0. 证据基底：四个数、两层分母、一组不冒充证据的空结果
本页直接使用团队已存入 MWG/sec 与 MWG/pr 的原件，不重新抓取。完整提交件与附件文字抽取是两个统计层；能搜到 accession 主文，不代表其中每张图片都自动变成文字。
SEC 四项基底
文件层补充
68 份完整提交含 1,150 个 <DOCUMENT>：真文档 655 个，其中 189 个文字、460 个图片、6 个 PDF；另 495 个为 XBRL/渲染辅助件。本地文字抽取 190 个，182 个有可检索正文，8 个只是图片附件的近空外壳。6 个 PDF 均能抽字。
“可全文检索 68”按 accession；“182/190”按抽取文件。未转文本 460 是图片附件数，不是缺失申报数。
检索纪律｜整句指纹与纯数字登记号
拒绝页扫描只用完整句子并归一化空白、大小写：Your Request Originates from an Undeclared Automated Tool、Request Rate Threshold Exceeded、To allow for equitable access to all users、please declare your traffic by updating your user agent。排除会自引句子的 deep 文档后为 0；阳性对照能命中。
登记号用数字主体 269641、271037、275277、286220 复核，不依赖连字符格式；没有识别出第五个登记号。PR Newswire 搜索为 0、ACCESS 与 Business Wire 为 403、GlobeNewswire RSS 为 400、Yahoo 新闻为 503，均列作空/拒绝渠道，不计入“已核无消息”。
否定式结论闸门｜筛法与三态分母
正式入池只取本地一手件目录 sec/ + pr/ + raw/，排除会自引关键词的 deep、旧分析、scratch 与行情旁证。最新重跑的一手件共 2,219 件：取件失败 0 / 解析失败 0 / 解析出值 2,219；旁证目录 390 件单列且不进入阴性结论。2,219 是逐件打开并实际产出解析结果的数量，不是文件清单长度。
SEC 台账 68 行另作结构化三态：取件失败 0 / 解析失败 0 / 解析出值 68；Form 144、S-8 与申报增量按官方 form、日期、accession 字段判断，不按本地文件名。“未识别 ELOC、ATM、可转债、新 Reg S 块或第五个登记号”才走归一化全文、纯数字件号与上下文回看；190 个文字抽取件中 182 个有正文，8 个图片外壳对应的纯图片附件已人工逐页读。460 张图片未冒充全文检索，所以结论只限覆盖范围。
新闻阴性只用实际取回且解析出内容的 GlobeNewswire 公司页、公司 IR 与 StockTitan；403/400/503 或站内 0 条作为失败/空状态列出，不进入“无同期公司稿”的分母。
否定性结论的边界
“未见后续行权、注销或新融资”仅指 2022-08-26 至 2026-05-08 的全部 68 份 SEC 提交、190 个文字抽取件和已人工查看的纯图片附件。2026-05-09 至 09-18 官方提交台账新增 0 份；这不等于转股代理实时名册没有变化，也不等于未来不能发行。
“未见 ELOC、ATM、可转债、已发行优先股”使用同一范围。公司是外国私人发行人，持续披露频率不同于美国本土发行人，故本页把未知项保留为未知。
1. 截止日快照：先把四种“股”分开
已发行在外
5,142,024 经济股：A 4,142,024 + B 1,000,000。A/B 经济权相同，B 每股 50 票且不上市。
确定已登记未发行
1,851,000：RDO 权证 1,800,000 + 2023 计划未用登记额度机械 51,000。
有条件计划授权未登记
2024 计划按 1:10 机械为 770,000，报告日未发，也未见独立 S-8；实际调整证书未公开。
容量公司授权股
800m A、100m B、1bn preferred；它们是章程上限，不是流通股或必然稀释。
不能相加长度按“基本股 + 条件/容量股”7.763024m 的统一尺度绘制。图形表达层级，不代表发行时间顺序；授权股 1.9bn 不按比例画入，因为它不是预测供应。
原件抽屉｜最新 20-F 的在外股数与取整差
“4,142,024 Class A Ordinary Shares and 1,000,000 Class B Ordinary Shares issued and outstanding”
2025-12-31 报表口径为 41.33m A + 10m B，机械反拆后应是 4.133m A + 1m B；报告日 A 是 4.142024m，多 9,024。6-K 明示零碎股向上取整，这一差额与零碎股处理方向一致，但公司没有披露逐户取整表，因此本页称“与取整一致”，不称“已逐户证实”。
2026-05-08 20-F · 反拆 6-K2. 股份块重建：从 IPO 前股东到两批注册直投
当前 A 股可以用历史发行块重建为 4,142,024；B 股另列 1,000,000。每一块的“来源”与“现在是否能卖”不是同一问题，表中故意分栏。
| 股份块 | 当前口径股数 | 来源与计算 | 当前归类 | 主要限制/不确定性 |
|---|---|---|---|---|
| MWE 的 A | 1,058,480 | 重分类后由控制人持股实体 MWE 持有 | 关联控制块 | 限制与原件长期持有不等于绝对锁定；出售须看关联人身份、Rule 144 或当时有效登记。20-F 的受益所有权表把这块与个人激励股分列。 最新 20-F 持股表 |
| MWE 的 B | 1,000,000 | 全部 B；每股 50 票，可 1:1 转 A | 控制块 | 限制与原件不挂牌；转换本身不增加经济总股数，但会增加挂牌 A 的潜在数量。转让通常自动转 A，例外须董事会与持有人同意。 修订章程 |
| IPO 公司新发 | 604,000 | 原 6.04m @ $2.50，净募资约 $13.5m | 历史公众块 | 发行与原件反拆后等价 604k、每股 $25。IPO 锁定已过，不代表每股仍由原买家持有；只表示这块已从公司进入公众发行链。 IPO 424B4 |
| IPO/并行转售旧股 | 421,520 | MWE 原 3m 中当前 300k；Precious Choice 原 1.2152m 中当前 121,520 | 历史公众块 | |
| 2023 计划：James | 100,000 | 原 1m 计划股 | 现任关联人 | 授予与原件S-8 POS 登记其预拆 1m 计划股再售；关联人身份意味着不能把“已登记”写成“已售”。 S-8 POS |
| 2023 计划：Lee | 70,000 | 原 700k 计划股 | 现任关联人 | 授予与原件S-8 POS 登记其预拆 700k 计划股再售；现任董事身份继续影响实际转售路径与披露。 S-8 POS |
| 2023 计划：Maggie | 50,000 | 原 500k 计划股 | 现任关联人 | 授予与原件S-8 POS 登记其预拆 500k 计划股再售；这是已发行旧股再售登记，不是新增 50k。 S-8 POS |
| 前 COO 与其他雇员 | 29,000 | 前 COO 10k + 其他 19k；合计使计划已发达 249k | 公众上限内 | |
| 2025 两批 RDO | 1,800,000 | 两次各原 9m，反拆后各 900k | 已发行注册股 | |
| 反拆零碎取整差 | 9,024 | 报告日 A 减 2025 年末机械 A | 公众上限内 | |
| A 合计 | 4,142,024 | 勾稽算式1,058,480 + 604,000 + 421,520 + 249,000 + 1,800,000 + 9,024 = 4,142,024。 最新 A 在外总数 | ||
原件抽屉｜IPO 公司发行与旧股转售是两本账
IPO 主招股书：公司发 6.04m 新股，每股 $2.50，净额约 $13.5m。并行转售招股书：MWE 1.8m、Precious Choice 1.2152m，另有 MWE 在 firm offering 售 1.2m；这 3.0152m 旧股的转售所得归出售股东，不归公司。统一反拆后，历史公众块 = 公司新发 604k + MWE 300k + Precious Choice 121,520 = 1,025,520。
IPO 424B4 · Resale 424B4原件抽屉｜2023 计划的 90k/190k 冲突
后来的 424B4 与 20-F 披露计划发行总数 2.49m 预拆，个人明细为 James 1m、Lee 700k、Maggie 500k、前 COO 100k；剩余应是 190k。2024-11-05 6-K 却把 “other employees” 写成 90k，所有明细只合计 2.39m。由于总额在多份后续文件一致，块表用 190k 使总额勾稽，同时明确保留原件冲突。
另一个脚注问题：最新 20-F 受益所有权表脚注称 James 100k 与 Lee 70k “represent shares held through MWE”，但 MWE 已另列 1.05848m A；计划原件与 S-8 POS 把这些股份写成个人奖励。本页不重复计算，也不把脚注误写成 MWE 新增。
2024-11-05 6-K · S-8 POS · 最新 20-F3. 转售与发行闸门：登记、归属、行权、持有人限制逐项看
| 工具/股份 | 登记状态 | 进入市场前的闸门 | 会不会增加总经济股 | 本页判断 |
|---|---|---|---|---|
| 历史公众 A | IPO/Resale F-1 已生效 | 原锁定期已过；当下持有人与成交意愿未知 | 不会，已经在外 | 可交易盘来源 |
| MWE A / 当前高管计划股 | 部分旧股有转售登记；也可能依 Rule 144 | 关联人转售仍受数量、方式、通知和当前信息条件；登记招股书可用性也需当时复核 | 不会，已经在外 | 可售不等于已卖 |
| MWE B | 不挂牌 | 持有人可 1:1 转 A；转让通常自动转 A；后续出售路径另看登记/豁免 | 转换不增加总经济股 | 潜在挂牌化 |
| 2023 计划剩余 51k | S-8 总登记 300k 机械口径 | 先由计划授予/发行；若是关联人，后续转售限制另计 | 会 | 已登记新增容量 |
| 2024 计划机械 770k | 未见独立 S-8 | 先确认反拆后的正式池数、授予及证券法登记/豁免 | 会 | 不是即时供应 |
| RDO 权证 1.8m | F-1 登记权证股 | $1.98 行权价、五年期、4.99% blocker；无有效登记/招股书时才 cashless | 会 | 价格条件供应 |
| 1bn preferred 授权 | 未发行；无具体发行登记 | 董事会创设系列、确定权利并完成适用登记/豁免 | 取决于具体条款 | 公司工具，不进情景分子 |
权证 blocker 限的是持有人，不是工具总量
每名持有人在行权后不得超过 4.99% 受益所有权；可提前 61 日把阈值调高，最高 9.99%。这会迫使大持有人分批，但出售已持股份后可再次腾出空间。因此不能把 4.99% 乘基本股当成全体权证永远只能行权的数量。
cashless 不是免费重置
合同只有在登记声明/招股书不可用于转售时才给无现金行权，公式仍以市场价相对行权价计算。合同的调整条款覆盖拆股、送股、重组等结构性事件，未发现未来低价融资触发的 full-ratchet 或 down-round 行权价重置。
原件抽屉｜权证期限、blocker 与 cashless
“Beneficial Ownership Limitation shall be 4.99%”
“in no event exceeds 9.99%”
权证自发行日起五年，两个交割日对应约 2030-09-15 与 2030-09-26 到期。最新 $1.30 较 $1.98 行权价低 34.3%，所以它们当前价外；若全部现金行权，理论进款 $3.564m，基本经济股增至 6.942024m。这里没有假设持有人一定行权。
Warrant Exhibit 4.1 · RDO 招股书原件抽屉｜2023 计划登记与高管再售
“register … 3,000,000 ordinary shares”
“reofferings … up to 2,300,000 ordinary shares”
3m 预拆 S-8 等价 300k；已发 2.49m 等价 249k，机械余量 51k。2025 S-8 POS 的 2.3m 预拆/230k 当前口径是既有高管计划股的再售登记，不是额外新增 230k，不能再加一次。
2023 S-8 · 2025 S-8 POS原件抽屉｜2024 计划为何只列“机械容量”
计划最初 3m 预拆，2025 股东会提高为 7.7m；计划第 12 节要求在 share consolidation 时作公平、比例调整，机械 1:10 后为 770k。最新 20-F 在反拆后仍沿用 7.7m 文字并说明没有发行，但未附正式调整证书，也未见独立 S-8。
因此情景 C 展示 770k 作为潜在最上层容量，却不把它塞进情景 B 的“已登记新增”分子。若以后文件继续以 7.7m 后拆股数明确确认，本页必须上调，而不是坚持机械数。
修订 2024 计划 · 最新 20-FRule 144 与 Regulation S 的适用边界
公司自己的招股文件概述：非关联人持有受限证券超过六个月，在公司满足当前公开信息时可依 Rule 144；超过一年通常可不受该信息条件；关联人还面对成交量、出售方式、通知及当前信息条件。具体出售时仍需以当时身份、持有期和规则为准。
在已覆盖 68 份 SEC 件中没有识别出新的 Regulation S 私募股份块。这个否定只说明已披露股本链没有该类新增块，不排除原始离岸持股在 IPO 前已有；也不把 Form 144 字段 0 条解释成“任何内部人都没卖”。
转售招股书的 Rule 144 说明NYSE American：不要套 Nasdaq 股东批准条款
MWG 的挂牌市场是 NYSE American。最新 20-F 写明公司作为 foreign private issuer 可在若干公司治理事项使用母国惯例；历史文件引用的是 NYSE American Company Guide Sections 711–713 等框架。Nasdaq.com 在本研究中只是历史行情数据页面，不表示公司在 Nasdaq 上市。
20-F 公司治理与挂牌信息 · NYSE MWG 报价入口4. 情景 A｜今天的可交易盘：用“上限”而不是伪精确 float
没有截止日转股代理持有人名册，故无法证明每个历史公众股仍由非关联人持有。可复核的做法是从 A 在外减去已知当前关联块，得到非关联公众盘上限。
挂牌 A
4,142,024
最新 20-F 报告日 A 在外；是 NYSE American 可挂牌类别总数，不等于 float。
已知关联 A
1,278,480
MWE A 1,058,480 + James/Lee/Maggie 计划股 220,000。
非关联公众盘上限
2,863,544
4,142,024 − 1,278,480；含历史公众块、前雇员/其他、RDO 与取整差。
上条以 A=4.142024m 为分母；下条以 A+B=5.142024m 为分母。B 的加入不改变当前公众 A 数，却改变经济所有权与票权图。
A 情景复算与口径选择
历史公众 1,025,520 + 前员工/其他 29,000 + RDO 1,800,000 + 取整差 9,024 = 2,863,544。
已知关联/控制库存则为 MWE A+B 2,058,480 + 现任高管个人计划股 220,000 = 2,278,480。它们合计正好回到基本经济股 5,142,024。这里“库存”只表示可识别持股块，不暗示持有人有出售计划。
5. 情景 B｜供给消化：两个分子 × 三个分母
分子 1（只看已登记新增容量）= 1,800,000 权证股 + 51,000 未用 S-8 = 1,851,000
分子 2（全部在外可能售出 + 已登记新增）= 5,142,024 + 1,851,000 = 6,993,024
分子 2 是极端“经济股全可转为/成为 A 并可卖”的压力尺，不是预测。2024 计划 770k 未见独立 S-8，故不塞入 B；它在 C 单独上台阶。
分母明示：最近 20 个行情行从 2026-08-20 至 09-17，来源为本地 Nasdaq 历史行情；保留 09-16、09-17 两个 0 成交量行。总量 90,091，算术均值 4,504.55；去掉最大量日 08-21 的 21,469 后，19 行均值 3,611.6842；20 行中位数 2,263.5。最大日占这 20 行总量 23.83%。
| 供给分子 | 股数 | ÷ 均值 4,504.55 | ÷ 去最大值均值 3,611.6842 | ÷ 中位数 2,263.5 | 如何读 |
|---|---|---|---|---|---|
| 只看已登记新增容量 | 1,851,000 | 410.9 日 | 512.5 日 | 817.8 日 | 假设每一天全部成交量都用来吸收新增卖盘；现实通常更慢。 |
| 全部基本股 + 已登记新增 | 6,993,024 | 1,552.4 日 | 1,936.2 日 | 3,089.5 日 | 压力上限尺；把控制 B 转 A、关联股合法出售等都视作最终可售。 |
20 行成交量数据与统计复核
窗口依序包括 08-20 至 09-17 的 20 个交易日行情行；总和 90,091，均值 90,091 ÷ 20 = 4,504.55。最大值为 08-21 的 21,469；剔除后 (90,091 − 21,469) ÷ 19 = 3,611.6842。排序后第 10、11 个数平均为 2,263.5。
零量行不删除，因为数据源把它们作为正式行情日呈现；删除会把“没有成交”变成“没有观察”，系统性抬高分母。Nasdaq 数据未说明历史成交量是否为反拆回溯调整，本页只用反拆后的近期窗，避开这一问题。
Nasdaq 历史行情入口为什么不用 8/18 的 565,162 股做“正常分母”
最近 60 行最大量为 2026-08-18 的 565,162，占 60 行总量 53.94%；相对含零量日中位数 3,598 为 157.1 倍，相对非零日中位数 4,292 为 131.7 倍。当天开 $1.215、高 $1.28、低 $1.14、收 $1.28，与前一日收盘相同；次日才冲高 $1.60、收 $1.53。
有效有内容的 SEC 与公司新闻源没有 8/18 同期公司催化。把单个异常日当成持续吸收能力会把分母放大两个数量级，因此 B 表同时给均值、去最大值均值与中位数。8/18 不在最新 20 行内，但它解释了为何必须展示稳健分母。
最新 SEC 提交目录 · GlobeNewswire 公司页6. 情景 C｜台阶与阈值：没有可诚实填写的“解锁日期”
RDO 普通股与权证股已登记，但权证何时行权取决于价格、持有人与招股书可用性；计划股取决于董事会授予。MWE 的长期持股及 B 转换也没有披露的强制出售日。因此这是一张数量台阶图，不是假装精确的日历。
终端 7.763024m = 基本 5.142024m + 已登记新增 1.851m + 2024 计划机械 770k。不含 1bn preferred 或大量章程授权普通股，因为没有证券条款与发行决定，不能做同质股份相加。
超过终端容量一半
阈值为 3.881512m。若全部基本股都最终成为可售 A，5.142024m 已超过一半；但当前公众上限 2.863544m 尚未超过。控制块何时转换或出售没有日历日期，所以没有“过半日期”。
相对当前公众盘翻倍
翻倍阈值为 5.727088m。按图示人为顺序，先把全部基本股变成可售仍差 585,064 股，随后部分权证/计划发行即可跨过；但真实顺序、数量、价格都未知，所以没有“翻倍日期”。
| 层级 | 累计股数 | 占 7.763024m | 触发条件 | 固定日期？ |
|---|---|---|---|---|
| 当前非关联公众 A 上限 | 2,863,544 | 36.89% | 已经在外；实际可售可能低于上限 | 当前快照 |
| 全部基本经济股可售化 | 5,142,024 | 66.24% | MWE/高管 A 合法出售，B 先转换再走适用路径 | 无 |
| 加已登记新增 | 6,993,024 | 90.08% | 1.8m 权证行权 + 51k 计划发行 | 无 |
| 加 2024 计划机械容量 | 7,763,024 | 100% | 确认池数、授予并完成登记/豁免 | 无 |
C 情景的敏感性：若 2024 计划并非 770k
最新 20-F 在反拆后仍写 7.7m 计划规模，可能只是沿用批准时原文，也可能意味着公司没有按机械比例对外重述。若未来正式文件确认反拆后仍为 7.7m，则终端容量将从 7.763024m 变为 14.693024m，当前公众盘占比会显著下降。
计划第 12 节的比例调整条款支持 770k 机械假设，但正式公司确认优先于本页推算。这正是为何 770k 被标成“机械容量”、不进入 B 的已登记分子。
7. 反拆与授权股逐次核：落地一次，普通授权同步缩十倍
从 2024-01-01 到截止日只识别出一项真正生效的反向拆股：董事会 2026-01-30 选定 1:10，2026-02-23 开始按反拆后口径交易，CUSIP 改为 G6362F116。2024 与 2025 的股东授权必须分别看，不能把“股东批准了范围”当成已经执行。
| 授权/事件 | 股东或董事动作 | 是否落地 | 事件前授权股 | 事件后授权股 | 逐次结论 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024-10-30 股东会 | 批准 1:3 至 1:25 的条件反拆范围；同时把单一普通股授权从 400m 增至 10bn | 未落地 | 400m ordinary | 授权增加后 10bn ordinary | 这是独立授权股增加；反拆范围在一年窗口内未执行，不能生成一条市场事件窗。 |
| 2025-11-26 股东会 | 批准 1:2 至 1:50 范围，并重分类为 8bn A、1bn B、1bn preferred | 给董事会范围 | 10bn ordinary | 8bn A + 1bn B + 1bn preferred；面值 $0.00025 | 重分类先确立三类授权；尚不是具体反拆比例。 |
| 2026-01-30 决定 / 02-23 生效 | 董事会在已授权范围内选 1:10 | 唯一落地 | 8bn A + 1bn B + 1bn preferred | 800m A + 100m B，面值 $0.0025；preferred 仍 1bn、面值 $0.00025 | A/B 授权数同步除十、面值乘十；preferred 不参与。 |
唯一落地事件的 -15 / +30 交易日摘要
为什么截止日没有另一场“待落地反拆”
2024 授权有一年期限且未实施；2025 授权已由董事会选定 1:10 并完成。覆盖到 2026-05-08 的 SEC 台账没有另一份新股东会材料或董事决定，之后至 09-18 官方台账新增 0 份。因此本页在已覆盖一手件范围内，不把旧范围剩余部分当作可重复执行授权。
这是截至截止日、基于公开件的结论；以后若出现新股东会通知，需要新建事件，而不是回写成旧授权自动延续。
8. 结论与不确定性分开写
可以下的结论
- 最新基本经济股为 5,142,024；A 4,142,024 挂牌，B 1m 不挂牌但经济权相同、可 1:1 转 A。
- 当前非关联公众 A 只能估上限 2,863,544；已知关联/控制经济块 2,278,480。
- 已登记新增容量为 1,851,000，主要是 1.8m 价外权证；不是今天已经在外的股。
- 2024 计划机械容量 770k 不应并入即时供给；1bn preferred 授权更不能当普通股稀释数。
- 以最近 20 行三种分母，1.851m 的静态吸收时间约 411/513/818 个成交日，显示市场深度很薄。
- 唯一落地反拆是 2026-02-23 的 1:10；A/B 授权同步缩十倍，preferred 未变。
仍不能知道的事
- RDO 买家现在还持多少、是否分散出售；没有截止日实时持有人名册。
- 1.8m 权证是否曾在 20-F 之后行权、转让或注销；官方台账至截止日没有新件。
- 2024 计划反拆后的正式池数究竟是机械 770k，还是公司以后会明确沿用 7.7m。
- MWE 或高管何时、以何路径出售；可依法转售不等于已有出售意图。
- 8/18 异常量的真实对手方和成因；无同期公司消息不能反推一定是内部人或融资方。
- 未来 preferred 的权利、价格、转换比率；在具体条款出现前无法量化。
更新时先查什么
第一，下一份 20-F/6-K 的 A/B 在外数是否高于 4,142,024/1,000,000；若 A 增加，先在权证、计划与 B 转换之间找桥。第二，登记声明是否持续可用、是否出现新 424B、F-1、S-8 或 EFFECT。第三，权证行权价、余额和到期日有没有结构性调整。第四，2024 计划是否提交正式 S-8 或授予表。第五，任何 13D/G、144 或受益所有权表是否重画公众盘上限。
一页式复算公式
基本经济股 = 4,142,024 A + 1,000,000 B = 5,142,024
公众 A 上限 = 4,142,024 − 1,058,480 MWE A − 220,000 现任高管个人股 = 2,863,544
已登记新增 = 1,800,000 权证 + 51,000 2023 计划余量 = 1,851,000
登记后极端累计 = 5,142,024 + 1,851,000 = 6,993,024
条件容量终点 = 6,993,024 + 770,000 2024 计划机械数 = 7,763,024
MWE 基础票权 = (50,000,000 + 1,058,480) ÷ (50,000,000 + 4,142,024) = 94.30%
9. 一手资料库
下列为覆盖台账中的可复核入口。相邻正文已直链承重主文与附件；资料库链接数量不替代证据权重。