LBGJ 反拆与 Pump 幅度

口径与判定方法

窗口：T−15 至 T+30 共 46 个交易日；T0 是新 CUSIP 开始交易的交易所生效日。每个窗口统一到“该次反拆后”的股本单位。两窗口不重叠：第一次为 2026-03-06 至 2026-05-11，第二次为 2026-07-13 至 2026-09-15。

两套来源为 Nasdaq 历史行情 API 与 Yahoo Finance chart API，均于 2026-09-17 新加坡时间抓取。两套接口已把 2026-08-03 以前的全部历史价量复权到第二次反拆后的现单位。故研究第一次 1:100 时，本页把供应商价格统一除以 200、成交量乘以 200，还原成“第一次反拆后”单位；研究第二次 1:200 时直接使用接口值。不是把反拆前一天再乘 100——供应商已经处理过公司行动，重复复权会错 100 倍。

“窗口倍数”定义为 46 日盘中最高价 ÷ 盘中最低价。时序先于倍数：绝对最低在绝对最高之前、随后又回落，才可能记为 pump；绝对最高在前、最低在后，则记为“一路下跌”，即便中间出现一两日大涨。落地日振幅为当日最高 ÷ 最低 − 1。成交量峰值与 T−29 至 T+30 共 60 个交易日的中位量比较；Nasdaq 缺报量时同时给 Yahoo 完整样本。

数据端点（纯文字）：api.nasdaq.com/api/quote/LBGJ/historical；query1.finance.yahoo.com/v8/finance/chart/LBGJ。OHLC 顺序均为开 / 高 / 低 / 收，美元计价。

一、反拆清单：2024 年以来只有两次

表 1｜反拆法律动作逐项核对
公告	交易生效 / T0	比例	批准链	新 CUSIP	授权股是否同步缩	原件
2026-03-24 新闻稿；3 月 31 日 6-K	2026-03-27	1:100	股东 2025-12-30 授权 1:5 至累计不超过 1:5000；董事会 2026-03-05 定为 1:100	G5480M110	否。已发行股除以 100；股东另行设定反拆后授权 A 3.15bn、B 0.5m	0001493152-26-013839；批准结果 0001213900-26-000811
2026-07-29 新闻稿；8 月 5 日 6-K	2026-08-03	1:200	股东 2026-04-30 批准两年内实施；董事会 2026-07-22 决定	G5480M128	是。A 授权 3.15bn→15.75m，B 350m→1.75m；面值 $0.00001→$0.002	0001493152-26-036118；股东批准 0001493152-26-019770

期间没有改名或更换 CIK。公司 CIK 始终为 0001896425，交易代码保持 LBGJ。2025 年 11 月普通股改以 Class A 名义上市是类别调整，不是反拆，也不是 ADS 比率变化，故不另计一次。

二、汇总：倍数越夸张，越要先看高低先后

2026-03-27 · 1:100

17.77×

高 $13.33 在 T−15；低 $0.75 在 T+1。

类型：一路下跌。最高先于最低 16 个交易日，全窗收盘回报 −90.47%。

2026-08-03 · 1:200

264.40×

高 $505 在 T−11；低 $1.91 在 T+27。

类型：一路下跌，夹局部脉冲。最高先于最低 38 个交易日，全窗收盘回报 −99.21%。

表 2｜两次反拆一行一条
T0	比例	窗口高/低倍数	高 → 低	时序类型	低→高用时	高点后 10 日	量峰 / 60 日中位
2026-03-27	1:100	17.77×	03-06 $13.33 → 03-30 $0.75	一路下跌	不适用；高先出现	03-20 收 $3.04，较高点低 77.19%	03-18；Nasdaq 135.58× / Yahoo 140.97×
2026-08-03	1:200	264.40×	07-17 $505 → 09-10 $1.91	一路下跌＋局部脉冲	不适用；高先出现	07-31 收 $3.74，较高点低 99.26%	08-14；Nasdaq 99.70× / Yahoo 93.37×

三、第一次：2026-03-27，1:100

这个窗口最容易被一个“17.77 倍”吓到，但时间轴非常清楚：窗口第一天就录得盘中最高 $13.33；接着价格在 3 月 17–18 日断层下跌，3 月 18 日成交量冲到 13.11m；反拆生效前一天收盘只剩 $1.03。T0 收 $0.9361，T+1 又打到窗口最低 $0.75。高点不是从低点之后拉出来的，而是旧高被后来的低点远远甩开。

表 3｜1:100 窗口指标
指标	结果	解释
全窗盘中极值	$13.33（T−15，3/6）÷ $0.75（T+1，3/30）＝ 17.77×	高先低后，间隔 16 个交易日
前 15 日	$13.33 ÷ $1.02 ＝ 13.07×	反拆落地前已经完成主要坍塌
后 30 日	$1.29（4/23）÷ $0.75（3/30）＝ 1.72×	先低后有温和反弹，绝对高度远低于窗口旧高；不能把整窗归为 pump
T0 日内振幅	$1.11 ÷ $0.82 − 1 ＝ 35.37%	收盘 $0.9361，较 T−1 收盘 $1.03 再跌 9.12%
全窗收盘回报	$9.36（T−15）→ $0.8918（T+30）＝ −90.47%	反拆没有形成持续价格反转
量峰	3/18（T−7）13,110,400 股	与价高 3/6 不同日；Nasdaq 可用 58 日中位 96,700 的 135.58×，Yahoo 完整 60 日中位 93,000 的 140.97×
类型	一路下跌	高点后第 10 个交易日 3/20 收 $3.04，较盘中高点回吐 77.19%

表 4｜第一次窗口内的申报与公告（只列事实）
日期	T	事项	Accession
2026-03-18	T−7	六名董事/高管因新 Section 16(a) 制度提交初始 Form 3；不是同日任命	0001493152-26-011336、011338、011340、011342、011343、011345
2026-03-24 / 27 / 31	T−3 / T0 / T+2	公司新闻稿宣布 1:100；3/27 新 CUSIP 交易；3/31 提交 6-K	0001493152-26-013839
2026-04-06	T+5	COO 吴建华提交 Form 3	0001493152-26-015270
2026-04-17 / 22	T+14 / T+17	御丰源收购协议修订，取消原特别投票安排；6-K/A 后报	0001493152-26-018448
2026-04-21	T+16	4 月 30 日 EGM 通知，含授权股、面值与下一次 1:200 提案	0001493152-26-018228
2026-04-28	T+21	公司称 3/30–4/27 连续 20 日不低于 $1，恢复 Nasdaq 最低买价合规	0001493152-26-019275
2026-04-30	T+23	EGM 批准授权/面值重组及未来 1:200	0001493152-26-019770

展开表 5｜第一次反拆两源逐日 OHLCV（46 日）

统一为第一次反拆后口径；Nasdaq 与 Yahoo 并列
日期	T	Nasdaq 开/高/低/收	Nasdaq 量	Yahoo 开/高/低/收	Yahoo 量
2026-03-06	T-15	8.63 / 13.33 / 8.42 / 9.36	365,400	8.6 / 13.3 / 8.4 / 9.4	365,400
2026-03-09	T-14	9.15 / 10 / 8.5 / 9.69	47,600	9.2 / 10 / 8.5 / 9.7	47,600
2026-03-10	T-13	9.38 / 10.28 / 8.8 / 9.48	54,200	9.4 / 10.3 / 8.8 / 9.5	54,200
2026-03-11	T-12	8.9 / 10.92 / 8.9 / 9.9	102,600	8.9 / 10.9 / 8.9 / 9.9	102,600
2026-03-12	T-11	8.87 / 10 / 8.54 / 8.92	48,600	8.9 / 10 / 8.5 / 8.9	48,600
2026-03-13	T-10	8.81 / 11.99 / 8.6 / 10.09	79,800	8.8 / 12 / 8.6 / 10.1	79,800
2026-03-16	T-9	9.07 / 9.18 / 8.28 / 8.3	28,200	9.1 / 9.2 / 8.3 / 8.3	28,200
2026-03-17	T-8	8.57 / 9 / 3.03 / 3.07	1,035,400	8.6 / 9 / 3 / 3.1	1,035,400
2026-03-18	T-7	7.8 / 11 / 2.8 / 3	13,110,400	7.8 / 11 / 2.8 / 3	13,110,400
2026-03-19	T-6	3.86 / 3.92 / 2.83 / 3.15	5,219,200	3.9 / 3.9 / 2.8 / 3.2	5,219,200
2026-03-20	T-5	3.02 / 3.14 / 2.81 / 3.04	1,689,400	3 / 3.1 / 2.8 / 3	1,689,400
2026-03-23	T-4	2.98 / 2.98 / 2.39 / 2.61	1,407,800	3 / 3 / 2.4 / 2.6	1,407,800
2026-03-24	T-3	2.49 / 2.56 / 1.6 / 2.03	1,238,800	2.5 / 2.6 / 1.6 / 2	1,121,400
2026-03-25	T-2	1.61 / 1.61 / 1.31 / 1.45	1,284,800	1.6 / 1.6 / 1.3 / 1.5	1,284,800
2026-03-26	T-1	1.2 / 1.26 / 1.02 / 1.03	100,000	1.2 / 1.3 / 1 / 1	1,134,400
2026-03-27	T+0	1.03 / 1.11 / 0.82 / 0.9361	3,711,200	1.03 / 1.11 / 0.82 / 0.936	3,711,200
2026-03-30	T+1	0.8501 / 1.1 / 0.75 / 1.07	991,400	0.85 / 1.1 / 0.75 / 1.07	991,400
2026-03-31	T+2	0.947 / 1.05 / 0.92 / 1.03	271,200	0.947 / 1.05 / 0.92 / 1.03	271,400
2026-04-01	T+3	1.03 / 1.17 / 1 / 1.08	222,600	1.03 / 1.17 / 1 / 1.08	222,600
2026-04-02	T+4	1.01 / 1.08 / 1 / 1.03	153,600	1.01 / 1.08 / 1 / 1.03	153,600
2026-04-06	T+5	1.03 / 1.05 / 1 / 1.01	176,200	1.03 / 1.05 / 1 / 1.01	176,200
2026-04-07	T+6	1.02 / 1.06 / 1.01 / 1.03	130,800	1.02 / 1.06 / 1.01 / 1.03	130,800
2026-04-08	T+7	1.02 / 1.0599 / 1 / 1.01	135,600	1.02 / 1.06 / 1 / 1.01	135,600
2026-04-09	T+8	1 / 1.05 / 0.9995 / 1.05	125,000	1 / 1.05 / 1 / 1.05	125,200
2026-04-10	T+9	1.05 / 1.1499 / 1.03 / 1.09	112,800	1.05 / 1.15 / 1.03 / 1.09	112,800
2026-04-13	T+10	1.07 / 1.14 / 1.05 / 1.08	92,600	1.07 / 1.14 / 1.05 / 1.08	92,600
2026-04-14	T+11	1.07 / 1.1002 / 1.02 / 1.03	93,400	1.07 / 1.1 / 1.02 / 1.03	93,400
2026-04-15	T+12	1.04 / 1.0599 / 1.03 / 1.04	70,000	1.04 / 1.06 / 1.03 / 1.04	70,000
2026-04-16	T+13	1.04 / 1.1965 / 1.04 / 1.09	221,600	1.04 / 1.197 / 1.04 / 1.09	221,600
2026-04-17	T+14	1.09 / 1.14 / 1.08 / 1.11	42,200	1.09 / 1.14 / 1.08 / 1.11	42,400
2026-04-20	T+15	1.09 / 1.14 / 1.06 / 1.1	75,800	1.09 / 1.14 / 1.06 / 1.1	75,800
2026-04-21	T+16	1.08 / 1.13 / 1.04 / 1.1	80,400	1.08 / 1.13 / 1.04 / 1.1	80,200
2026-04-22	T+17	1.08 / 1.2499 / 1.05 / 1.16	186,800	1.08 / 1.25 / 1.05 / 1.16	186,600
2026-04-23	T+18	1.15 / 1.29 / 1.15 / 1.26	159,000	1.15 / 1.29 / 1.15 / 1.26	159,000
2026-04-24	T+19	1.17 / 1.22 / 1.11 / 1.2	76,200	1.17 / 1.22 / 1.11 / 1.2	76,000
2026-04-27	T+20	1.21 / 1.23 / 1.14 / 1.2	46,400	1.21 / 1.23 / 1.14 / 1.2	46,400
2026-04-28	T+21	1.18 / 1.18 / 0.9302 / 0.9676	180,000	1.18 / 1.18 / 0.93 / 0.968	180,200
2026-04-29	T+22	0.9482 / 0.9492 / 0.8241 / 0.9126	29,800	0.948 / 0.949 / 0.824 / 0.913	29,800
2026-04-30	T+23	0.8901 / 0.9 / 0.88 / 0.8851	24,600	0.89 / 0.9 / 0.88 / 0.885	24,600
2026-05-01	T+24	0.8488 / 0.8799 / 0.752 / 0.805	46,400	0.849 / 0.88 / 0.752 / 0.805	46,400
2026-05-04	T+25	0.7897 / 0.8 / 0.755 / 0.7704	44,200	0.79 / 0.8 / 0.755 / 0.77	44,200
2026-05-05	T+26	0.7901 / 0.85 / 0.78 / 0.7901	45,600	0.79 / 0.85 / 0.78 / 0.79	45,400
2026-05-06	T+27	0.8562 / 1.27 / 0.825 / 1.02	6,493,200	0.856 / 1.27 / 0.825 / 1.02	6,493,200
2026-05-07	T+28	0.95 / 1.01 / 0.91 / 0.9482	138,400	0.95 / 1.01 / 0.91 / 0.948	138,400
2026-05-08	T+29	0.9482 / 0.9935 / 0.9 / 0.913	43,800	0.948 / 0.994 / 0.9 / 0.913	43,800
2026-05-11	T+30	0.8806 / 1.01 / 0.8301 / 0.8918	59,200	0.881 / 1.01 / 0.83 / 0.892	59,400

四、第二次：2026-08-03，1:200

第二个窗口的 264.40 倍更夸张，也更容易被误称为“反拆 pump”。实际最高 $505 出现在 T−11 的 7 月 17 日，最低 $1.91 出现在 T+27 的 9 月 10 日。中间有两个肉眼可见的局部脉冲：7 月 15 日收盘单日上涨 38.64%，到 7 月 17 日盘中触及 $505；反拆后 T+3 的 8 月 6 日盘中触及 $7.67。但它们都发生在更大的下跌路径内，且高点之后继续创新低，不能改变全窗分类。

表 6｜1:200 窗口指标
指标	结果	解释
全窗盘中极值	$505（T−11，7/17）÷ $1.91（T+27，9/10）＝ 264.40×	高先低后，间隔 38 个交易日
前 15 日	$505 ÷ $3.44（7/30）＝ 146.80×	主要坍塌在反拆落地前已经发生
后 30 日	$7.67（8/6）÷ $1.91（9/10）＝ 4.02×	反拆后局部高点仍早于后续低点，属于下降路径
T0 日内振幅	$4.26 ÷ $3.00 − 1 ＝ 42.00%	T0 收 $4.19，较 T−1 收 $3.74 上涨 12.03%，但 T+30 仅 $2.09
全窗收盘回报	$264（T−15）→ $2.09（T+30）＝ −99.21%	名义反拆没有阻断价格与稀释压力
量峰	8/14（T+9）12,623,400 股	与价高 7/17 不同日；Nasdaq 60 日中位 126,615.5 的 99.70×，Yahoo 中位 135,200 的 93.37×
类型	一路下跌＋局部脉冲	全窗高点后第 10 个交易日 7/31 收 $3.74，较盘中高点回吐 99.26%

局部脉冲为何不记作窗口 pump

若单独截取 8 月 3 日盘中低点 $3.00 到 8 月 6 日盘中高点 $7.67，三日内确有 2.56 倍局部上冲；但以 8 月 6 日高点为起点，第 5 个交易日 8 月 13 日收 $2.99，较高点低 61.02%；第 10 个交易日 8 月 20 日收 $3.12，较高点低 59.32%。局部形状符合“拉起后回落”，可称 post-split 局部脉冲；任务书要求的是整个 T−15 至 T+30 绝对高低时序。全窗绝对高 $505 在脉冲之前，绝对低 $1.91 在之后，所以总体仍为一路下跌。

表 7｜第二次窗口内的申报与公告（只列事实）
日期	T	事项	Accession
2026-07-22 / 29 / 08-03 / 05	T−8 / T−3 / T0 / T+2	董事会决定 1:200；公司发新闻稿；新 CUSIP 开始交易；后交 6-K	0001493152-26-036118
2026-07-23（事件日）	T−7	Jaemin Son 曾越过 5%；8 月 10 日申报时持股为零	0001214659-26-009898
2026-07-28 / 30	T−4 / T−2	HRT Financial LP Forms 3/4 记录短线买卖；与 Jaemin Son 不是同一申报人	0001475597-26-000167、000172、000179
2026-08-13 / 17 / 19	T+8 / T+10 / T+12	关联实体签约并交割 88,235 股 B 类，$3.40/股，毛额 $300k；后提交 6-K 与 Form 4	0001493152-26-039215、039303、039305
2026-09-02	T+22	代理材料披露 8/26 在外 A 621,418、B 89,008，并召集 9/21 EGM	0001493152-26-041259
2026-09-10 / 11	T+27 / T+28	窗口最低后次日放量 6.84m；截至 9/17 未找到相配同日公司 6-K	无新增公司 accession

展开表 8｜第二次反拆两源逐日 OHLCV（46 日）

统一为第二次反拆后现口径；红底为两源显著冲突
日期	T	Nasdaq 开/高/低/收	Nasdaq 量	Yahoo 开/高/低/收	Yahoo 量
2026-07-13	T-15	266 / 266 / 246 / 264	80	266 / 266 / 246 / 264	80
2026-07-14	T-14	262 / 268 / 256 / 264	79	262 / 268 / 256 / 264	79
2026-07-15	T-13	254.02 / 400 / 254.02 / 366	21,753	254 / 400 / 254 / 366	21,754
2026-07-16	T-12	362 / 480 / 280 / 438	16,057	362 / 480 / 280 / 438	16,058
2026-07-17	T-11	436 / 505 / 420 / 482	5,434	436 / 505 / 420 / 482	5,434
2026-07-20	T-10	432 / 432 / 40.4 / 44.46	459,673	432 / 432 / 40.4 / 44.4	459,673
2026-07-21	T-9	20 / 20 / 10.54 / 11.98	846,038	20 / 20 / 10.6 / 12	846,038
2026-07-22	T-8	9.38 / 10 / 6.7 / 6.9	848,201	9.4 / 10 / 6.8 / 7	848,201
2026-07-23	T-7	6.16 / 6.56 / 5.5 / 6.24	1,341,316	6.2 / 6.6 / 5.6 / 6.2	1,341,316
2026-07-24	T-6	5.6 / 6.36 / 5.46 / 6.18	706,006	5.6 / 6.4 / 5.4 / 6.2	706,006
2026-07-27	T-5	5.54 / 5.8 / 4.66 / 5.54	454,782	5.6 / 5.8 / 4.6 / 5.6	454,783
2026-07-28	T-4	5.36 / 6.42 / 4.6 / 6	562,081	5.4 / 6.4 / 4.6 / 6	562,081
2026-07-29	T-3	5.54 / 5.54 / 4.6 / 4.8	427,946	5.6 / 5.6 / 4.6 / 4.8	427,947
2026-07-30	T-2	3.9 / 3.9 / 3.44 / 3.6	471,661	4 / 4 / 3.4 / 3.6	471,661
2026-07-31	T-1	5.64 / 6.58 / 3.48 / 3.74	50,000	5.6 / 6.6 / 3.4 / 3.8	4,751,416
2026-08-03	T+0	3.74 / 4.26 / 3 / 4.19	346,231	3.74 / 4.26 / 3 / 4.19	346,200
2026-08-04	T+1	3.44 / 4.09 / 3.01 / 3.56	527,138	3.44 / 4.09 / 3.01 / 3.56	527,100
2026-08-05	T+2	3.3 / 3.95 / 3.3 / 3.54	334,563	3.3 / 3.95 / 3.3 / 3.54	334,600
2026-08-06	T+3	3.5 / 7.67 / 3.3501 / 4.12	7,194,535	3.5 / 7.67 / 3.35 / 4.12	7,194,500
2026-08-07	T+4	3.5 / 3.5 / 2.9 / 3.36	566,972	3.5 / 3.5 / 2.9 / 3.36	567,000
2026-08-10	T+5	3.22 / 3.49 / 3.1 / 3.24	138,650	3.22 / 3.49 / 3.1 / 3.24	138,700
2026-08-11	T+6	3.13 / 3.33 / 3.05 / 3.09	190,147	3.13 / 3.33 / 3.05 / 3.09	190,100
2026-08-12	T+7	3.1 / 3.4489 / 2.86 / 3.13	399,046	3.1 / 3.449 / 2.86 / 3.13	399,000
2026-08-13	T+8	3.08 / 3.08 / 2.81 / 2.99	312,700	3.08 / 3.08 / 2.81 / 2.99	312,700
2026-08-14	T+9	3.71 / 4.09 / 2.84 / 3.12	12,623,400	3.71 / 4.09 / 2.84 / 3.12	12,623,400
2026-08-17	T+10	3.16 / 3.2904 / 3.02 / 3.24	355,700	3.16 / 3.29 / 3.02 / 3.24	355,700
2026-08-18	T+11	3.31 / 3.59 / 3.1501 / 3.46	513,813	3.31 / 3.59 / 3.15 / 3.46	513,800
2026-08-19	T+12	3.45 / 3.45 / 3 / 3.15	180,640	3.45 / 3.45 / 3 / 3.15	180,600
2026-08-20	T+13	3.3 / 3.3 / 2.99 / 3.12	180,809	3.3 / 3.3 / 2.99 / 3.12	180,800
2026-08-21	T+14	3.14 / 3.19 / 3.03 / 3.05	86,360	3.14 / 3.19 / 3.03 / 3.05	83,700
2026-08-24	T+15	3.03 / 3.1091 / 2.86 / 2.94	120,282	3.03 / 3.109 / 2.86 / 2.94	114,400
2026-08-25	T+16	2.92 / 2.95 / 2.8501 / 2.95	607,060	2.92 / 2.95 / 2.85 / 2.95	607,100
2026-08-26	T+17	3.29 / 3.7499 / 3.13 / 3.22	1,422,393	3.29 / 3.75 / 3.13 / 3.22	1,418,400
2026-08-27	T+18	3.54 / 3.54 / 3.12 / 3.13	99,417	3.54 / 3.54 / 3.12 / 3.13	96,200
2026-08-28	T+19	3.11 / 3.11 / 2.9 / 2.95	76,091	3.11 / 3.11 / 2.9 / 2.95	71,800
2026-08-31	T+20	3.08 / 3.08 / 2.9129 / 3.03	63,768	3.08 / 3.08 / 2.913 / 3.03	63,100
2026-09-01	T+21	3.01 / 3.2 / 2.91 / 3.15	132,949	3.01 / 3.2 / 2.91 / 3.15	131,700
2026-09-02	T+22	3.115 / 3.35 / 3.0501 / 3.09	61,865	3.115 / 3.35 / 3.05 / 3.09	55,500
2026-09-03	T+23	3.09 / 3.11 / 2.1 / 2.3	300,182	3.09 / 3.11 / 2.1 / 2.3	293,200
2026-09-04	T+24	2.27 / 2.4 / 2.16 / 2.29	63,604	2.27 / 2.4 / 2.16 / 2.29	58,400
2026-09-08	T+25	2.21 / 2.38 / 2.055 / 2.08	48,030	2.21 / 2.38 / 2.055 / 2.08	47,000
2026-09-09	T+26	2.08 / 2.2021 / 2.07 / 2.12	30,787	2.08 / 2.202 / 2.07 / 2.12	29,900
2026-09-10	T+27	2.1 / 2.16 / 1.91 / 1.94	798,524	2.1 / 2.16 / 1.91 / 1.94	798,500
2026-09-11	T+28	2.59 / 2.68 / 2.0201 / 2.25	6,840,233	2.59 / 2.68 / 2.02 / 2.25	6,840,200
2026-09-14	T+29	2.26 / 2.3499 / 2.12 / 2.14	150,871	2.26 / 2.35 / 2.12 / 2.14	148,800
2026-09-15	T+30	2.1 / 2.186 / 2.04 / 2.09	83,859	2.1 / 2.186 / 2.04 / 2.09	81,800

五、人话：LBGJ 的反拆有没有伴随 pump？

按任务书的完整窗口定义，没有。两次反拆的绝对高点都在生效日前，绝对低点都在生效日后；第一次从高到低间隔 16 个交易日，第二次间隔 38 个交易日。17.77 倍和 264.40 倍描述的是从旧高到新低的价格尺度，并不是从低位拉到高位的盈利机会。

第二次有两个例外性质的局部反弹：反拆前 7 月 15–17 日快速拉升，反拆后 8 月 6 日盘中冲到 $7.67。后一个局部形状确有“先低、后高、再回落”，但高点只比 T0 盘中低点高 2.56 倍，五个交易日后已经跌回 $2.99；同时，整个 46 日窗口的绝对高点是更早的 $505，绝对低点是更晚的 $1.91。把局部脉冲写成“264 倍 pump”，是把顺序颠倒了。

两次量峰也都没有和全窗价高同日。第一次量峰在 3 月 18 日，价高早在 3 月 6 日；第二次量峰在 8 月 14 日，价高在 7 月 17 日。巨量更像价格重定价和高换手阶段的标记，不能单靠成交量峰推断事件动机。本文只把同窗申报列在时间轴上，不声称哪一份申报“导致”某日涨跌。

为什么必须把股数变化放在价格图旁边

第一次反拆生效前，公司披露 A 类在外股为 180,401,932；除以一百后约为 1,804,019。到第二次反拆前的 2026-07-31，A 类却已经重新增至 119,643,455，约为第一次反拆后起点的六十六倍。随后再除以二百，才得到约 598,218 股；8 月 26 日记录日又增至 621,418 股。价格图展示每股单位的变化，股本图展示同一企业被切成多少份。只看前者，会把稀释造成的每股压力错当成纯粹情绪。

这并不等于可以把某一天的跌幅机械归因于某一笔发行。ATM 是一段时期内逐步卖股的工具，成交与结算日期未逐笔披露；公开文件也没有给出 3 月 26 日至 7 月 31 日全部新增股的来源分解。可以确认的是股数前后差、ATM 当时有效和补充书披露的累计金额；不能确认的是每一日发行数量、平均价以及哪位市场参与者在何时买卖。因果克制是本专项的重要边界。

盘中最高除以盘中最低也不是任何投资者的可实现回报。两点可能发生在不同日期的瞬间报价，中间还有点差、停牌、流动性与零碎股处理。第二窗口的 264.40 倍尤其如此：它是先看到五百零五美元旧高、三十八个交易日后才看到一点九一美元新低。若把两者倒序写成“从一点九一涨到五百零五”，就创造了历史上从未发生的交易路径。

最后，反拆后的高换手不必然表示公众持股很多。9 月 11 日成交 6.84m 股，远高于当时约 621k 的 A 类在外股，说明同一股份可以在一天内多次成交。成交量不是新增独立股票数，也不是等额长期买家。它能告诉我们交易活动强弱，却不能单独告诉我们筹码最终落在谁手里，更不能证明价格已经完成底部交换。

六、数据分歧与不确定项

表 9｜不能藏起来的数据问题
问题	发现	本页处理
2026-07-31 成交量	Nasdaq 50,000；Yahoo 4,751,416，差约 95 倍；价格只存在正常四舍五入差	逐日表红底并列，不用该日决定量峰；真正窗口量峰 8/14 两源一致为约 12.623m
第一次 60 日 Nasdaq 量缺项	Nasdaq 的附近 60 日有 2 日显示 N/A，只得 58 个有效量	同时报告 Nasdaq 58 日中位 96,700 与 Yahoo 完整 60 日中位 93,000；量峰倍数分别给出
小数精度	Nasdaq 保留到四位，Yahoo 常按最小报价单位舍入；3/24 等日成交量也有小差	极值和统计以 Nasdaq 为主，Yahoo 作交叉；方向与分类不受影响
第一反拆复权	两接口都已累计复权到第二次反拆后	第一窗口价格除 200、量乘 200；页面明确写死，避免把 1:100 重复应用
公告日 vs 生效日	新闻稿、董事会决议、SEC 提交和交易所生效并非同日	T0 只取新 CUSIP 开始交易日：3/27 与 8/03；其他日期在清单中分别列出
7 月巨大股数增量来源	ATM 活跃且在外 A 暴增，但缺逐笔发行表	作为同窗背景，不把全部增量断言为 ATM，也不推断动机

SEC 关键原件索引

第一次反拆：0001493152-26-013839；第二次反拆：0001493152-26-036118；2025 股东授权：0001213900-25-124211 与结果 0001213900-26-000811；2026 EGM 通知/结果：0001493152-26-018228、0001493152-26-019770；ATM 背景：0001493152-26-006939、0001493152-26-028389、0001493152-26-032344。

返回双轨总入口或 BOARD 的 LBGJ 锚点。价格与成交量不是 SEC 数据；本页以 Nasdaq 与 Yahoo 两源互证，并完整披露冲突。统计不含 2026-09-16 的 T+31，但该日收盘 $2.05 可在主研页查看。本文不做未来价格预测，不把反拆、申报或成交量峰解释为动机证据。