SXTC · Share Structure Special · Codex Track

1.32 百万股的壳，后面挂着 157.5 百万股的水库

China SXT Pharmaceuticals, Inc.（Nasdaq: SXTC）股本结构、转售限制与潜在流通盘专项。全部历史股份统一换算到 2026-08-10 的 1:80 合股后口径；当前精确数优先采用 2026-08-28 F‑3/A。

研究截止：2026-09-17 最新股本文件：2026-08-28 EDGAR 补扫：2026-09-17 15:43 SGT 行情截止：2026-09-16 美股收盘 单位：合股后 Class A 股

先给答案

人话版：截至取件日，能精确确认的在外 A 类是 1,321,418 股；另有按合股条款推算的 B 类 1 股。A 类里，约 883,918 股已走注册发行或旧股路径，按非关联方、无其他未披露控制限制的上限口径视为可自由交易；437,500 股来自 2026 年 5 月 Reg S 私募及九倍替代无现金行权，仍是未登记限制性证券，最早在 2026-11-02满足 Rule 144 六个月持有期。真正的大数不在今天：Smart Mart 的转售 F‑3/A拟覆盖 157,500,000 股，但截至 9 月 17 日仍未见 EFFECT，今天不能算流通股。若其以后全额融资、按 $0.20 底价全部取股并完成转售，可量化的 A 类公众盘会到 158,821,418 股，约为今天可交易池的 179.7 倍；此外还有 headline 为 $1 亿的 ATM，因没有固定股数，真实法律意义的“未来最大股数”并不是一个有限数。一般 baby‑shelf 的 one‑third 规则需要跟踪，但 SEC C&DI 116.26 对在下一次年度更新前已经提交补充招股书的 ATM 有继续销售全额覆盖证券的特殊处理，不能简单用今天市值除以三就断言 ATM 已被封死。

A · 现状
883,918今日可自由交易池上限；占当前 A 类 66.89%。已知受限 A 类 437,500 股，占 33.11%；B 类推算 1 股另列。
B · 能卖的都倒入
883,918若今天所有已登记／已解除限制的股都进入公众账户，公众盘即为此数。按 20 日日均量约需 0.90 个交易日；按中位量需 7.17 日。
C · 可量化未来上限
158,821,418+当前 A 类 + Smart Mart 登记上限；“+”表示尚未纳入无固定股数的 $1 亿 ATM，以及预付购买利息等非有限余量。
9 月 17 日增量复核：SEC submissions、含所有权表单的公司 Atom 与 EFTS（公司名、ticker、CIK）均无新增，最新仍为 8 月 28 日 F‑3/A 与 6‑K；A/B/C 股数和受限块不变。页面更新仅来自滚动价量：9 月 16 日收盘 $2.19；20 日均量因 8 月 18 日 13.23m 异常量退出窗口而降至 984,825 股，B 的均量消化天数相应由 0.54 日升至 0.90 日。
9 月 17 日授权/B 口径回查：旧版六次合股表没有逐次列该次授权股处理，现已逐行挂一手 accession，并区分文件“明确未改变”与仅能证明前后/事件后仍 unlimited。旧版 B 只列 883,918 股这一种分子和均量/中位数两档；现补“新增供给 874,248 股”与“全部当前可售 883,918 股”两行，各给含极值、剔除最大/最小、中位数三档。A/B/C 主股数不变。

A 与 B 数字相同并非漏算：公开文件不披露券商穿透后的“散户实持”数量，只能确认可卖证券池。A 是可卖池上限，B 是把这个池全部视为已从机构／老股东手里倒给公众后的压力测试。不能把“可自由卖”偷换成“已经由散户持有”。

一、最新股本口径：取 1,321,418 股 A 类

表 1｜截止日股本快照
项目股数性质证据与判断
授权 Class A无限无面值普通股2026-08-28 F‑3/A 描述授权股本为无限 A 类及 B 类。
在外 Class A1,321,418精确、主口径最新 F‑3/A“截至本招股书日期”数字；同时以此作为出售股东表的分母。
在外 Class B1（推算）50 票／股；不上市20‑F 披露 2026-06-30 有 4 股 B；8 月 1:80 合股且不足一股向上取整，因此推得 1 股。最新 F‑3/A未给出精确 B 数。
优先股／递延股0未见发行最新章程与资本描述未披露其他已发行类别。
未行权权证0截至 2026-08-28F‑3/A 明文：“no outstanding warrants to purchase Class A Ordinary Shares”。
旧可转债余额$0截至 2026-03-3120‑F Note 11 明载全部 Streeterville 可转债净账面额为 Nil；各笔最迟于 2025-01-17 清偿。
表 2｜来源冲突与采用顺序
日期／文件披露 A 类披露 B 类为什么采用／不采用
2026-03-31，20‑F 财务报表958,0774审计期末数，只用于桥接；此后发生 4 月、5 月、7 月发行。
2026-06-30，20‑F 正文32,218,0774冲突 正文写 32.218m，但同一 20‑F 的 5% 股东百分比及后续 424B5 均以 38.218m 为分母，视作排版错误。
2026-07-22，424B538,218,07747 月发行前精确数，且与 5 月 35m 股私募／行权桥接一致。
2026-08-10 合股后，F‑3/A叙述约 1,321,301未列明确写“approximately”，只是即时估计，且早于转让代理最终整理。
2026-08-28，F‑3/A资本描述1,321,418未列采用 日期最新、用词为精确在外数，并重复用于出售股东百分比。
为什么“总股本”要写成 A 1,321,418 + B 推算 1，而不是一个混合数字？
Class A 是 Nasdaq 交易标的，也是所有融资、转售登记和成交量的分母；Class B 不上市、每股 50 票，经济权利与投票权不能简单与 A 混同。若只谈市场可吸收的股票，应使用 1,321,418；若谈公司法意义的全部已发行份额，则是约 1,321,419。因最新文件没有直接重报 B 数，B 的“1”必须保留推算标签。

二、逐块盘点：可交易 883,918，受限 437,500

SXTC 当前 A 类股本库存堆栈 总计一百三十二万一千四百一十八股，其中八十八万三千九百一十八股为可自由交易池，四十三万七千五百股为五月 Reg S 受限股。 可交易池 883,918 66.89% Reg S 437,500 33.11% Class A 在外：1,321,418 股 最早 Rule 144 节点：2026-11-02
注册／旧股可交易池未登记 Reg S 限制股未来未发行 Smart Mart 水库（本图不计入在外）
表 3｜在外 A 类库存表（全部换算为 2026-08-10 合股后）
块股数取得方式／日期／价格持有人今日状态依据
2026-07 注册直发及零价权证股约 843,6927/23 单位发行：4.5m 股 + 最多 63m 权证股，单位 $2；8/10 后约 843.7k若干机构投资者；文件未逐名公开已注册／可交易424B5 覆盖基础股及权证股；8/28 已无权证。按最新总股本倒推实际/取整差约 58 股，故写“约”。
2026-04 注册直发25,0004/7 发行 2m 股，$0.38；再经 1:80若干投资者已注册／可交易有效 shelf 下 424B5；已计入 7 月前 38.218m。
2026-01 注册直发及预融资权证约 5,55612m 股 + 54.666m 预融资权证，合计拆分后 444,444 股；再经 1:80机构投资者已注册／已落股3/31 尚未行权；8/28 已无权证，因此不再作为未来余量重复加入。
老股、S‑8、历史融资及合股取整净额约 9,670IPO、旧公开发行、员工计划及历史转换公众、员工／前持有人；无法穿透券商上限口径可交易用最新精确总数减去可辨认大块后的调节项；不代表全部已经由散户持有。
可交易池小计883,918以上块合计；子块含合股取整估计，合计用最新在外数与已知受限块精确对账。66.89%1,321,418 − 437,500
2026-05 Reg S 基础股43,7505/2 发行 3.5m 股，$1.00；再经 1:80多名非美国投资者受限Section 4(a)(2) / Reg S；无转售登记权。
2026-05 九倍替代无现金行权股393,7503.5m 权证 × 9 = 31.5m 股；再经 1:80同批非美国投资者受限权证 §2(c) 允许从发行后第 7 日起九倍换股并允许持有期追溯；7 月 424B5 将 31.5m 作为已发行 pro forma，8 月已无权证。
已知受限 A 类小计437,5005 月私募基础股 + 替代无现金行权股。33.11%未登记；最早 Rule 144 安全港日 2026-11-02，仍须满足非关联方及公开信息条件。
Class B 控制股1（推算）Feng Zhou Management Limited 原 532 股，2/3 经 1:150 为 4 股，8/10 再 1:80 向上取整Feng Zhou Management Limited控制／非上市50 票／股；不纳入 A 类公众流通盘。
表 4｜“在谁手里”：2026-06-30 主要 A 类持有人快照（随后又有 7 月发行与 8 月合股）
披露持有人当时股数按 1:80 机械换算可据此确认什么／不能确认什么
Chan Kean Keat3,600,00045,00010 人合计 35.4m 股，机械换算 442,500 股。这个数比 5 月“3.5m + 31.5m = 35m”多 0.4m，说明其中混有旧持股、取数时点或 20‑F 表格误差；不能把 10 人的每一股都武断认定为 5 月受限股。库存表因此只把合同可证的 35m／80 = 437,500 股列为受限，额外 5,000 股留在可交易残余／不确定项。
Chin Chee Wen3,500,00043,750
Chong Ling Shiang3,600,00045,000
Denny Marthin Tulenan3,500,00043,750
Phang Tet Sin3,400,00042,500
Phoong Seng Wai3,600,00045,000
Syak Nyun Phang3,500,00043,750
Tantra Kurnawan Bun3,700,00046,250
Tjhin Bui Min3,300,00041,250
Tju Hon Khiong3,300,00041,250

三、转售限制逐条核

表 5｜Rule 144、Reg S、合同锁定与转售登记矩阵
证券块证券法状态持有期起算／最早日合同层转售登记结论
5 月 Reg S 基础股及行权股 437,500Section 4(a)(2) + Reg S；restricted securities以 2026-05-02 closing／原始发行计；权证股可依 §3(a)(9) 追溯至权证持有期。报告公司非关联方 Rule 144 最早 2026-11-02。买方承诺一年内不得转售／套保，但明确例外包括有效登记、Rule 144A、向非美国人、Rule 144 或其他豁免。没有。 SPA §4.17 明确无登记义务、买方无要求登记权。今天不能按美国公开市场自由股计；11/2 只是最早安全港，不是自动去 legend。
7 月注册直发及权证股有效 shelf 下 424B5 注册无 Rule 144 持有期未见投资者 lock‑up／leak‑out；4.99% blocker 可提高至 9.99%，需 61 日通知。基础股及最多 63m 权证股已覆盖。可交易；8/28 已无权证，不能再把 63m 重加一次。
1 月注册直发／预融资权证股有效 shelf 下 424B5 注册无 Rule 144 持有期4.99% blocker，可按条款上调。基础股及 54.666m underlying 均已覆盖。已落入当前在外数；3/31“尚未行权”是过时快照，8/28“无权证”优先。
Smart Mart 157.5m 潜在股原始交易依 Reg D 私募；未来发行时为限制性证券初始预付购买价日 2026-07-06；若无更早有效登记，六个月路径为 2027-01-06。每一后续预付购买有自己的持有期。9.99% 不可放弃 blocker；承诺期最迟 2028-07-06；禁止公开做空；公司可按余额 120%预付。F‑3/A 0001213900-26-095149 是初步招股书，尚未 EFFECT；生效后才可用该招股书公开转售。未来水库，不是今日在外；买方可在生效日或持有满六个月两者较早时开始请求交付，但交付股仍须有可用注册或豁免。
Rule 144：对已持续报告至少 90 日的发行人，非关联方限制性证券满六个月且发行人当前公开信息充分时，可依安全港转售；满一年后非关联方不再受当前信息条件。关联方仍受三个月成交量上限、出售方式与 Form 144 等条件约束。这里把 11 月 2 日视作“最早可用日”，不是保证当日全部进场。
Reg S：Category 3 的报告公司股权证券分销合规期一般为六个月，期内不得向美国人或为美国人账户出售，并须遵守转售承诺。5 月合同却写了一年承诺，同时给 Rule 144 等例外，所以真正控制美国公开市场的近期节点仍是六个月 Rule 144 条件是否满足。
条款抽屉｜5 月 Reg S 合同原文落点
SPA §3.2(f)(iii) 是一年转售／套保承诺及六类例外；§3.2(f)(iv) 确认证券是 Rule 144 限制性证券；§3.2(f)(l) 要求分销合规期内仅依 Regulation S 豁免转售；§4.1 是证书 legend 与解除流程；§4.17 明确“不承担提交转售登记声明的义务”。权证 §2(c) 规定发行后第七日可按九倍股数替代无现金行权，并写明依 Section 3(a)(9) 追溯持有期。
条款抽屉｜Smart Mart 的可售条件
预付购买 §3.1(a) 把 Purchase Start Date 定义为“购买价日满六个月”与“shelf registration 已生效且所需补充招股书可用”两者较早；但 §3.1(a)(iv) 又要求每一批 Purchase Shares 必须通过有效 shelf 或 Rule 144 等豁免成为 free trading。§3.1(b) 设 9.99%不可放弃的所有权上限。SPA §15.3 将承诺期止日设为初始交割后两年、累计收到 $30m 或提前终止三者较早。

四、权证、可转债、ELOC 与 ATM：余额不能重复相加

表 6｜融资工具余量台账
工具原始规模／价格截至截止日余量行权／转股股是否登记对情景的处理
Streeterville 2022-2、2023-1、2023-2、2024-1、2024-2、2024-3 可转债原始本金合计多笔，折价及变价转换$0；20‑F Note 11 披露 2026-03-31 净额 Nil历史转换股已发行并进入旧股；无未来余额C 不再加股
2026-01 预融资权证54,666,666 股，行权价 $0.001（合股前）0 份；3/31 尚未行权，但 8/28 最新资本描述为无任何 A 类权证underlying 已由 424B5 注册已经包含在 1,321,418
2026-05 Reg S 权证3.5m 份，$1；第 7 日起可 9×替代无现金行权，即最多 31.5m 股0 份；7 月文件把 31.5m 作为已发行 pro forma，8/28 又确认无权证未注册；行权股仍受限制，持有期可追溯437,500 受限块的一部分
2026-07 注册直发普通权证4.5m 份，$3.20；最低价 $0.40 时零价公式最多 63m 股；1 年到期0 份；8/28 最新文件明示无权证underlying 最多 63m 股已注册已经包含；不能把 787,500 再加进 C
Smart Mart 预付购买／类 ELOC现金承诺最多 $30m；本金最多 $31.5m；5% OID；价格为两项市场价的 50%较低者、向下取两位，底价 $0.20初始 $3m 现金／$3.15m 本金已签；追加每次 $0.25m–$3m，是否全部提款未知拟登记 157.5m 股；截至 9/17 尚未生效；9.99% blockerC 加 157,500,000 的可量化登记上限
Univest $100m ATM2026-06-01 签署；佣金 3%；按市价销售，无固定最低股价公开文件未披露已售股；7 月前后股数桥接不显示明显 ATM 发行，故余额按“headline 至多 $100m、股数未知”处理有效 shelf 333‑291428 下发行股可自由交易。一般 I.B.5 有 one‑third 限制；但 ATM 补充招股书在 6/1、年度 20‑F 更新在 7/1，SEC C&DI 116.26 对这种先提交 ATM、后在年度更新跌入 baby shelf 的情形表示不会反对继续销售原补充招股书覆盖的全额证券不塞入有限 C 数；按 $2.19 的约 45.66m 股只作敏感性，实际价格与公司是否仍满足 C&DI 前提决定结果。
最容易犯的重复计算：把 1 月 54.67m、5 月 31.5m、7 月 63m 的“曾经权证上限”重新加到 8 月 28 日总股本上。最新 F‑3/A已写明未行权权证为零；这些行权股若已发行，就已经被 1,321,418 吸收。只有尚未发行的 Smart Mart 股和未确定股数的 ATM 属于未来水库。
表 7｜Nasdaq 5635、public float 与所有权限制
议题一般规则SXTC 的实际条款投资者应怎么读
Nasdaq 5635(d) 20%规则非公开发行若潜在发行达到发行前股数／投票权 20%且低于 Minimum Price，通常须先获股东批准。20‑F Item 16G 与 Smart Mart SPA §3(xx) 明示：公司作为 foreign private issuer 已选择 BVI home‑country practice，依 Rule 5615(a)(3)(A) 不采用 5635 的股东批准要求。不能把 19.99% 当成 Smart Mart 的硬发行上限。真正明文硬约束是 9.99%单一时点实益持有上限、登记生效／Rule 144条件和合同提款条件。
9.99% blocker限制持有人在任一时点的实益持有，而非累计卖出后可再取得的总量。Smart Mart 不可放弃；当前 1,321,418 股下首次静态容纳约 146,661 新股，但卖出后可再次请求交付。它减慢“库存停在手上”的速度，却不把累计 157.5m 降为 14.67 万。
SEC public floatForm F‑3 的 public float 是非关联方持股市值，不等于“散户股数”。6 月 ATM 与 7 月 424B5 曾把 38,218,077 股均视作非关联方持有；8 月合股及融资后没有新的转让代理穿透表。本页用“可自由交易池”描述股数，用“公众盘压力测试”描述 B；不声称知道每个券商账户归属。
Form F‑3 I.B.5 “baby shelf”若全球非关联方公众持股市值低于 $75m，利用 F‑3 做公开一级发行时，滚动 12 个月合计通常不得超过 public float 的三分之一，并要扣除该期间已售证券；法定 public float 计算可采用规定窗口内价格，不能只拿当天收盘。按 9/16 收盘 $2.19 做直观快照，即使把全部 1,321,418 股都当非关联方，市值也仅约 $2.89m。但 C&DI 116.26 又允许在下一次 Section 10(a)(3) 年度更新前已提交的 ATM 补充招股书继续覆盖原全额；本案 6/1 ATM 早于 7/1 20‑F。因此既不能把 $100m headline 当成已发行，也不能武断把 ATM 余额压成约 $0.96m。最稳妥做法是：C 主数不纳入 ATM，另列 $2.19 敏感性，并持续检查协议终止、补充招股书更新与实际销售披露。
关联方 Rule 144三个月内通常不得超过同类在外 1%，或上市证券前四周平均周成交量，两者较大者；并涉及出售方式及 Form 144。5 月买方在文件中被表述为非美国投资者，未被披露为董事高管；但若事实构成关联方，11/2 后仍不能无量限制全卖。因此 437,500 股在 11/2 的释放是“非关联方且信息充分”的上行情景。

五、情景 A / B / C：公式、倍数与消化日

表 8｜三组数（主结论）
情景公众／可交易 A 类已知受限 A 类相对 A算法与含义
A · 现状883,918
66.89%		437,500
33.11%		1.00×1,321,418 − 437,500。这是“可自由交易池上限”，不是经纪账户层面的散户实持。
B · 今天能卖的全倒入883,918437,5001.00×分两种分子：只看 2026-01/04/07 三组新增已登记供给为 874,248 股；看全部当前可售在外股为 883,918 股。两种分子各自除以含极值均量、剔除最大/最小后的均量和中位量，详见表 10B。
C · 可量化未来最大流通盘158,821,418+0（在全部条件完成后）179.68×1,321,418 + 157,500,000。Smart Mart 按本金／底价的登记上限全部发行并转售；“+”是未把无固定股数的 $100m ATM 与可能计入余额的利息硬凑成一个伪精确数。
ATM 敏感性，不是主 C：假设 $100m 全部按 9 月 16 日收盘价 $2.19 售出，约新增 45,662,100 股，C 会到约 204,483,518 股。若价格为 $1，则新增 100m；若为 $0.20，则新增 500m。ATM 没有固定股价底线且授权股本无限，所以长期数学上限不有限；能否继续使用原 $100m 补充招股书须结合 C&DI 116.26、下一次更新、协议存续和实际销售判断，不能仅凭低市值或 headline 单边下结论。
吸收压力：可量化 C 按 20 日日均量约需 161.27 个交易日；按中位量则需 1,289 个交易日。8 月 18 日 13.23m 异常量已经滚出 20 日窗口，9 月 11 日 14.16m 仍显著抬高均量；中位数更能显示常态盘口的薄度。

六、流通盘阶梯：最早节点与真正的触发条件

SXTC 可交易流通盘时间阶梯 当前八十八万三千九百一十八股，十一月二日后最多一百三十二万一千四百一十八股，二零二七年一月六日若无更早登记生效开始 Smart Mart 六个月路径，最终可量化上限一亿五千八百八十二万一千四百一十八股。 883,918 1,321,418 初始 $3.15m 最多 +15.75m 158,821,418+ 2026-09-17 2026-11-02 最迟路径 2027-01-06* 承诺期至多 2028-07-06 * 若 F‑3 更早 EFFECT，可更早开始；阶梯高度非线性示意 可交易 A 类股数
表 9｜解锁与发行时间表
日期／触发新增可交易股累计公众盘条件与可信度关键阈值
2026-09-17 截止—883,918已登记／旧股的上限口径；高可信合计，中等可信持有人穿透。已经超过当前 1,321,418 股的一半（660,709）。
2026-11-02 最早最多 437,5001,321,4185 月 Reg S / Rule 144 满六个月；须为非关联方、公司当前公开信息充分，并完成 legend／经纪流程。不是自动全解锁。相对 A 为 1.495×，尚未翻倍。
F‑3 EFFECT 日（未知）按请求逐批动态截至截止日无 EFFECT。若未来先于 2027-01-06 生效并满足 shelf／补充招股书条件，Smart Mart 可更早请求交付。累计再进 446,419 股后，公众盘首次超过 A 的 2 倍。
2027-01-06 最早 Rule 144 路径初始本金最多 15,750,000最多 17,071,418以初始 $3.15m 本金／$0.20 底价；若没有更早有效登记，满六个月后仍需 Rule 144与可交付条件。9.99% blocker 使交付分批，但不限制累计卖出后再取股。只需初始额度的一小部分即可跨过 2×线。
至 2028-07-06 承诺期Smart Mart 合计最多 157,500,000158,821,418+前提是公司请求并获全额 $30m 现金、每批条件满足、底价口径触发、买方持续交付／卖出；不是发行预测。要超过可量化 C 的一半 79,410,709 股，需在现股全部流通后再累计进入 78,089,292 股；无可诚实写死的日期。
shelf 到期／ATM 全售（条件式）股数不定无有限上界ATM 终止于全额售出、协议终止或 registration statement 初次生效三周年等约定；实际价格决定股数。只做价格敏感性，不并入主 C。

七、价格与成交量：均量会把压力看得过轻

表 10A｜两源行情交叉验证
项目来源 1来源 2采用值／用途
2026-09-16 收盘Yahoo Chart：开 $2.335、高 $2.40、低 $2.13、收 $2.19、量 87,300FinancialContent / CloudQuote：开 $2.335、高 $2.3996、低 $2.13、收 $2.19、量 111,906$2.19；两源 OHLC 一致，成交量因供应商整合口径不同不强行抹平。
近 20 个交易日均量Yahoo Chart，2026-08-19 至 2026-09-16：984,825 股／日FinancialContent 同期：986,778 股／日按主序列采用 984,825；两源均量只差约 0.20%。8/18 异常量已退出窗口。
近 20 个交易日中位量同一 Yahoo 20 日序列：123,200 股／日FinancialContent 同期：126,306 股／日用于“常态盘口”压力参考，不替代任务要求的均量。

表 10B 分子／分母口径：分子一“新增供给 only”＝874,248 股，即 2026-01 注册直发/预融资权证 5,556 股 + 2026-04 注册直发 25,000 股 + 2026-07 注册直发及零价权证上限 843,692 股（均按 1:80 后口径；不含约 9,670 股旧股、S‑8 与历史/取整余项）；分子二“全部当前可售在外股”＝883,918 股。三个分母全部取同一 Yahoo 2026-08-19—2026-09-16、20 个交易日序列：含极值均量 984,825；剔除单日最大量 14,162,900 与最小量 36,200 后的 18 日均量 305,411；20 日中位量 123,200 股/日。

表 10B｜情景 B 双分子 × 三档成交量的机械消化日
情景 B 分子含极值
984,825/日		剔除最大/最小
305,411/日		中位数
123,200/日		解释边界
新增供给 only：874,248 股0.89 日2.86 日7.10 日只回答 2026 年三组已登记融资库存若全部卖出，相当于几天历史成交量；不代表尚未卖出。
全部当前可售在外：883,918 股0.90 日2.89 日7.17 日包含旧股/S‑8/历史余项；是当前可自由交易池上限压力测试，不等于同一卖方库存。

对照：可量化 C 158,821,418 股在同三档分母下分别为 161.27、520.03、1,289.13 个交易日。所有“天数”都是股数÷历史成交量的静态推导，不预测卖出节奏、重复换手或价格冲击。

行情取数时间：2026-09-17 15:42–15:43 SGT。股价是最新已完成的 9 月 16 日美股交易日收盘；本页不使用盘前参考价。历史成交量供应商对盘前／盘后合并方式不同，故所有计算必须保持同一序列内口径一致。

八、合股换算尺：六次反向拆股不能混着看

表 11｜反向拆股／合股历史
生效日比例累计换算（相对最早口径）该次授权股处理（逐次一手件）本页处理
2021-02-221:41:4明确未改变普通及优先股授权数，仍为 unlimited。0001213900-24-030634所有更早股数除以 4。
2022-05-191:201:80明确未改变普通及优先股授权数，仍为 unlimited。0001213900-24-030634历史公开发行与 S‑8若引用，继续换算。
2023-10-051:251:2,000明确未改变普通及优先股授权数，仍为 unlimited。0001213900-24-030634无零碎股；持有人不足整股时依当时条款处理。
2025-02-251:81:16,000明确未改变普通及优先股授权数，仍为 unlimited。0001213900-25-069688；7 月双层化另行改变构成。20‑F 部分表格已追溯重述，避免再次除 8。
2026-02-031:1501:2,400,0001/12 拆前 424B5 与 7/1 拆后 20‑F 均记 unlimited A/B；事件段未另报有限授权数变化，故只记“前后状态均 unlimited”。0001213900-26-003205 / 0001213900-26-074310零碎股向上取整；Class B 532 股变 4 股。
2026-08-101:801:192,000,000F‑3/A 在该次事件段后明确记载授权为 unlimited A/B；文件未用“未改变”，故按事件后状态陈述。0001213900-26-095149本页统一最终尺；5 月与 7 月的原始股数均再除以 80。

授权股处理不跨事件类推：前三次与 2025 年事件的一手件明确写“未改变”；2026 两次则按各自文件能证明的前后/事件后状态陈述。累计比例只帮助理解历史数字为何巨大，不用于推算每一笔实际最终股数；多次“零碎股向上取整”、不同持有人分别取整及权证实际行权数量都会造成几十股级差异。最终总数一律回到最新转让代理／招股书精确数 1,321,418 对账。

九、不确定项：明确分开，不塞进结论

表 12｜不确定性与敏感度登记
不确定项已知未知／冲突本页怎么处理结论影响
真实散户实持可确定已登记／可依法转售的证券池券商街名账户、机构是否已卖、散户是否接手不公开A 写“可交易池上限”，B 才作“全部倒给公众”假设不影响可卖上限，影响“已经在散户手里”措辞。
5 月持有人映射合同发行 35m 股；20‑F 主要股东十人合计 35.4m签名页与主要股东表不能一一无歧义配对，多 0.4m只把合同可证 35m／80 列受限；十人名单作为时点快照受限股可能在 437,500 附近有小幅归类误差。
Class B 数6/30 为 4 股；8/10 1:80、零碎向上取整最新 F‑3/A 未重报 B 精确数推算为 1 股，并在所有位置标“推算”不影响 A 类流通盘；投票权影响也已很小。
Smart Mart 登记F‑3/A 申请覆盖 157.5m截至截止日无 EFFECT；未来生效日未知，实际提款／转股也未知今天为 0；只在 C 作条件式上限这是最大风险源，决定流通盘是否扩张约 180 倍。
ATM 已售余额协议可售至多 $100m；公开后续未报告销售额外国私人发行人不必按美股 10‑Q节奏披露，不能证明绝对零销售股数桥接未见明显额外发行，按“未披露、股数未知”列，不进有限 C若实际已售，A 的来源归类会变；总在外精确数不变。
预付购买利息SPA 对后续预付购买写 7%年息；初始票据正文也写 7%F‑3/A 157.5m 是本金／底价商数，未把长期累积利息另列注册股数主 C 仅用已登记申请的 157.5m；利息导致的额外证券以“+”提示严格合同上限可能高于 158.821m，但不能用假定持有期伪造精确数。
成交量口径两源收盘价一致；20 日均量只差约 0.20%9/16 单日量为 87,300 vs 111,906，Yahoo 低约 22%（或 FinancialContent 高约 28%）消化日全部使用同一 Yahoo 20 日序列，另给中位数改变“需要几天”，不改变股数。

十、来源台账：24 个不同 accession + 法规原文

先读最新、再向历史回溯；同一事项以日期更晚、措辞更精确、法律效力更直接的文件优先。SEC submissions、含所有权表单的公司 Atom 与 EFTS 于 2026-09-17 15:43 SGT再次联网核对，最新仍是 2026-08-28 两件，没有 9 月新件。

表 13｜关键 SEC 文件与承重事实
#日期／表格Accession本页使用的事实
12026-08-28 F‑3/A0001213900-26-0951491,321,418 A 股、无权证、157.5m Smart Mart 转售申请、未生效、9.99% blocker。
22026-08-28 6‑K0001213900-26-0951478/27 修约把合股后底价从 $16 重设为 $0.20。
32026-07-24 6‑K0001213900-26-0814057 月注册直发交割、SPA与权证附件。
42026-07-24 424B50001213900-26-0811354.5m 单位、最多 63m 零价权证股、38.218m 发行前股数、4.99%/9.99% blocker。
52026-07-07 F‑30001213900-26-075977Smart Mart 原始转售登记版本。
62026-07-06 6‑K0001213900-26-075528预付购买 SPA、初始 $3m／$3.15m、六个月／登记生效路径、home-country 选择。
72026-07-01 20‑F0001213900-26-074310债券余额 Nil、持有人表、Class B、历史发行、Rule 5615 home-country practice。
82026-06-01 6‑K0001213900-26-063591$100m ATM 销售协议与 3%佣金。
92026-06-01 424B50001213900-26-063590ATM 注册、38.218m 非关联方股数、5 月 31.5m 行权股 pro forma。
102026-05-04 6‑K0001213900-26-051679Reg S SPA、九倍权证、转售限制、无登记权。
112026-04-09 424B50001213900-26-0417662m 股注册直发、$0.38。
122026-04-09 6‑K0001213900-26-0417654 月 SPA 与交割材料。
132026-01-13 6‑K0001213900-26-0039101 月注册直发交割与预融资权证附件。
142026-01-12 424B50001213900-26-00320512m 股 + 54.666m 预融资权证、$0.001 行权价。
152025-11-14 EFFECT9999999995-25-003288File 333‑282776 / POS AM 生效；不要误认成 2026 Smart Mart F‑3 的 EFFECT。
162025-11-10 F‑30001213900-25-108285$600m shelf 与 public float 历史口径。
172025-11-10 POS AM0001213900-25-108213EFFECT 所对应注册声明。
182025-07-29 6‑K0001213900-25-068429双层股权与 Class B 权利。
192025-07-15 6‑K0001213900-25-064149创建 Class B 的股东会材料。
202025-05-19 424B50001213900-25-045088历史 10m 股 + 100m 权证融资及登记路径。
212025-03-19 6‑K0001213900-25-0248302025 年权证换股／注销历史。
222024-05-14 6‑K0001213900-24-042947Streeterville 2023/2024 可转债原始条款。
232025-07-31 20‑F0001213900-25-0696882025 年 1:8 明确未改变 unlimited 授权普通/优先股。
242024-04-05 6‑K0001213900-24-030634财务附件逐次说明 2021、2022、2023 三次拆股的授权股处理。

法规原文

行情来源

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