SGRX 反拆动作与 pump 幅度专项（Claude 轨）

范围：2024-01-01 至 2026-09-18 的全部反向并股（含前身 Bit Origin / BTOG 时期，CIK 未变）。窗口：落地日 T 前 15 个交易日至后 30 个交易日（共 46 个交易日）。价格口径：全部换算到 2026-08-21 并股 1:5 之后（Nasdaq 官方历史接口与 Yahoo 日线接口两者本身即按此口径复权，已逐日互证）。取数时刻：2026-09-18 03:12–03:14 UTC。
返回：SGRX 深研总入口 ｜ 系统性梳理（Claude 轨） ｜ 股本结构专项

一、一段人话

2024 年以来 SGRX（当时代码 BTOG）一共做了 两次反向并股：2026-01-20 的 1:60 和 2026-08-21 的 1:5。两次的 46 日窗口里，盘中最高价分别是最低价的 5.95 倍和 3.93 倍（第二次窗口只走到 T+18）。但这两个倍数都不是 pump：两次的最高价都出现在落地之前、最低价出现在落地之后，是典型的「一路下跌」——倍数大，只是因为跌得深。

形态上有一个共同点：并股公告日前后放量，价格往下走。第一次，公告日（01-15）单日 −41%；第二次，公告日（08-19）盘中冲高 41% 到 $5.50，但当天收回 $4.31、次日再跌 16%，属于「一日游」式冲高，之后 13 个交易日跌到 $1.40。两次的量峰都不在价格高点当天：第一次量峰在 T+30（03-04，量是前 60 日中位的 19 倍，当天 +37%），第二次量峰在改名首日 09-04（前 60 日中位的 778 倍）。

没有例外：本票在 2024 年后的两次并股，均未出现「先低后高再回落」的 pump 形态。不作任何预测。

任务书提到的「反拆相关申报聚类 5 个（2025-02-26 → 2026-07-2x）」经逐件核对，是围绕这两次并股的一串程序性申报（缺陷通知 → 股东授权 → 宽限期延长 → 生效 → 恢复合规 → 新一轮股东会），真正生效的并股只有两次，见表 1。

二、反拆清单（逐条对上 6-K）

表 1　2024-01-01 以来的反拆与相关申报
申报日申报内容是否为生效并股
2025-02-266-K 0001104659-25-0174652025-02-21 收到买价缺陷通知，第一个 180 天至 2025-08-20否（触发因素）
2025-03-186-K 0001104659-25-0251572025-03-14 年会批准一年内 1:2–1:200 并股授权（出席 33.39%）否（股东授权）
2025-08-296-K 0001104659-25-085722第二个 180 天宽限期至 2026-02-16否
2026-01-206-K 0001104659-26-005086董事会 2025-12-19 选定 1:60；2026-01-20 开盘生效；新 CUSIP G21621134；授权股同比缩至 2.5 亿股；新闻稿日期为 01-15/16是（第 1 次）
2026-02-116-K 0001104659-26-0131002026-02-09 纳斯达克确认恢复合规（01-20 至 02-06 连续 14 个营业日 ≥ $1）否
2026-07-286-K 0001104659-26-087621临时股东会通知：两年内可多次并股、累计不超过 4,000:1；授权股扩至 1 万亿股否（授权提案）
2026-08-066-K/A 0001104659-26-092024提案改为固定 1:5，定于 2026-08-21 生效否
2026-08-126-K 0001104659-26-0949282026-08-11 股东会通过（出席投票权 42.18%）否（股东批准）
2026-08-216-K 0001104659-26-0997081:5；2026-08-21 开盘生效；新 CUSIP G21621209；新闻稿日期 2026-08-19；授权股按比例缩至 2,000 亿股是（第 2 次）

生效日以「交易所按新 CUSIP 开始交易」为准：两份 6-K 原文均写明「Upon the opening of the market on …」。Yahoo 的拆股事件时间戳换算为 2026-01-20 14:30 UTC 与 2026-08-21 13:30 UTC（即美东开盘），与 6-K 一致。2024-01-01 之前还有一次 1:30（2023-05-30，0001104659-23-065558），不在本任务范围，仅在第五节作背景对照。

三、第 1 次：1:60（T = 2026-01-20）

表 2　第 1 次窗口的倍数与时序（现口径）
指标Nasdaq 官方Yahoo说明
窗口2025-12-26（T−15）至 2026-03-04（T+30），46 个交易日完整
盘中最高$63.6473（2026-01-05，T−10）$63.60（同日）最高价当天量 14,846 股
盘中最低$10.7005（2026-03-02，T+28）$10.70（同日）
倍数（最高/最低）5.95×5.94×两源一致
时序判定一路下跌（最高在前、最低在后）不计为 pump；「低→高用时」不适用
高点后回吐+5 日（01-12）收 $54.20，较高点 −14.8%；+10 日（01-20，即 T）收 $25.30，−60.2%
前 15 日（T−15…T−1）高 $63.65（01-05）/ 低 $24.63（01-16）= 2.58×，高在前01-15 公告日单日 −41.2%
后 30 日（T+1…T+30）高 $29.80（01-21）/ 低 $10.70（03-02）= 2.78×，高在前02-02 单日 −31.2%（量 76,724）
落地日振幅开 $25.60、高 $27.10、低 $16.95、收 $25.30；高/低 = 1.60
量峰03-04（T+30）94,776 股，为 T 前 60 日中位（4,989 股）的 19.0 倍；当天收 +36.8%量峰与价高不同日
$0$20$40$60010 万股 落地日 T = 2026-01-20 最高 $63.65（01-05）最低 $10.70（03-02）01-15 公告日 −41% T-15T-10T-5TT+5T+10T+15T+20T+25T+30
图 1　第 1 次窗口：蓝线收盘、浅蓝竖线日内高低；橙点为窗口最高、绿点为最低；下方橙柱为成交量（现口径，上限截在 10 万股）。数据：Nasdaq 官方历史接口。

窗口内的申报与公告（只列事实）：01-15/16 并股新闻稿（作为 01-20 6-K 附件 99.1）；01-20 生效 6-K 同时列出 A-1/B-1/C-1 可转债与两批权证在第 16 个交易日按事件市价重设（按交易日历推算为 02-11）；02-11 恢复合规 6-K。窗口内无新增发行、转股、私募或 F-3/EFFECT 公告；半年报（06-30 提交）也未披露窗口期内的转股。

抽屉：第 1 次窗口逐日数据（两源并列）
表 3　第 1 次（1:60）窗口逐日数据：T−15 至 T+30（现口径 = 已按 1:60 与 1:5 复权，价格单位美元）
相对日日期开高低收量（Nasdaq）Yahoo 高/低量（Yahoo）当日一手事件
T-152025-12-2655.03956.253752.099653.44934,20956.4 / 52.24,208
T-142025-12-2953.989262.417552.189652.519511,42162.4 / 52.211,419
T-132025-12-3053.089456.238852.279553.50935,97756.4 / 52.25,976
T-122025-12-3152.339555.638948.020451.58978,05155.8 / 488,049
T-112026-01-0248.890256.868648.890255.57899,33757 / 48.99,335
T-102026-01-0559.98863.647356.988662.087614,84663.6 / 5714,843窗口最高价
T-92026-01-0662.087662.807454.88957.85846,50162.7 / 54.96,499
T-82026-01-0757.438559.088256.988658.30833,47059.1 / 573,469
T-72026-01-0858.218458.218454.76956.08883,61858.2 / 54.93,617
T-62026-01-0954.589157.645554.019254.01923,60157.6 / 543,601
T-52026-01-1255.668956.238854.049254.19923,13756.4 / 543,137
T-42026-01-1354.529159.268154.019257.07868,31459.4 / 548,313
T-32026-01-1456.988660.587956.718758.69838,07460.6 / 56.78,072
T-22026-01-1559.388159.388131.523734.493170,29859.4 / 31.570,284并股新闻稿（6-K 附件 99.1，稿件日期 01-15/16）
T-12026-01-1630.893832.153624.625127.654533,34032.1 / 24.643,732
T2026-01-2025.627.116.9525.371,35827.1 / 16.9571,3601:60 生效（0001104659-26-005086）
T+12026-01-2125.329.822.60524.0536,67229.8 / 22.636,680
T+22026-01-222525.9523.123.1520,22625.95 / 23.120,180
T+32026-01-2322.9523.9222212,40123.9 / 2212,400
T+42026-01-2621.321.776519.4520.215,03221.77 / 19.4515,040
T+52026-01-2720.2520.9517.519.4519,41320.95 / 17.519,400
T+62026-01-2819.6521.11519.652012,41621.11 / 19.6512,420
T+72026-01-2919.722.09718.252043,93422.09 / 18.2543,940
T+82026-01-3020.1523.299518.500520.259,06723.3 / 18.559,000
T+92026-02-0218.919.3112.900513.976,72419.31 / 12.976,720
T+102026-02-0313.914.44412.513.927,16414.44 / 12.527,160
T+112026-02-0413.5515.6512.514.223,42515.65 / 12.523,420
T+122026-02-0513.81412.813.2511,86214 / 12.811,820
T+132026-02-061415.513.5751436,00115.5 / 13.5736,000
T+142026-02-0914.1516.5513.37514.5538,54216.55 / 13.3838,540
T+152026-02-1014.5515.9514.2514.5518,90815.95 / 14.2518,900
T+162026-02-1115.2515.2514.114.5515,35115.25 / 14.115,320纳斯达克确认恢复合规（0001104659-26-013100）；按日历推算为并股后第 16 个交易日（事件市价重设日）
T+172026-02-1214.632514.83512.450513.719,02014.84 / 12.4518,920
T+182026-02-1314.114.2513.6514.256,03614.25 / 13.655,960
T+192026-02-1713.914.1513.027513.654,54014.15 / 13.034,540
T+202026-02-1813.514.0512.9513.954,86414.05 / 12.954,860
T+212026-02-1913.814.8513.513.711,70214.85 / 13.511,700
T+222026-02-2013.714.3513.3513.612,25314.35 / 13.3512,260
T+232026-02-2313.12513.511.912.556,06013.5 / 11.95,980
T+242026-02-2412.61213.412.308512.73,89913.4 / 12.313,840
T+252026-02-2513.9514.0512.800513.17510,04814.05 / 12.810,040
T+262026-02-2613.4513.4512.900513.32,28313.45 / 12.92,280
T+272026-02-2712.851312.2612.655,17013 / 12.265,160
T+282026-03-0211.8513.210.700512.47,91313.2 / 10.77,900
T+292026-03-03121211.3511.44,82912 / 11.354,820
T+302026-03-0412.65161215.694,77616 / 1294,780

Nasdaq 与 Yahoo 价格在四位有效数字内一致；成交量多数日相差不足 0.1%，01-16 相差较大（33,340 对 43,732），原因不明，量峰判断不受影响。

四、第 2 次：1:5（T = 2026-08-21）

表 4　第 2 次窗口的倍数与时序（现口径；窗口截至 T+18）
指标Nasdaq 官方Yahoo说明
窗口2026-07-31（T−15）至 2026-09-17（T+18），34 个交易日不完整：T+30 = 美东 2026-10-05 收盘（口径见下注）
盘中最高$5.5045（2026-08-19，T−2）$5.505（同日）并股公告日；量 3,044,162 股
盘中最低$1.40（2026-09-10，T+13）$1.40（同日）一年低点
倍数（最高/最低）3.93×3.93×两源一致
时序判定一路下跌（最高在前、最低在后），其中含一次公告日单日冲高不计为 pump
高点后回吐+5 日（08-26）收 $3.42，较高点 −37.9%；+10 日（09-02）收 $2.32，−57.9%已低于窗口起点（07-31 开 $4.50、收 $3.53）
前 15 日（T−15…T−1）低 $3.1005（07-31，T−15）→ 高 $5.5045（08-19，T−2）= 1.78×，低在前、高在后低点是 07-31 的盘中下影线（当日开 $4.50、收 $3.53，量 145.9 万）；以 08-18 收盘 $3.90 计，08-19 盘中冲高 +41%
后 18 日（T+1…T+18）高 $3.88（08-24）/ 低 $1.40（09-10）= 2.77×，高在前
落地日振幅开 $3.91、高 $4.39、低 $3.3501、收 $3.73；高/低 = 1.31
量峰09-04（T+10，SGRX 首日）14,561,180 股，为 T 前 60 日中位（18,718 股）的 778 倍量峰与价高不同日；价高日（08-19）量为中位的 163 倍
$1$2$3$4$501,500 万股 T+19 至 T+30 尚未发生（至美东 2026-10-05） 落地日 T = 2026-08-21 最高 $5.50（08-19 公告日）最低 $1.40（09-10）07-31 盘中 $3.10 T-15T-10T-5TT+5T+10T+15T+20T+25T+30
图 2　第 2 次窗口：灰色区域为尚未发生的 T+19 至 T+30。其余图例同图 1（成交量上限截在 1,500 万股）。

窗口日期口径（2026-09-18 更正）：按交易日计，不按自然日；T = 并股落地日当天（2026-08-21，首个按新 CUSIP 交易的交易日），T+1 为其后第一个交易日（2026-08-24）；假期按纳斯达克交易日历剔除，期间唯一休市日为 2026-09-07（劳动节），2026-09-18 至 10-05 之间无休市日。由此 T+18 = 09-17、T+30 = 美东 2026-10-05 收盘，北京最早可判 2026-10-06。本页初稿写「约 10-02」系少数一个交易日（10-02 实为 T+29），已更正。

对「前 15 日先低后高」的处理：按任务书的时序规则，只有「先低后高再回落」才记为 pump。前 15 日这一段在字面上满足「低（07-31）→ 高（08-19）→ 回落」，但低点是一根盘中下影线，07-31 收盘仍在 $3.53；08-01 至 08-18 的 12 个交易日收盘在 $3.90–$4.30 之间横盘、日均量约 1.3 万股；高点只存在于 08-19 盘中，当日收盘即回到 $4.31。本页将其记为「公告日单日冲高」，不记为 pump；若按最机械的读法，前 15 日可记为「1.78× 先低后高再回落」，特此并列供复核。

窗口内的申报与公告（只列事实）：07-31「战略重点与拟更名」新闻稿；08-05 B300 行业新闻稿；08-06 股东会通知修订（改为固定 1:5）；08-11 股东会、08-12 结果；08-19 并股新闻稿；08-21 生效 6-K（列出五张可转债约 $1,450 万与 272,359 份 $1.15 权证，第 16 个交易日事件市价重设，按日历推算为 09-15）；08-26 董事会批准改名、两份 Form 3；09-03 改名公告；09-09 卖出 300 万枚狗狗币；09-10 新董事 Form 3；09-15 新网站。窗口内无 424B、F-3、EFFECT、私募或转股公告，也无纳斯达克通知。

抽屉：第 2 次窗口逐日数据（两源并列）
表 5　第 2 次（1:5）窗口逐日数据：T−15 至 T+18（T+19 至 T+30 尚未发生；现口径，价格单位美元）
相对日日期开高低收量（Nasdaq）Yahoo 高/低量（Yahoo）当日一手事件
T-152026-07-314.54.6753.10053.5321,458,7034.675 / 3.11,458,700「战略重点与更名」新闻稿（0001104659-26-089252）；窗口最低点之前的盘中低位
T-142026-08-033.454.0253.3493.9751,0254.025 / 3.3550,960
T-132026-08-043.9293.953.80953.937511,7023.95 / 3.8111,700
T-122026-08-053.8954.13.76053.970565,1144.1 / 3.7665,120B300 行业新闻稿（6-K 08-06 0001104659-26-092060）
T-112026-08-063.9723.9993.76553.9999,3874 / 3.7659,380股东会通知修订为固定 1:5（0001104659-26-092024）
T-102026-08-073.80054.18553.80054.111,0474.185 / 3.811,040
T-92026-08-104.0944.27253.9014.19656,6804.27 / 3.96,680
T-82026-08-114.14554.3794.10054.29512,1754.38 / 4.112,140临时股东会
T-72026-08-124.29954.3624.12254.17853,8944.36 / 4.1253,880股东会结果（0001104659-26-094928）
T-62026-08-134.054.3544.18516,7964.35 / 416,800
T-52026-08-144.1754.24.0014.14,5144.2 / 44,500
T-42026-08-173.954.19953.954.09957,1584.2 / 3.957,140
T-32026-08-183.90154.0073.86153.95,9544.005 / 3.865,960
T-22026-08-193.7755.50453.70954.30853,044,1625.505 / 3.713,044,1601:5 并股新闻稿；窗口最高价
T-12026-08-203.69954.13.1913.6255822,7994.1 / 3.19822,800
T2026-08-213.914.393.35013.731,738,8274.39 / 3.351,738,8001:5 生效（0001104659-26-099708）
T+12026-08-243.693.883.023.32900,6913.88 / 3.02900,700
T+22026-08-253.313.73.123.62334,9103.7 / 3.12330,300
T+32026-08-263.533.63.263.42127,5533.6 / 3.26126,300董事会批准改名；Form 3 ×2
T+42026-08-273.443.753.373.55421,5873.75 / 3.37417,400
T+52026-08-283.53.58992.983.1217,5553.59 / 2.98217,000
T+62026-08-313.063.0852.772.7772,8963.085 / 2.7770,000
T+72026-09-012.72.78122.432.5898,5792.781 / 2.4396,800
T+82026-09-022.62.612.272.3251,0032.61 / 2.2750,300
T+92026-09-032.232.442.082.211,927,5112.44 / 2.081,927,500改名公告（0001104659-26-104943）
T+102026-09-043.3553.441.78012.114,561,1803.44 / 1.7814,561,200以 SGRX 交易首日；窗口量峰
T+112026-09-081.741.791.611.64571,8671.79 / 1.61571,900
T+122026-09-091.591.71.561.66380,4651.7 / 1.56373,600卖出 300 万枚狗狗币（0001104659-26-106355）
T+132026-09-101.581.641.41.43168,0691.64 / 1.4161,600窗口最低价；新董事 Form 3
T+142026-09-111.411.88991.411.68625,1311.89 / 1.41625,100
T+152026-09-141.61.731.61.68142,0241.73 / 1.6140,400
T+162026-09-151.691.83771.5621.78154,3011.838 / 1.562149,800新网站（0001104659-26-107943）；按日历推算为第 16 个交易日
T+172026-09-161.7451.921.651.71170,8631.92 / 1.65169,700
T+182026-09-171.7261.851.521.621154,6491.85 / 1.52154,600

五、汇总

表 6　2024 年以来反拆汇总（一行一次）
落地日比例窗口倍数时序类型低→高用时高点后 10 日回吐量峰 / 前 60 日中位窗口完整性
2026-01-201:605.95×一路下跌不适用−60.2%19.0×（03-04，T+30）完整
2026-08-211:53.93×一路下跌（含公告日单日冲高）不适用（前 15 日段内：07-31 → 08-19，13 个交易日）−57.9%778×（09-04，T+10）至 T+18
背景（不在任务范围）：2023-05-30 的 1:30，Yahoo 单源（Nasdaq 历史接口只回溯到 2023-09）：窗口 2023-05-08 至 07-13，高 $1,926（05-08，T−15）/ 低 $375（06-08，T+7）= 5.14×，同样是最高在前的一路下跌。
0×1×2×3×4×5×6× 5.95×2.58×2.78× 3.93×1.78×2.77× 5.14× 2026-01-20 · 1:602026-08-21 · 1:5（至 T+18）2023-05-30 · 1:30（背景） 一路下跌一路下跌 · 含单日冲高一路下跌（Yahoo 单源） 全窗口分段（高在前）分段（低在前）
图 3　汇总：每次并股的全窗口倍数（深蓝）与前 15 日 / 后 30 日两段倍数（浅色）。只有第 2 次的前 15 日段是「低在前」，其形态说明见第四节。

六、两次窗口的背景事实（帮助读图，不推断动机）

6.1 并股为什么在这两个时点发生

第 1 次是被动的：2025-02-21 收到买价缺陷通知，第一个 180 天（至 2025-08-20）没修好，又拿到第二个 180 天（至 2026-02-16）。董事会 2025-12-19 选定 1:60，比宽限期截止早不到两个月；落地后连续 14 个营业日收在 $1 以上，02-09 恢复合规——并股在「规则层面」达到了目的，但价格在落地后的 30 个交易日里又跌去约六成（从 T 收盘 $25.30 到 T+28 的盘中 $10.70）。

第 2 次不同：落地前公司并没有收到新的买价缺陷通知。按现口径，08-18 收盘 $3.90，对应并股前的原始价格约 $0.78，已经连续多日低于 $1；公司在 08-21 的 6-K 中写明并股「旨在维持对 5550(a)(2) 的合规」。同一份股东会通知原本还要求「两年内累计最多 4,000:1」的并股授权，后被修订为只做一次 1:5。

6.2 两次落地后都会触发的「第 16 个交易日重设」

两份并股 6-K 都写明：可转债转股价和部分权证行权价，会在并股后第 16 个交易日，按「并股后 15 个（权证为 20 个）交易日里最低五个 VWAP 的平均值」往下调，而且只降不升（0001104659-26-005086、0001104659-26-099708）。这意味着并股后的前三周股价越低，重设后的转股价就越低、潜在新增股数就越多。本页只陈列这一机制与两次窗口里「落地后持续下跌」的事实同时存在，不据此推断任何一方的交易行为；重设后的具体价格公司两次都没有公告。

6.3 为什么倍数大却不是 pump

任务书的判定标准是时序：最低在前、最高在后、再回落，才算 pump。本票两次窗口都是最高价出现在落地之前（T−10 与 T−2）、最低价出现在落地之后（T+28 与 T+13）。在这种「单边下行」里，窗口越长、跌得越深，最高/最低的倍数就越大——5.95 倍和 3.93 倍衡量的是跌幅，不是拉升幅度。换算成跌幅更直观：第 1 次从窗口最高到最低跌了约 83%，第 2 次（至 T+18）跌了约 75%。

6.4 两次的相同与不同

七、不确定项

  1. 第 2 次窗口不完整：T+19 至 T+30（美东 2026-09-18 至 10-05）尚未发生；本页倍数与时序在窗口补全前可能改变（若后续出现高于 $5.5045 的价格，时序判定会改写）。
  2. 复权口径：Nasdaq 官方历史接口与 Yahoo 均已按两次并股复权到现口径，两者价格一致；本页没有使用任何未复权数据，故不存在两源口径混用。原始成交价 = 表内价格 ÷ 并股倍数（第 1 次窗口 T 之前 ÷300、T 之后 ÷5；第 2 次窗口 T 之前 ÷5）。
  3. 成交量两源差异：个别日相差超过 1%（2026-01-16：Nasdaq 33,340 / Yahoo 43,732；2026-08-25：334,910 / 330,300）；量峰判断以 Nasdaq 为准，不受影响。
  4. 公告日与生效日：第 1 次 6-K 附件目录写新闻稿「dated January 15, 2026」，正文写「dated January 16, 2026」，两者不一致；生效日 01-20 无歧义。第 2 次新闻稿 08-19、生效 08-21，一致。
  5. 事件市价重设结果：两次都在第 16 个交易日重设可转债转股价与权证行权价，公司均未公告重设后的具体数值。
  6. 「低→高」机械读法：见第四节，第 2 次前 15 日段存在 1.78× 的「先低后高再回落」字面形态，本页判为公告日单日冲高而非 pump，保留复核余地。