协议发行。原文没有把全部增加拆成逐日、逐持有人明细。 S4

条款计算｜2025 PIPE 与首份转售登记

本节只计算与2026-03-17生效的注册号333-293491直接对应的2025 PIPE。2026年6月的最多5,000万实际股安排和Advance Promissory Notes是另一组证券；10月F-3没有把它们列入本次实际3,497,273股、锚点等值1,748,636,500股的转售曲线，因此不混入同一笔投入或N(P)。 S2、S4

条款字段本地一手件逐字核对后的口径出处 accession
证券与数量2025 PIPE于2025-12-18交割并实际发行34,972,600股A类普通股，即锚点口径1,748,630,000股；2026-03-23再10股并1股后，F-3列实际3,497,273股（含零股向上处理），机械换算为锚点等值1,748,636,500股。本节N(P)采用后者，并明确其比合同原股数多6,500股等值来自零股处理。0001493152-26-009791
0001493152-26-046520
价格与投入申报披露每股$0.915已反映2025-12-12的50:1反拆；按该关系还原，2025-12-08签约锚点原价为$0.0183［测算；原SPA本地待补］。［测算］总付款C = 1,748,630,000 × $0.0183 = $31,999,929。0001493152-26-009791
0001493152-26-046520
权证／无现金行权本次转售证券描述为已发行A类普通股，未披露随附权证；故权证数、行权价、期限、普通或替代无现金行权、零价行权、固定换股比例均为不适用，不是把通用货架中的未来权证当成这笔PIPE权证。0001493152-26-009791
重设／反稀释已披露的价格调整是50:1反拆把锚点原价$0.0183调为$0.915；随后10:1合股使盘面实际单位再变，但本页统一还原到签约锚点。原始SPA与12-10修订附件本地未见，不能据后续F-3补写其他价格重设或反稀释权利。0001493152-26-009791
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持股上限F-3/A未披露本笔PIPE设有4.99%或9.99%合同上限；原始SPA本地缺件，所以写条款待补，不把SEC受益所有权统计规则当成合同上限。0001493152-26-009791
费用与实际兑现公司承担登记费用；售股股东若通过承销商、券商或代理出售，则承担折扣／佣金，但固定费率未披露。已知股份已发行；实际转售股数、卖价和佣金未披露。0001493152-26-009791
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［测算］投入：C = 1,748,630,000 × $0.0183 = $31,999,929。

［测算］股数曲线：N(P) = 1,748,636,500股（实际3,497,273股×F 500）；本笔没有权证，因此N不随锚点股价P变化。

［测算］保本：N(P) × P = C，所以PBE = $31,999,929 ÷ 1,748,636,500 = $0.018299932，约$0.0183；较签约日锚点收盘$0.0523低65.01%。

［测算］账面：V(P)=1,748,636,500×P；利润倍数=(V−C)÷C。这里“+1倍”表示账面利润等于本金，总账面价值为本金的2倍。

N(P)账面利润倍数现价生效／见顶保本／签约
AZI 2025 PIPE的N(P)与账面利润倍数曲线 横轴为2025-12-08锚点股价并使用对数刻度；上图为恒定的1,748,636,500股，下图为账面利润倍数。标出现价锚点等值、生效兼见顶价、保本价和签约日价。 N(P)：纯现股，股数不随P变化账面利润倍数：(N×P−C)÷C1.749bn+2.2×+1×0×−1× 现价锚点 $0.001476生效／见顶 $0.009504保本 $0.0183签约 $0.0523 $0.001$0.002$0.004$0.008$0.016$0.032$0.062025-12-08锚点股价P（美元；对数横轴）
关键价位PN(P)V(P)(V−C)/C
私募签约日收盘$0.05231,748,636,500$91,453,688.95+1.858倍
登记生效日／一年内最高收盘$0.0095041,748,636,500$16,619,041.30−0.481倍
测算保本$0.0182999321,748,636,500$31,999,929.000倍
最新完整收盘（锚点口径）$0.0014761,748,636,500$2,580,987.47−0.919倍

人话：按条款，买家在锚点股价约$0.018299932时测算保本；登记生效后一年窗口尚未走完，截至本地行情日已发生的最高收盘就是生效日$0.009504，当时账面利润约为本金的−0.481倍（总账面价值约为本金的0.519倍）。从2026-03-17生效到03-19最大单日跌幅日，锚点口径累计成交量为24,729,250股，只是可卖1,748,636,500股的0.0141倍；同期以“锚点成交量×锚点收盘”估算成交额约$193,621.58，为投入的0.0061倍。成交量不等于买家卖出量，这只检验市场在该短窗内“量上够不够卖”的上限。

边界：以上均为［测算］。03-17至03-19发生在10:1合股之前、50:1反拆之后，原始Nasdaq盘面成交量494,585股×50才是锚点口径24,729,250股；本地复权价统一÷500。账面不等于实际利润；不知道售股股东实际卖出数量、卖价、佣金或任何可能的拉盘成本，也不据此推断任何人的意图。

日期、事件和出处逐条对上

展开20条时间线（含发生日、申报日和行情日）
日期事件事实与口径证据／出处
2025-07-02Nasdaq最低买价缺陷后续F-3追述：连续30个营业日低于$1，恢复期限至12-29。当日图上锚点收盘$0.2308就是当时实际报价，可与当时$1门槛直接比较。［一手／测算］
S4、P1
2025-12-082025 PIPE签约／口径锚点F-3/A称反拆调整后每股$0.915；按50:1关系还原，签约锚点原价$0.0183［测算；原SPA待补］。F-3/A列反拆后34,972,600股，即锚点1,748,630,000股；30家总表记25名售股股东、其中22人各持反拆后1,550,804股，即锚点77,540,200股。签约日当时实际收盘$0.0523。［一手／二手／测算］
S2、R1、P1
2025-12-10／12协议修订／50:1反拆12-10修订把锚点购买价$0.0183按50:1反拆调整为实际$0.915；50:1反拆于12-12生效。自该日起至下一次合股前，盘面实际价格＝图上锚点价格×50。［一手／测算］
S2
2025-12-182025 PIPE交割公司称交割并实际发行34,972,600股，即锚点等值1,748,630,000股；交割日盘面实际收$1.52，锚点口径$0.0304。登记转售不等于这些股份在市场卖出。［一手／测算］
S2、P1
2026-01-06／07一项不合规、一项恢复Nasdaq 01-06称公司未在期限内恢复5,000万美元MVLS合规并安排听证；01-07称最低买价已恢复合规。两个标准不能混为一个。［一手］
S4
2026-01-13MVLS恢复合规Nasdaq称已恢复MVLS合规并取消听证。01-13盘面实际收$3.02，锚点口径$0.0604。［一手／测算］
S4、P1
2026-02-17／03-12F-3申报／修订注册号333-293491，为反拆后实际34,972,600股、锚点等值1,748,630,000股的转售登记；F-3/A继续说明12月PIPE、交割与价格。［一手／测算］
S1、S2
2026-03-17首份转售登记生效／窗口高点本地submissions列EFFECT；当日盘面实际收$0.4752、锚点口径$0.009504，也是截至10-26的生效后最高收盘，最大涨幅0%。［一手／测算］
S3、P1
2026-03-19生效后最大单日跌幅盘面实际收盘从$0.4405降至$0.28；锚点口径从$0.00881降至$0.0056，跌36.44%。这是相邻收盘计算，不是盘中最大跌幅。［测算］
P1
2026-03-2310:1合股10股并1股，后续F-3称实际34,972,600股据此成为3,497,273股（含零股向上处理），即锚点等值1,748,636,500股。该日之后盘面实际价格＝图上锚点价格×500，不把机械单位变化当收益。［一手／测算］
S4
2026-03-25再次收到MVLS缺陷Nasdaq称连续30个营业日低于5,000万美元MVLS，给至09-21的恢复期；这是缺陷通知，不是即时停牌或摘牌。［一手］
S4
2026-04-20部分登记股私下转让10月F-3脚注披露11名当前售股股东从2025 PIPE投资者私下受让股份，另有一人再受让两笔；这是私下转让，不是交易所成交归属证明。［一手］
S4
2026-06-09最大成交量／极端波动日盘面实际成交190,648,400股，锚点等值95,324,200,000股，为图示区间最大量；实际盘中$1.68至$7.00、收$1.85，锚点口径$0.00336至$0.014、收$0.0037，较前日涨63.72%。本地没有逐次LULD记录，是否发生熔断及次数待补。［测算］
P1
2026-06-22第二轮证券购买协议最多发行实际50,000,000股A类股（锚点等值25,000,000,000股），每股实际价$0.60、锚点口径$0.0012；另有最高本金$5.25m的Advance Promissory Notes，含4%原始发行折价和浮动转换机制。签约日实际收$1.39、锚点口径$0.00278。［一手／测算］
S4、P1
2026-06-22债转股强化控制权向董事长兼CEO张厚启全资持有的QIRUN发行实际1,000万股B类股（锚点等值50亿股）；每股B类有200票。后续快照显示其约占总投票权97%。［一手／测算］
S4
2026-06转板Nasdaq Capital Market公司从Nasdaq Global Market转至Capital Market。后续F-3仍写AZI在Nasdaq Capital Market上市，本地未见Form 25。［一手］
S4
截至2026-08-31换股／发行与控制权快照A类实际流通股由03-31的4,457,854股增至56,288,753股，锚点等值由2,228,927,000股增至28,144,376,500股，主要因2025可转票据换股与6月协议下发行；实际10,061,311股B类（锚点等值5,030,655,500股）约占总投票权97%。原文未给逐次换股日。［一手／测算］
S4
2026-09-24／10-09售股表快照／新F-3售股表按09-24资料编制，30家总表数到24名自然人、其中19人各持实际155,081股（锚点等值77,540,500股）；但F-3正文把转售股份定义为2025 PIPE经合股后的未售余额。该文件还新登记$20m债券、优先股与权利等货架证券。［一手／二手／测算］
S4、R1
2026-10-16第二份登记生效本地submissions列EFFECT；当日实际收$1.03、锚点口径$0.00206。它不自动证明6月协议的实际5,000万股均已发行或可由10月售股表中的24人卖出。［一手／测算］
S5、P1
2026-10-26最新完整日线现价$0.738（今天实际报价），相当于锚点口径$0.001476；较03-17生效日低84.47%，较10-16生效日低28.35%。这是本地最后完整收盘，不是10-27盘中实时价。［测算］
P1

与PSIG套路对照一句

像在：多名非美国自然人参与低于同期同口径收盘的私募，随后出现转售登记、巨量成交与显著下跌；不像在：AZI首个生效日后没有PSIG式先冲高再暴跌，反而最高收盘就是生效日，且其后还叠加第二次10:1合股、浮动转股票据和董事长约97%投票权集中，因果链更不能简化成单一“转售出货”。

证据边界与待补清单

能说到这里

本地F-3原文能支持交易条款、登记容量、合股、Nasdaq通知、控制权与总股数快照；Nasdaq本地日线能支持收盘、涨跌和成交量测算。

不能越过这里

结构相似不等于操纵；同名不等于同一人；成交量不能识别买卖账户；登记可售不等于已经发行、已经卖出或由登记表上的任何具体人卖出。

本地submissions截至10-16仍列AZI在Nasdaq交易，未见Form 25；这只表示本地索引未见摘牌文件，不是对未来或索引外资料的永久否定。30家阶段稿提到AZI名单与UTime等公司存在同名，但没有地址、证件或账户证据时一律写作“同名，未证同一人”。

  1. 首笔交易原始6-K与附件：12-08证券购买协议、12-10修订、12-18交割及50:1反拆的原始6-K/附件，本地本次案例包未见；目前由后续F-3复述支持，待补原件。
  2. 10:1合股与Nasdaq通知原件：03-23合股、07-02最低买价通知、01-06/07/13及03-25的MVLS往来和6月转板文件，本地未见相应6-K/交易所原文，待补。
  3. 6月融资与控制权原件：06-22证券购买协议、Advance Promissory Notes、债转股协议及实际分批发行/换股明细，本地未见对应6-K附件；目前由10-09 F-3复述支持，待补。
  4. 两个EFFECT原始XML与接受时间：本地submissions给出03-17和10-16日期，但原始EFFECT文件及精确生效/接受时间未下载，待补。
  5. 波动暂停与后续上市状态：06-09等极端波动日的交易所逐次LULD记录，以及10-16之后的新增申报、合规恢复或Form 25，本地未见，待补。

以上5项交由ProClaude01统一补件；本页不自行访问sec.gov。

本地一手件、索引与行情来源

本次读取日期：2026-10-27 SGT。以下SEC网址只作为完整可核验出处写入页面，本次没有访问。［一手］为已核阅的本地申报原文、本地SEC submissions索引或交易所日线字段；［二手］为阶段研究表；［测算］为据日线或原文数字计算。

  1. F1 · Yahoo统一拆并股表，本地副本［二手］：deep/cases/splits_yahoo.json；AZI列2025-12-12之1:50及2026-03-23之1:10，锚点后累计F＝500。S2确认前者及$0.915的反拆调整，S4确认后者及$0.915→$9.15，两路一致。
  2. S1 · 首份F-3，2026-02-17：0001493152-26-006822；本地原文已核。
  3. S2 · F-3/A，2026-03-12：0001493152-26-009791；用于首笔PIPE、交割、50:1反拆及售股表。
  4. S3 · 首份EFFECT，2026-03-17：9999999995-26-000840；日期来自本地submissions，原始XML待补。
  5. S4 · 新F-3，2026-10-09：0001493152-26-046520；本地原文已核，用于未售余额、6月融资/票据、控制权、稀释、合股与Nasdaq事件。
  6. S5 · 第二份EFFECT，2026-10-16：9999999995-26-003280；日期来自本地submissions，原始XML待补。
  7. P1 · Nasdaq日线，本地副本截至2026-10-26：nasdaq_AZI.json；全文件542个交易日，本图使用2025-07-02以来332个交易日。
  8. M1 · SEC submissions本地索引：CIK0001959726.json；用于表单、申报日期、accession与主文件名定位。
  9. R1 · 30家公司阶段表与中期稿：rows.py、psig-screen3-interim-claude.md及本地筛选工作稿；仅作名单计数和线索定位，若与F-3正文冲突，以原文为准。