148.8 万股在外，
但普通股经济分母可到 1,212.9 万股
截止日写死：公司最新报告股本为 2026-08-26；持仓申报更新至 2026-09-03；成交量窗口为 2026-08-21 至 2026-09-18。报告日在外普通股几乎全部可归入公开注册发行链，但未行权 B/C/D/E 权证可再增加 450.4 万股，Series A 又对应 613.6 万股。精确自由流通盘无法仅凭公开申报证明，本文给出可复核的上限估计、保守边界和条件式阶梯。
一句话答案与口径边界
总共多少：授权普通股 20 亿股、授权优先股 2 亿股；截至 2026-08-26，在外普通股 1,487,970 股，Series A 优先股 600,000 股。后者按 USD 2.4444 转换价对应 6,136,475 股普通股。B1、B2、C1、C2、D、E 权证另对应 4,504,106 股。将所有已披露普通股等价证券加入，静态全摊薄分母为 12,128,551 股，尚未计未来 ATM 或新授予。
在谁手里：Imperial Petroleum 持全部 Series A，并在转换口径下申报 6,136,475 股、占相关计算分母 80.5%；Harry Vafias 申报 19 股普通股；Timothy Horne 于 2026-09-03 报告 135,000 股、9.07%。其他 2026 年 7—8 月 13G 多在 1:40 反拆前，不能不经更新就当成当前余额。公开文件没有股东名册，也不能知道每一公开发行买家的当前剩余持仓。
多少能自由卖：现有普通股中，能明确识别的关联人普通股至少 19 股；其余 1,487,951 股是“非关联公众股上限估计”。July F-1 注册了单位股、预付权证及 F 权证底层股，且公司称预付权证与 F 权证已全部行权，因此这些大部分股份具备注册发行来源。可是没有转让代理人/DTC 持仓表，不能逐股证明 legend、账户状态与关联关系，故不把 1,487,951 写成无条件精确值。
股本主证据：6-K 0001193125-26-369519；控制人：13D/A 0001193125-26-374929；最新 13G：0001235976-26-000001。
最新法定股本与控制权
| 类别 | 授权 | 已发行/在外 | 普通股等价 | 权利与限制 |
|---|---|---|---|---|
| 普通股 | 2,000,000,000 | 1,487,970 | 1,487,970 | 每股一票；1:40 后口径 |
| Series A | 优先股授权 200,000,000 | 600,000 | 6,136,475 | USD 25/股清算优先权、5% 累积股息；每转换股 30 票但总投票上限 49.99%；证券本身不可转让 |
| B1 / B2 | — | 权证 | 65,291 / 2,607,488 | USD 2.4444；B1 有零现金选项；受益所有权 blocker |
| C1 / C2 | — | 权证 | 15,728 / 1,810,926 | USD 2.4444；C1 有零现金选项；受益所有权 blocker |
| D / E | — | 权证 | 4,672 / 1 | D 为 USD 83.66 且有半年度重置；E 为 USD 0.056 |
| 全摊薄合计 | — | — | 12,128,551 | 不含未来 ATM、未来计划授予或新融资 |
授权余量约 19.985 亿股。这个数字不是即将发行量，却显示反拆并未按相同比例缩减授权股。公司 2025 20-F 还明确披露，作为外国私人发行人，其可依马绍尔群岛本国实践，不按美国本土发行人的方式在若干 Nasdaq 股份发行事项上先取得股东批准；董事会批准和交易所其他规则仍然适用。因而授权余量在这里具有真实选择权价值，不能因当前在外股数很小就忽略。
现有 148.8 万股从哪里来：7 月融资几乎重写了全部分母
2026-07-20/06-30 披露的普通股为 1,547,612 股，随后 2026-08-19 又做 1:40。若仅把这批旧股换成当前口径，约为 38,690 股。7 月 28 日发行 10,435,000 个普通单位和 1,100,000 个预付单位，并额外发行 908,765 份 F 权证；到 8 月 26 日，预付权证与全部 F 权证均已行权。以最终 1,487,970 股反推，约 144.9 万股、即 97.4% 的当前普通股来自这轮单位、预付与 F 行权链。由于逐账户碎股处理及 F 实际零现金换股明细未逐笔披露，这是一项余额桥推导，不伪装成转让代理人的精确分户账。
| 来源 | 当前等价股数 | 取得/形成时间 | 注册与限制 |
|---|---|---|---|
| 7 月融资前旧普通股 | 约 38,690 | 截至 2026-07-20/06-30 | 混合历史来源；大部分旧公开发行股已注册 |
| 7 月普通单位 | 260,875 | 2026-07-28 | F-1 333-297627 注册公开发行 |
| 预付权证行权 | 27,500 | 最迟 2026-08-26 | 底层股在同一 F-1 注册；原 blocker 约束行权时点 |
| F 权证行权及碎股平衡 | 约 1,160,905 | 2026-07-28 至 08-26 | 全部 F 已行权；该数为最终余额减其他已知块的推导 |
| 最终报告普通股 | 1,487,970 | 2026-08-26 | 之后 ATM 是否再卖，公开台账尚无更新股数 |
F-1 招股书与成交：424B4 0001193125-26-318972、6-K 0001193125-26-320953；最新行权确认见 0001193125-26-369519。
逐块库存与转售路径
| 库存块 | 当前/潜在股数 | 现在是否在外 | 注册 / Rule 144 / 合同状态 | 计入哪一情景 |
|---|---|---|---|---|
| 非关联公众普通股 | 上限 1,487,951 | 是 | 大部分可追溯至已生效公开注册；无股东名册，故只报上限估计 | A、B |
| Harry Vafias 普通股 | 19 | 是 | 关联人；7 月 45 日 lock-up 已过，但关联人转售仍受适用规则约束 | 受限，不进自由流通 |
| Series A / Imperial | 6,136,475 等价 | 否 | 优先股本身不可转让；转换由 Imperial 选择；转换股仍属关联人持有，注册/Rule 144 不能假设自动畅通 | C 的受控敏感性 |
| B1 | 65,291 | 否 | 可零现金行权；底层注册家族 333-276430/597 持续有效并更新；blocker 限制单时点持股 | B 新增 |
| B2 | 2,607,488 | 否 | 现金行权 USD 2.4444，当前价下价外；底层注册，不等于持有人必行权 | B 压力测试 |
| C1 | 15,728 | 否 | 可零现金行权；底层注册家族 333-276868 | B 新增 |
| C2 | 1,810,926 | 否 | 现金行权 USD 2.4444，当前价下价外；底层注册 | B 压力测试 |
| D / E | 4,673 | 否 | D 价外且半年度重置；E 名义价；333-290011 持续更新 | B 压力测试 |
| ATM | 股数未知 | 尚未发行 | 2026H1 已发 15,113 股、毛额 USD 2.6m；名义计划剩余额约 USD 95.4m，但受 F-3 baby-shelf、实际公众流通值、既往销售和市场吸收约束 | C 变量，不进 B |
| 股权激励 | 现存影响约数股；未来可按授予时在外股数 10% 授予 | 部分已在外 | 2023 S-8；2024 授予在两次后续反拆后已极小，最后一档原计划 2026-09-16 归属 | 现值不重大，未来授予为 C |
| ELOC / 可转债 / 债转股 | 0 个已披露存续余额 | 否 | 306 件台账未见现行 ELOC 或可转债；关联方卖方融资是船款，不可转股 | 不计 |
注册转售与 Rule 144 为什么必须分开
B/C/D/E 招股书主要注册的是公司在权证行权时发行底层普通股，不是每天由一个点名 selling shareholder 进行的新转售。只要相应注册声明及招股书可用，非关联持有人取得的注册股通常具备公开交易路径；若注册失效，权证合同有时允许现金less 行权，但行权后转售仍须找到注册或豁免。Rule 144 是另一条豁免通道：非关联人与关联人的持有期、数量、方式、当期信息及 Form 144 义务不同。Imperial 作为控制关联方，不能因为持有已满六个月就被当成“自由流通”；Series A 证券本身还有不可转让合同限制。
7 月 lock-up 与 company standstill
2026-07-28 发行文件规定公司、董事、高管及若干股东 45 日 lock-up；公司 ATM 在成交后 30 日可作为例外恢复。按日历计，45 日期约在 2026-09-11 届满，早于本页日期；它没有把 7 月公开发行的所有购买者锁 45 日。旧 lock-up 到期也不消除 Imperial 的不可转让优先股条款或关联人转售限制。
证券条款：20-F 0001193125-26-170448；S-8：0001193125-23-188886；最近五家族 424B3：B、C、A、F、D/E。
情景 A：现状自由流通与受限库存
| 桶 | 股数 | 占报告普通股 | 判断 |
|---|---|---|---|
| 非关联公众普通股上限估计 | 1,487,951 | 99.999% | 当作流通盘上限；Horne 135,000 股仍属于公众持仓而非锁定股 |
| 已知关联人普通股 | 19 | 0.001% | 不计自由流通；适用关联人转售边界 |
| 非普通股/未行权证券 | 10,640,581 等价 | 不适用 | 不是当前在外股，不得塞入“现状流通” |
| 报告普通股合计 | 1,487,970 | 100% | 截止 2026-08-26；之后 ATM 变化未知 |
这个结果看似“当前受限股很少”，但不能得出“稀释很少”。CISS 的主要风险不是一大块旧私募等待某个固定解锁日，而是大量尚未发行的注册底层股已经有合同入口，并且 ATM 可以在条件允许时按市场价连续发行。换言之，流通盘风险来自动态生成，不是传统 IPO lock-up 到期一次释放。
情景 B：现在能走发行/转售通道的都进入市场
主压力测试把 B1/B2/C1/C2/D/E 全部加入，但不加入 Series A 和 ATM。原因是：这些权证目前均有行权合同与注册底层路径，虽然 B2/C2/D 在 USD 1.29 附近明显价外，实际现金行权不理性；Series A 本身不可转让且由关联方控制；ATM 是公司未来新发而非现存持有人库存。故该情景是法律/合同上限测试，不是短期抛售预测。
成交量采用 Nasdaq 落盘数据，窗口严格为最近 20 个完整交易日：2026-08-21 至 09-18。总量 19,860,420 股，含极值均量 993,021 股；8 月 27 日单日 12,332,430 股，占窗口总量 62.10%；剔除这一天后，其余 19 日均量 396,210 股；中位数 266,248 股。Yahoo 同窗数据方向一致，个别日成交量有小幅供应商差异，本文用 Nasdaq 数。
| 分子口径 | 股数 | 含极值均量 | 剔除 08-27 极值均量 | 中位数日量 |
|---|---|---|---|---|
| 只算潜在新增 B/C/D/E | 4,504,106 | 4.54 天 | 11.37 天 | 16.92 天 |
| 含现有公众股的总可售压力 | 5,992,057 | 6.03 天 | 15.12 天 | 22.51 天 |
| 宽口径再假设 Series A 转换且可售 | 12,128,551 | 12.21 天 | 30.61 天 | 45.55 天 |
窗口边界敏感性
主窗口前两个交易日中的 8 月 19 日成交 7,330,638 股，是反拆首日巨峰。若把窗口前移为 08-19 至 09-16，仍取 20 日，含极值均量升至 1,324,826 股；但剔除最大日后均量仍被 08-19 抬到 745,478 股。若把两个大日都剔除，均量降为约 377,089 股，与主窗口剔单一极值的 396,210 股接近。这个对照说明：只有“一日剔极值”在窗口含两个巨峰时也会失真。
| 窗口 | 异常日处理 | 日量基准 | 消化天数 |
|---|---|---|---|
| 08-21—09-18，20 日 | 不剔 | 993,021 | 6.03 |
| 08-21—09-18，20 日 | 剔 08-27 | 396,210 | 15.12 |
| 08-19—09-16，20 日 | 不剔 | 1,324,826 | 4.52 |
| 08-19—09-16，20 日 | 只剔 08-27 | 745,478 | 8.04 |
| 08-19—09-16，20 日 | 同时剔 08-19、08-27 | 377,089 | 15.89 |
情景 C：未来阶梯没有传统“解禁大日”，而是条件触发
| 日期/条件 | 涉及库存 | 对分母的作用 | 过半/翻倍标记 |
|---|---|---|---|
| 现在即可零现金行权 | B1 65,291 + C1 15,728 + E 1 | 最多先增 81,020；总数约 1.569m | 未过半 |
| 现在可现金行权；股价接近/高于 USD 2.4444 时经济性增强 | B2 2,607,488 + C2 1,810,926 | 单 B2 已大于现股 50% 且大于现股本身，全部会把分母推到约 5.99m | 过半与翻倍均在此条件层 |
| 约 2026-12 中旬及以后每六个月 | D 4,672 | 行权价按合同窗口重置，股数当前不大 | 不构成翻倍 |
| 随时由 Imperial 选择转换 | Series A 6,136,475 | 全摊薄升至 12.129m；证券不可转让、转换股为关联人库存 | 第二次大阶跃，但不是自由售卖日 |
| ATM 恢复后按市场销售 | 名义计划余量约 USD 95.4m | 股数取决于售价、F-3 法定可售额和市场；无法给固定解锁数 | 可跨越任意阈值，必须逐期更新 |
| 2029-01 / 2029-03 | B / C 五年期到期 | 若此前未行权，潜在库存消失；不是解锁 | 反向阶梯 |
| 2030-12 | D 五年期到期 | 未行权余额消失 | 不重大 |
截至本页日期，没有找到一个尚未来临、会让数百万旧受限股在某天自动变成自由流通的 lock-up 终点。7 月交易的 45 日期已过，股权激励最后一档原计划在 9 月 16 日归属且现口径仅约数股。未来大变化取决于行权价格、零现金选择、Series A 控制人决定和 ATM 实际销售，而不是日历倒计时。因此“下一解禁日”这个问法本身不适合 CISS。
ATM 也不能用 USD 95.4m 直接除以 USD 1.29 说会发 7,395 万股。F-3 在 public float 低于 USD 75m 时受 General Instruction I.B.5 的滚动限制，既往销售、可验证公众持股和 60 日价格都会改变容量；公司还可改用新的 F-1 或其他结构。这里把 USD 95.4m 只列作销售协议名义余量，不列作已授权的即时股数。
不确定项、监控点与人话结论
| 项目 | 确定部分 | 未知部分 | 下一证据 |
|---|---|---|---|
| 当前普通股 | 08-26 为 1,487,970 | 08-27 后 ATM 是否继续、到 09-19 是否变化 | 下一份 6-K / prospectus supplement |
| 自由流通 | 已知关联普通股至少 19；大部分现股来自注册公开链 | DTC 分户、隐含关联关系、逐股 legend | 转让代理人/交易所 shares outstanding |
| B/C/D/E | 最新等价股数和价款已披露，注册家族持续更新 | 持有人、逐日行权及出售 | 股本桥、13G/13D、下一期证券余额 |
| Series A | 600,000 股、不可转让、Imperial 控制、转换等价 6.136m | 是否/何时转换、转换股转售路径 | 13D/A、转换通知、注册文件 |
| 20 日成交量 | Nasdaq 与 Yahoo 方向一致 | 成交量不等于新增供给吸收量 | 只能作流动性当量，不作售完预测 |