CIK 0001718224 · Nasdaq BTBD / BTBDW ·
现价 as-of 2026-09-04 $1.82 · 市值 $11.26M · 重估 NAV $1.10/股 ·
v3 生成 2026-09-07 11:10Z · 席位 AirClaude01
读法:每章开头是结论,细节收在抽屉里,点开才看。 只想要判断 → 读第 0 章;想验数字 → 第 3、6 章;想懂这个人 → 第 2、7 章。
BT Brands 是一家真在卖汉堡的小公司——6 家 Burger Time 加 3 家餐厅,自有 8 宗地。 但它今天的股价买的不是这门生意,而是一个赌注:68 岁的老板会不会再试一次把这个 Nasdaq 上市地位卖掉。 2025 年他试过一次(把壳给无人机公司 Aero、餐饮分拆给老股东),交易在 SEC 手里死掉了; 2026 年 8 月他还在写「继续探索 business combinations」。
0001477932-26-005132 · NOTE 10本页为 claude 轨产出。第 1–7 章事实只认 SEC 一手件、公司新闻稿、政府宗地记录;第 8 章是我们自己的决策史,两者不混写。
截至 2025-12-28,自营 9 家餐厅,另通过参股 40.7% 的联营公司间接涉及 5 家,合计 14 个营业点。 一年收入约 $1,300 万,市值 $11.3M。
| 品牌 | 家数 | 说明 |
|---|---|---|
| Burger Time | 6 家 | 美国中北部快餐(BTND);2024 年关 Sioux Falls 与 Ham Lake,2025 年 7 月关 Minot |
| Keegan's Seafood Grille | 1 家 | 佛州 Indian Rocks Beach 休闲海鲜 |
| Pie In The Sky Coffee | 1 家 | 麻州 Woods Hole 咖啡烘焙 |
| Schnitzel Haus | 1 家 | 佛州 Hobe Sound 德式正餐酒吧 |
| Bagger Dave's Burger Tavern, Inc. (BDVB) | 40.7% | 密歇根/俄亥俄/印第安纳 5 家休闲餐饮;不控股但有重大影响,权益法核算 —— ★详见第 2 章关联方 |
| Village Bier Garten(已关) | — | 佛州 Cocoa,2025 年 1 月永久关闭;★关店后房东就租约提起诉讼,公司已计提约 $152,340… 见第 4 章 |
10-K 2026-03-30 0001477932-26-001755 · Item 1. Business · Overview of Our Company
5812 RETAIL-EATING PLACESBTBD / 权证 BTBDW,均自 2021-11-12 交易001-41061一个人:Gary Copperud,68 岁,2007 年就在场的实际所有人。 理解他,这只票的大部分行为就能解释——包括那些看起来奇怪的(为什么账上有一批铝水瓶、为什么去打别人的委托书战)。
| 姓名 | 年龄 | 职务 | 独立性 |
|---|---|---|---|
| Gary Copperud | 68 | 董事长兼 CEO;2026-08-05 起【兼任】principal financial officer | 非独立 |
| Allan Anderson | 72 | 独立董事;审计委主席;被认定为 audit committee financial expert | 独立 |
| Terri Tochihara-Dirks | 64 | 独立董事;薪酬委主席 | 独立 |
| Fred Croci | 78 | 独立董事 | 独立 |
董事会四人,★每年全部改选(无分级董事会);无累积投票;董事按 plurality 选出。 会议次数:董事会 6 次 / 审计委 2 次 / ★提名与公司治理委员会 0 次 DEF 14A 2026-06-01 0001477932-26-003555 · Director Nominees + 高管董事表(含年龄)
Kenneth Brimmer,70 岁。2026-05-26 辞去 CFO、principal financial officer、principal accounting officer 及董事全部职务;8-K 称非因任何分歧 8-K 2026-06-01 0001477932-26-003519 · Item 5.02
履历:Rainforest Cafe 前总裁兼财务主管;Landry's 董事 2004–2017;STEN Corp CEO;Hypertension Diagnostics CEO;HDI Plastics CEO 2012–2020;New Horizon Kids Quest 董事(1998 起);Golden Nugget 董事;Next Gen Ice 董事(2019 起)。
★他也是第 7 章打 Noble Roman's 的三名发起人之一;他走后公司空缺 CFO 约 10 周,才由 Copperud 本人兼上。
| 受益所有人 | 股数 | 占比 | 构成 |
|---|---|---|---|
| Gary Copperud(董事长兼 CEO) | 1,196,923 | 19.12% | 含 1,091,923 股 + IPO 权证 5,000 + 60 日内可归属期权 |
| Allan Anderson(董事) | 10,500 | * | 全为 $1.50–$5.00 期权 |
| Terri Tochihara-Dirks(董事) | 10,500 | * | 全为 $1.50–$5.00 期权 |
| Fred Croci(董事) | 20,500 | * | 含 IPO 买入 4,000 股 + IPO 权证 4,000 + 期权 |
| 全体高管与董事合计 | 1,236,423 | 19.6% | |
| Sally Copperud(5% 股东) | 420,000 | 6.82% | 与 Gary 为夫妻,★各自否认对对方股份的受益所有权 |
| Jeff Zinnecker(5% 股东) | 574,634 | 9.34% |
DEF 14A 2026-06-01 0001477932-26-003555 · SECURITY OWNERSHIP…表 · 记录日 2026-05-29
| 件日期 | Gary 股数 | 占比 | Sally 股数 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 2022-03-17 10-K | 1,118,340 | 17.21% | 758,540 | 11.70% |
| 2022-11-22 委托书 | 908,540 | 13.99% | 758,540 | 11.70% |
| 2023-04-18 10-K | 948,540 | 14.83% | 758,540 | 11.70% |
| 2023-12-28 委托书 | 1,028,540 | 15.82% | 640,540 | 9.80% |
| 2024-11-13 委托书 | 1,074,225 | 17.59% | 600,000 | 9.68% |
| 2025-03-31 10-K | 1,114,225 | 18.10% | 600,000 | 9.75% |
| 2026-03-30 10-K | 1,196,923 | 19.12% | 420,000 | 6.82% |
| 2026-06-01 委托书 | 1,196,923 | 19.12% | 420,000 | 6.82% |
家庭层面四年 1,876,880 → 1,616,923,净减 259,957 股;Gary 个人 +78,583、Sally −338,540——减的全在太太一侧。 同期 Brimmer 95,000→155,000,第三大股东 Zinnecker 760,540→574,634 也在减。没有人在增持。
| 日期 | 人 | 类型 | 数量 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 2022-06-16 | Gary | P 买入 | 150,000 股 @ $2.20 | 事后持 1,243,340;唯一一笔像样的公开市场买入 |
| 2024-08~10 | Gary | P 买入 ×6 | 合计 16,317 股,约 $2.6 万 | 7@1.29 / 40@1.50 / 1,166@1.55 / 104@1.55 / 5,000@1.70 / 10,000@1.70 |
| 2024-10-17 | Gary | G 受赠 | 40,285 股 | ★对应 Sally 同期赠出的 40,285 股,夫妻内部转移,家庭层面不变 |
| 2022~2024 | Sally | G 赠出 | 120,000 + 10,000 + 10,000 + 40,285 | 该份 Form 4 于 2024-11-15 才申报,最早一笔是 2022-02-15 ⇒ ★迟报约 2 年 9 个月 |
Sally 2025→2026 减 180,000 股却无 Form 4,是合规的:她已降到 9.68%,低于 10% 且非董事高管,不再是 Section 16 申报义务人。
★披露质量两处硬伤:①上述 Form 4 迟报近三年;②2023-04-18 与 2024-04-01 两份 10-K 的持股表数字【完全一样】,且「全体高管与董事合计 1,728,340 / 15.55%」与其自身分项对不上,是没更新的旧数。
三件事放在一起看才成立,单看每一件都不算什么:
BTBD 曾持 NGI(前身 Next Gen Ice,做便利店自动供冰)少数股权,账面 $304,000 于 FY2025 全额减值归零(理由:NGI 持续亏损、融资渠道有限)。BTBD 另借钱给 NGI 并取得其【几乎全部资产】的优先担保权益;2025 年追加垫款并为铝制水瓶存货垫付成本;★2025-12-26 行使担保权止赎,于是一家汉堡公司的资产负债表上多出一项「Inventory – bottled water held for resale」。
减值链:股权 $304,000 全额减值 → 2025-12-28 存货计提 $217,000 → 2026 Q2 再计提 $174,000,现账面 $400,000(上期 $574,000)。 累计冲销约 $695,000,约当现市值 6.6%。公司自述「正积极寻求出售,时点与金额均不确定」。
★关联关系:Copperud 是 NGI 董事长兼创始股东;Brimmer 在担任 BTBD 的 CFO 的同时兼任 NGI 董事与 NGI 的 CFO。
10-Q 2026-08-17 0001477932-26-005132 · NOTE 9 – RELATED PARTY TRANSACTIONS
★BDVB 2018 年初做 SC 13E-3 私有化交易(配 DEF 14C 书面同意),2018-03-19 递 Form 15-12G 注销 SEC 注册。此后只在 OTC Pink 报价,按 OTC Markets Alternative Reporting Standard 披露,★财务【不要求审计】(BTBD 10-Q 原话)。
★BTBD 是 2022 年 6 月才花 $1,260,000 买入 40.7%,即在它退出 SEC 报告体系【四年之后】。
现状:账面价值 $0(权益法累计亏损吃掉 $1,260,000 成本); 报价 $0.0399,总股本市值约 $1,100,000,BTBD 持 11,095,085 股 ⇒ 挂牌市值约 $442,694。 ★但那是一个几乎没有成交的粉单,持 41% 卖不出报价 ⇒ 只能说「不为零」。
★说了不再支持,又继续输血:BTBD 先称未担保 NGI/BDVB 债务、未承诺继续支持,故停止确认权益法亏损;★但 2026 年董事会又批最高 $297,000、年息 12%、可随时催收的额度,上半年已垫 $227,000 ⇒ 公司自认「These advances represent additional financial support」并【恢复】确认亏损。并已对应收票据计提 $50,000 减值(净额剩 $152,340)。
而它正在清盘:Bagger Dave's 2025 年 8 月宣布出售全部剩余门店、评估战略选择;2026 年 1 月完成出售 Chesterfield 门店(约 $40 万现金加票据)。Copperud 原话:这是「我们退出 Bagger Dave's 餐饮业务、为全体股东创造价值」计划中的重要一步。
总部办公室(Minnetonka,$1,350/月)租自关联方 Brimmer Company, LLC。 金额很小,但与前两件同属一栏。
这一章回答两个问题:账上写的是什么,以及它和实际值多少差在哪。 结论:没有藏着大宝藏,反而有几处"看着像资产、清算时不是"的东西;唯一确定被低估的是土地,但幅度比我最初以为的小得多。
| 项目 | 金额 $ | 性质 |
|---|---|---|
| 现金及等价物 | 1,592,910 | 真钱 |
| 有价证券 | 2,833,260 | 股票组合,Level 1 市价 —— 见第 6 章 |
| 餐厅存货 | 230,410 | 正常经营性 |
| 瓶装水存货 | 400,000 | 可疑关联方止赎所得,已两次减值 |
| 预付及其他 | 84,424 | |
| 递延发行成本 | 168,630 | 清算价值零不发股即费用化 |
| 持有待售资产 | 424,123 | Ham Lake 地产,公司称会卖得高于账面 |
| 物业设备及租赁改良净额 | 2,274,675 | 折旧后历史成本 —— 本章重点 |
| 经营租赁使用权 | 1,168,036 | 净额为负对应租赁负债 $1,457,544 |
| 对联营公司应收票据净额 | 152,340 | BDVB,已计提 $50,000 减值 |
| 商誉 | 796,220 | 清算近零 |
| 无形资产净额 | 277,137 | 清算近零 |
| 其他 | 64,587 |
负债 $4,136,196,其中有息负债 $1,998,014(一年内 $199,976 + 长期 $1,798,038)——不是无债公司,只是分期摊还、不紧迫。
权益 $6,348,269,每股账面 $1.03。10-Q 2026-08-17 0001477932-26-005132 · CONSOLIDATED BALANCE SHEETS(第一列=June 28, 2026)
10-K 一句话定死归属:「10-K 原话:「We own our Burger Time properties; long-term leases cover our other locations.」」——所有 Burger Time 是自有地产,其余三家餐厅全是租的。
| 地点 | 开业 | 建筑 sqft | 土地 sqft | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| Fargo, ND | 1987 | 600 | 35,000 | 在营 |
| Moorhead, MN | 1988 | 600 | 22,680 | 在营 |
| Grand Forks, ND | 1989 | 650 | 29,580 | 在营 |
| Waite Park, MN | 1989 | 700 | 17,575 | 在营 |
| Bismarck, ND | 1989 | 600 | 30,750 | 在营 |
| Sioux Falls, SD | 1991 | 650 | 17,688 | 在营 |
| Minot, ND | — | 800 | 33,600 | 2025-07 关;2026-02 拆楼;已签地租 |
| Ham Lake, MN | — | 1,664 | 31,723 | 2025-01 关;持有待售 |
土地合计 218,596 sqft ≈ 5.02 英亩。★建筑都只有 600–800 尺,是得来速小亭子——价值在地不在房。
而全部土地的账面价值只有 $366,285(土地不计提折旧,即原始成本),折合 $1.68/sqft。10-K 2026-03-30 0001477932-26-001755 · Item 2. Properties
01-3500-00833-050,业主 BTND LLC ✓):
2026 年认证评估 土地 $192,300 · 建筑改良 $147,900 · 合计 $340,200;地块 32,050 sqft。
★该地上另挂特别评估:递延 $86,173 + 未认证 $4,559 ⇒ 是负债,要扣。
净值约 $254,000。MI263910400030,业主 BTND LLC ✓,33,608 sqft):
2026 年评估 土地 $504,000 · 改良 $138,000 · 合计 $642,000。
⇒ 土地单价 $15.00/sqft,是 Fargo 的 2.5 倍。
★这一宗的土地评估($504,000)本身就超过公司全部八宗地的账面总额 $366,285 的 1.4 倍。
土地评估 20 年翻两番:1998 $118,000 → 2005 $201,600 → 2015 $336,000 → 2018 起 $504,000 持平至今锚一(评估):Fargo 实测 $6.00/sqft。
锚二(市场成交):2025-09-09 公司就已关闭的 Minot 地块与第三方签 ground lease,
基础租金 $5,833/月 = $69,996/年,起租日为承租人开业日与 2026-08-25 两者较早者。★纯地租:楼已拆,租的是地。这是全案唯一一笔市场化成交。
按资本化率折算这一宗:
★我为此撤回过一次估值。最初我用 Minot 单价外推全部土地,给出"隐藏价值每股 $0.44–0.87"; 拿到 Fargo 真评估($6.00/sqft)后改为 +$0.15/股;★再拿到 Minot 实测($15.00/sqft)后又上修到约 +$0.32/股。可能的解释(一个样本定不了):评估系统性低于市价 / Minot 是强零售路段 / 地租反映的是"已平整已获批可直接开业"的溢价,不等于生地价。本页采用偏保守的评估口径。
Ham Lake:账面 $424,123,10-Q 原话「management expects to sell the property for an amount in excess of its current book value」。网上查到 Ham Lake 17650 MN-65 有一处带得来速的快餐物业挂牌约 $650,000(地址与本店一致),★未能证实挂牌方是 BTBD,仅作指示性。
★六宗仍未实测,故给区间:若其余全按 Fargo 的 $6.00/sqft ⇒ 土地共约 $161 万、NAV 约 $1.02;全按 Minot 的 $15.00/sqft ⇒ 约 $299 万、NAV 约 $1.24;本页取混合价 $10.61 的中枢 ⇒ 约 $232 万、NAV 约 $1.10。
六宗未取得,逐站点说明:
| 站点 / 对应宗地 | 状态 | 实测症状 |
|---|---|---|
| Ward County / Minot | ✔ 已解决 | wardnd.com 明文 HTTP 返 301 → 另一主机名 www.co.ward.nd.us(可达)⇒ 经 Ward County ArcGIS 定位 PIN,再取 minot.northdakotaassessors.com 评估。已拿到。 |
| Anoka County / Ham Lake | ✘ 未取得 | gis.anokacountymn.gov:TCP 443/80 均 open,但 TLS 握手被打断(带/不带 SNI 相同),明文 HTTP 亦超时。 |
| Burleigh / Bismarck | ✘ 未取得 | www.bismarcknd.gov 的 Cloudflare 挑战 25 秒不放行;bismarck.northdakotaassessors.com 返 200 但为 JS 壳,未找到宗地检索入口。 |
| Grand Forks | ✘ 未取得 | 市站可达但未定位到宗地检索;grandforks.northdakotaassessors.com 返 200,同为 JS 壳。 |
| Clay / Moorhead、Stearns / Waite Park | ✘ 未取得 | Beacon/qPublic 需选县进入,全局按业主名搜 BTND 返 0;明尼苏达州级 opt-in 宗地服务(含 emv_land/emv_bldg)查询超时。 |
| Minnehaha / Sioux Falls | △ 部分 | gis.siouxfalls.gov 宗地服务已核实产权与地块(BTND LLC / 15,000 sqft),★但该服务不含评估价字段。 |
★成因判定(air03 实测,非推断):**不是 Surge fake-IP**——用真 IP 强制绕过 fake-IP 后,直连/6152/6153 三条路读数完全相同;TCP 端口 open、站也没死;同一出口打 google.com/generate_204 返 204 ⇒ 本机出口没有普遍性 TLS 干扰,是这几个站单独拒绝。最可能是美国县级 GIS 按 ASN/地域拒绝境外流量(WAF 层重置 TLS),★该假设未被证死——证死需换一个美国出口再打一次。要换的是【出口 IP】不是【走不走代理】,而切换会影响全机所有席位,须 air03 发起并报 air02。
对照:账面 $1.03/股,现价 $1.82 = 1.66 倍重估值。 ★土地那 +$0.15 基本被商誉无形的 −$0.17 抵掉 ⇒ 重估后略低于账面,不是略高。
这是理解这只票的核心事件:公司差一点把自己的上市地位卖给一家 15 个月大的无人机初创, 老股东则拿回全部餐饮资产。交易没死在对手方违约,也没死在融资断裂——死在 SEC 没让登记书生效。
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2024-01-26 | Bagger Dave's 先宣布评估战略选择 |
| 2024 年内 | BT Brands 自己的战略评估启动(8/4 稿自述 initiated the previous year) |
| 2025-08-04 | ★正式公告《to Pursue Strategic Initiatives, Including Potential Merger》:已聘投行。当天盘中最高 $5.60、成交 127,867,700 股(全年最大量)。★该稿【未作为 8-K 报送 SEC】 |
| 2025-09-02 / 09-03 | 签约 / 公告(8-K Item 1.01),当天成交 105,546,300、最高 $4.50、收 $3.03 |
对照:BT Brands FY2025 收入约 $1,300 万,是 Aero 的 5 倍,而且不亏钱。
| 条款 | 内容 |
|---|---|
| 换股对价 | Aero 全部股份换 10,110 股 A-1/A-2 优先股;每股 stated value $10,000 ⇒ 名义 $101,100,000 |
| 转股价 | 估计 $1.48/股。★$1.48 为「illustrative purposes only」,实际转股价交割时按协议估值、Pubco 净现金/净负债与完全稀释股数计算;百分比亦 subject to adjustment |
| ★股权分配 | Aero 约 89% / 原股东约 11%;计入财务顾问 Maxim 的 1,933,606 股后原股东仅 8.5% |
| 找平的对价 | 原股东另 100% 获得 BT Group(装入全部资产负债的怀俄明子公司);Aero 优先股股东与 Maxim 不参与分拆 |
| 同步融资 | Aero 股东或其指定方交割时投 $300–500 万买 B 类优先股 |
| ★投票权 | ★A-1 按可转普通股数每股 50 票、A-2 每股 1 票 ⇒ 文件明写 A-1 持有人预计控制多数投票权;A-2 另有 4.99% 转股封顶;两类均不可赎回 |
| ★公平意见 | ★★文件 Q&A 逐字:「Did Pubco obtain a third party valuation or fairness opinion in connection with the merger? A: No.」也未取得税务顾问意见 |
| ★税务 | ★分拆不打算按 §355 免税处理,而按 §301(a) 应税分配:以 E&P 为限视同应税股息,超出部分为资本返还,再超出为资本利得 |
| 上市 | Pubco 须重新递交 Nasdaq【初始上市申请】,更名 Aero Velocity,代码 AVEL/AVELW |
★文件未做流通市值测算。按 Nasdaq 资本市场初次上市标准,权益标准与市值标准均要求非受限公众持股市值 ≥ $1,500 万(净利润标准因 Aero 亏损不可用)。交割后 Aero 方 89% 属关联方不计 float,可计的主要是原有 6,184,724 股再剔除 Copperud 19.12% 与 Zinnecker 9.34% ≈ 430 万股;按 $1.48 仅约 $640 万,要够 $1,500 万需约 $3.49/股。★这是我的推算不是文件披露,且无证据表明 S-4 卡住是因为上市资格。
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2025-12-31 | 递交 S-4(含特别股东会委托书) |
| 2026-01-14 | 收 Nasdaq 5620(a) 函 |
| 2026-04-14 | 递 S-4/A 修正案 |
| ★全程 | S-4 从未被 SEC 宣布生效 ⇒ 特别会从未召开 ⇒ 股东一票未投 |
| 2026-04-30 | 交割大限(自 02-28 因登记书未生效自动延至此)仍未交割 |
| 2026-05-01 | 公司依 §7.1(b) 书面通知终止 |
| 2026-05-04 | ★Aero 律师去函称终止无效,索赔约 $1,500,000 |
| 2026-08-03 | 撤回登记书 333-292542 |
0001477932-26-005132 · NOTE 10 – CONTINGENCIES2023 年收购 Village Bier Garten 资产时承接一份 60 个月三净租约(约 $8,200/月、年递增 3%)。2025-01-02 停业并把租约转让给第三方;受让方经营并直接向房东付租数月、房东也接受了。2025 年 11 月房东发违约通知,称自 2025 年 8 月起欠租,随后收回物业、禁止公司进入,并【已提起诉讼】追讨租约项下款项。
「Given the outstanding litigation seeking acceleration of unpaid rent under the lease, as of June 28, 2026 and December 28, 2025, the Company has included a net lease liability of approximately $209,000, representing the total unpaid lease payments under the full lease term.」10-Q 2026-08-17 0001477932-26-005132 · NOTE 10 · Village Bier Garten Lease Litigation
★两桩处理方式正好相反:租约诉讼已进入司法程序 ⇒ 已计提净租赁负债约 $209,000, 另于 FY2025 对使用权资产全额减值约 $215,000; 而 Aero 索赔金额更大却未起诉、未计提。会计上这叫"合理可能但不可估计",读法上它意味着表内数字不包含 Aero 这一格。
附注圈定范围逐字:「As of June 28, 2026, the Company was not a party to any material pending legal or regulatory proceedings other than the Village Bier Garten lease litigation and the Aero Velocity dispute described above.」计提政策:ASC 450:损失【很可能】且【金额可合理估计】才计提;仅【合理可能】或无法估计者只披露不计提。
纸面稀释 1.52 倍看着吓人,但那些纸 2026-11-12 就作废了。 真正要盯的稀释来源不是权证,是那条没有撤回的发股意图。
★读法:名义上稀释近 1.52 倍,但按 2026-09-04 收盘 $1.82 衡量, 公众权证($5.50)、或有激励股($8.50 触发)与多数期权全部深度虚值; 公众权证 2026-11-12 到期后若未行权即归零,届时名义稀释一次性降到 1.05 倍。
| 层 | 股数 | 条件与出处 |
|---|---|---|
| 授权普通股 | 50,000,000 | ★确定数,非 unlimited、非无面值($0.002 面值,特拉华州)⇒「授权÷在外」指标有定义,现为 8.08×。★这是 2021-01-25 那次 1-for-2 反向并股【之后】的授权数,该次并股授权未同步缩减(见下「并股与授权股」抽屉)。出处:10-Q 0001477932-26-005132 资产负债表逐字「50,000,000 authorized」 |
| 已发行 | 6,491,118 | 含库藏 |
| − 库藏股 | −306,394 | 2022 年 65,000+150,000,2024 年回购 91,394;215,000+91,394=306,394 ✓ |
| = 基本在外股 | 6,184,724 | 10-Q 封面同数 |
| + 期权(含顾问权证 100,000) | 336,750 | 2026-06-28 在外;2025-12-28 为 381,750 ⇒ 半年净减 45,000 |
| + 公众权证 BTBDW | 2,746,838 | 行权价 $5.50,2026-11-12 到期 |
| + 或有激励股 | 150,000 | 须股价触及 $8.50 且公众权证仍存续。★原授予 250,000(2023-02-27),10-Q 0001477932-26-005132 逐字「his award of 100,000 shares were forfeited」(CFO 2026-05 辞任)⇒ 现剩 150,000 |
| = 名义全稀释 | 9,418,312 | = 1.52× 基本盘(6,184,724+336,750+2,746,838+150,000) |
| 经济全稀释(按 ${PX:.2f}) | ≈6,184,724 | ★$5.50 与 $8.50 全部虚值;期权加权行权价约 $2 也在价上方 |
优先股授权 2,000,000 股、在外 0 股——Aero 并购原本要发的正是 A 类优先股,交易终止后一股未发。10-Q 2026-08-17 0001477932-26-005132 · 资产负债表括注 + Note 6
BTBD 历史上只有一次反向并股:1-for-2,2021-01-25 生效。出处 424B4 0001477932-21-008436 逐字两处:「Pursuant to a written consent of a majority of the Company's shareholders, the Company's Board of Directors approved a 1-for-2 reverse stock split of its common stock effective January 25, 2021」;「All outstanding shares…has been retroactively adjusted to reflect the effect of a 1-for-2 reverse stock split…」
★那次并股,授权股【没有】同步缩减——缩的是在外股与面值口径:
| 时点 | 普通股授权 | 面值 | 在外股 | 出处 |
|---|---|---|---|---|
| 2018-12-30 | 19,500,000 | $0.001 | 8,086,004 | 424B3 0001477932-19-006573 |
| 2019-04 章程修正案 | →50,000,000 | $0.001 | — | 同件逐字「amended to increase…common stock to 50,000,000」(增授权,与并股无关) |
| 2019-06-30(并股前) | 50,000,000 | $0.001 | 8,086,004 | 同件 |
| 2021-01-25 并股 | 50,000,000 未变 | $0.001→$0.002 | 8,095,004→4,047,502 | 424B4 0001477932-21-008436 |
| 2026-06-28(现行) | 50,000,000 | $0.002 | 6,184,724 在外 | 10-Q 0001477932-26-005132 |
算术自洽:4,047,502 × 2 = 8,095,004;并股前 8,086,004,差 9,000 股(2019-06 至 2021-01 间发行)。面值互证:4,047,502 × $0.002 = $8,095 ✔;8,086,004 × $0.001 = $8,086 ✔。
★「授权 ÷ 在外」这个比值因并股翻倍:并股前 50,000,000 ÷ 8,086,004 = 6.18×;并股后 ÷ 4,047,502 = 12.35×;现行 ÷ 6,184,724 = 8.08×。因为授权没缩,在外股减半,余量倍数自动翻倍。
★只陈述这一次,不作概括。本页不写「这家公司并股一贯不缩授权」或「这类票都如此」——并股是否缩授权不是公司层面的常量,必须逐次查一手件。本票自 2017 年起逐件比对授权/面值/在外股三个序列,除 2021-01-25 外无第二处断点。
★2026-09-18 补到发行人自己的章程行动件(原限定已撤):DEF 14C 0001477932-21-000030(2021-01-05,书面同意的信息声明书)逐字:「The Reverse Split, if effected, will not change the number of authorized shares of Common Stock, which will continue to be 50,000,000 shares of Common Stock. Upon the effective date of the Reverse Split…the par value of our Common Stock will be increased in proportion to the exchange ratio from $0.001 to $0.002.」——发行人在并股【之前】即写明授权股不变、面值按比例增加,「授权未同步缩减」由报表推断升级为发行人自述。同件另载记录日在外 8,095,005 股、无优先股在外;并股后预计约 4,047,503 股(零股向上取整,实际 4,047,502)。另有 PRE 14C 0001477932-20-007377(2020-12-18)为其前身件。
仍未取到的:特拉华州已签发的章程修正案证书本身(EDGAR 上以 EX-3.3.1 附在 2021-09-17 的 S-1/A 0001477932-21-006402 内,本席未下载该附件正文)。若要引用为法律事实,仍应再取该附件。
行权价 $5.50,2,746,838 份,2026-11-12 到期。2021-11-12 IPO 发 2,400,000 单位 @ $5.00/单位,每单位含 1 股 + 1 份 $5.50 权证
★条款原话:「the warrants will not be adjusted for issuances of shares of common stock at a price below their respective exercise prices」—— 低价发股不下调行权价。无棘轮、无重置、无加权平均调整。
实证:$5.50 是初始价,2022/2023/2024/2025/2026 五份年报逐份仍为 $5.50 —— 五年一次没调过。
只有机械式调整:
0001477932-21-008436)公司唯一的单向工具:公司可按 $0.01/份全部赎回,门槛是股价 ≥ $8.25 连续 20 个交易日 + 提前 30 天通知;真触发时管理层可强制无现金行权(反而减少发股)。 —— 现价 $1.82,差 4.5 倍,到期前不可能触发。
其他限制:无净现金结算,只能交股票;无现金行权仅在公司没有有效登记书时可用(3(a)(9)),平时须现金按 $5.50 买。
唯一有裁量的一格(已作废):唯一有裁量的一格:2025-12 分拆方案称「若认为 Warrant Agreement 要求,将调整行权价以反映 BT Group 分派的价值」;S-4/A 另写若双方同意不让权证持有人参与分拆则相应调整。★随并购终止一起作废。
早年另有 102,503 份 @$4.00 私募权证与 16,401 份 @$3.30 配售代理权证,FY2024 起年报中不再出现,判断为到期消失(未逐年追平,量小不影响结论)。
迟交报表是另一条线且未触发不合规:四次 NT 10-Q(2025-08、2025-11、2026-05、2026-08),正式件均在 4–6 天后送到,都卡在 12b-25 的 5 天宽限期内。
这一章只回答一个问题,而答案会让很多人意外:这家公司现在赚钱的是它的股票账户,不是它的餐厅。
| 类别 | 公允价值 $ | 占比 |
|---|---|---|
| 普通股 | 2,473,887 | 87.3% |
| 上市有限合伙单位 | 100,990 | 3.6% |
| ETF | 44,479 | 1.6% |
| 债券 | 213,904 | 7.5% |
合计 $2,833,260,全部 Level 1(活跃市场报价) ⇒ 市价计量,不存在账面/市价错配,但波动直接进利润表。 一家餐饮公司拿 283 万美元做股票投资,本身就是一个资本配置选择。
| 财季末 | 季收入 $ | 总负债 $ | 股东权益 $ |
|---|---|---|---|
| 2024-03-31 | 3,190,147 | 5,204,288 | 8,797,029 |
| 2024-06-30 | 4,110,639 | — | 8,707,087 |
| 2024-09-29 | 4,348,824 | 5,175,346 | 8,504,714 |
| 2025-03-30 | 3,231,073 | 4,337,602 | 6,666,378 |
| 2025-06-29 | 3,779,690 | 4,432,127 | 6,784,144 |
| 2025-09-28 | 3,853,682 | 4,214,101 | 7,724,453 |
| 2026-03-29 | 2,843,634 | 4,295,128 | 5,683,752 |
| 2026-06-28 | 3,550,865 | 4,136,196 | 6,348,269 |
财年为 52/53 周制,季末日逐年漂移。收入取 XBRL 中期间长度 80–100 天的上下文以排除半年/全年数。
0001477932-26-005132 · CONSOLIDATED BALANCE SHEETS(第一列=June 28, 2026)2022–2024 年,BT Brands 对另一家上市餐饮公司发起了两轮委托书争夺。 这段历史不影响估值,但它决定了怎么看这个管理层——他不是守着几家汉堡店的被动小老板, 他会自掏律师费去打别人的治理战,输了继续加仓、第二年再来。
目标:Noble Roman's, Inc.(NROM,印第安纳波利斯披萨特许经营商)
| 日期 | 件 | 内容 |
|---|---|---|
| 2022-11-28 | SC 13D | 176,031 股;Item 4 自述 CEO 先以个人账户买入,2022 年 7 月停止个人交易改由公司持有 |
| 2023-04-26 | SC 13D/A #2 | 净增 170,494 股,持至 379,176 股 |
| 2023-06-16 | DEFC 14A | 正式发起委托书征集;前后配 PREC14A 1 份、PRRN14A 2 份、DFAN14A 6 份 |
发起方:发起方三人:BT Brands + Gary Copperud + Kenneth Brimmer,合计 1,879,900 股 = 8.46%
诉求:NROM 是分级董事会(三班),2023 年只有 Class III 的 A. Scott Mobley(总裁/CEO)届满 ⇒ 只求这一个席位
剔除政府补助 2015–2022 八年只有一年盈利;举高成本债务;股价下跌期间仍大量授予高管无业绩条件的期权;要求薪酬与业绩挂钩、置换高成本债务
| 环节 | 内容 |
|---|---|
| 投票 | Copperud 10,188,563(78.1%)对 Mobley 2,851,046(21.8%),近 3.5:1 |
| 被取消资格 | 会前 10 天 NROM 称「最近才认定」BT Brands 提名时不是登记在册股东(股票在券商 street name),据章程取消提名资格 |
| 会开不成 | 年会从 7/6 推到 8/10,公司连法定人数都凑不齐,休会、未通过任何议案,Mobley 留任 |
| 起诉 | 2023-08-02 BT Brands 与 Copperud 在印第安纳南区联邦法院起诉 NROM 及全体董事 |
| ★败诉撤诉 | 法院认定胜诉可能性很低、该章程条款「长期存在且众所周知」、所谓委托书遗漏不重大;裁定不利后 BT Brands 撤诉 |
| 2024 第二回合 | 拟提名三人名单;4/24 Mobley 邮件称问卷「尚未定稿、可用时转给你们」→ 从未发出;5/12 后公司称逾期。BT 于 8/16 发公开信呼吁 WITHHOLD,三方当时合计约 156 万股 |
NROM 在 FY2025 年报与最新 10-Q 里一次都没再出现,有价证券组合改为笼统表述。是清掉了还是不再点名,件上没说。
这一章讲我们怎么想的,不是公司怎么样。 结论先说:BTBD 不是被专门发现的,是批量筛出来的第 5 只;我们在它故事崩掉的三天后买入; 一个月后自己复盘时给了 4 分,理由是——它不缺钱,所以不着急。这句话到今天依然成立。
2026-05-30T15:14:23Z
~/Documents/cowork-recovered/air053104__65a584c8/audit.jsonl:14 · ★批量入池、非专属触发:BTBD 是 10 只一起进的研究清单里的第 5 只,没有单独的发现事件。~/.codex/sessions/…/2026-06-01T18-13-54-019e842d….jsonl:627~/.codex/sessions/…/2026-06-01T18-13-54-019e842d….jsonl:784~/.codex/sessions/…/2026-06-11T09-08-35-019eb5b9….jsonl:1431~/.codex/sessions/…/2026-07-01T17-22-46-019f1f90….jsonl:92~/fleet-bus/coord/air.jsonl:27★出处口径逐字照记:转述自 07-16 持仓核对汇总,非 IB 原始成交单;分笔价/手续费待 Tony 对账单。
另有第二个面:持仓总表另记 26,315 股 @ $1.145、市值 $33,157、+10.0%(当时价约 $1.26)(~/fleet-bus/coord/air.jsonl:313)——
两处成本 $1.1400 与 $1.145 相差 $0.005,两个都记,不合并;本页统一用 $1.1400。
| 项 | 值 | 出处 / 口径 |
|---|---|---|
| 股数 | 26,315 | ~/fleet-bus/coord/air.jsonl:27 · 三笔 06-02 / 06-05 / 06-08 |
| 成本单价 | $1.1400 | |
| 成本合计 | $29,999 | 程序算 |
| 现价 as-of 2026-09-04 | $1.82 | api.nasdaq.com/api/quote/BTBD;抓取 2026-09-07T11:09:45Z |
| 市值 | $47,893 | |
| 浮动盈亏 | +$17,894 | +59.6% |
| 占公司在外股 | 0.43% | |
| ★对重估 NAV | 1.04× | 成本 $1.14 ÷ NAV $1.10;现价则为 1.66× |
| 盯什么 | 触发形态 | 触发后重看 |
|---|---|---|
| 2026-11-12 权证到期 | 日历硬到期;下一份 10-Q 的权证在外数应归零 | 第 5 章名义稀释重算;150,000 股或有激励是否随之失效 |
| Aero 正式起诉 | 8-K Item 8.01,或附注从「no formal legal proceedings have been initiated」改口 | 第 4 章;$1.5M 从表外变表内的第一步 |
| Aero 索赔开始计提 | 资产负债表出现或有负债,或附注从「no accrual has been recorded」改口 | ★第 3 章 NAV 直接重算(最坏每股 $0.85) |
| 新销售代理协议 | 8-K 带 EX-1.1/EX-10,或新 424B / S-3 | ★第 5 章与股本三层整章重取;现价发股 = 我们的浮盈被稀释 |
| 新并购 | 8-K Item 1.01,随后 S-4 | 整个第 4 章重写;剧本能否再跑由开放变已答 |
| 回购真的动了 | 10-Q/10-K 的 Issuer Purchases 表里 91,394 变大 | 第 5 章;话事人是否在用工具 |
| 再关店 / 新地租 | 8-K Item 2.01,或 10-K Item 2 的自有物业表变动 | ★第 3 章;这是「收割土地」的直接证据 |
| 内部人动作 | Form 4(全史仅 3 份 ⇒ 任何一份都是信号);新的 Form 144 | 第 2 章;尤其注意是否是那 1,033,540 股 |
| 公司发新闻稿 | ★不在 EDGAR —— 须直接盯 GlobeNewswire / BusinessWire | 第 9 章方法节:本票催化剂常不进 EDGAR |
下一份报表预期日:Q3 10-Q。财季末约 2026-09-27,按 45 日期限约 2026-11-11 前; ★该公司有 4 次 NT 前科,实际可能晚 5–15 天。★这份 10-Q 恰好覆盖 2026-11-12 权证到期之前的最后一个完整季度。
全史统计:26 份 8-K / 15 份带 EX-99 / Item 分布:9.01×20、8.01×8、1.01×7、7.01×5、5.07×4、2.01×4、5.02×2、2.02×1、1.02×1、3.01×1
三例无对应 8-K:
| 日期 | 公告 | 盘面 / 影响 | 出处与「无 8-K」的核验 |
|---|---|---|---|
| 2025-08-04 | 《BT Brands, Inc. to Pursue Strategic Initiatives, Including Potential Merger》——已聘投行、明说包括潜在并购 | 当天盘中最高 $5.60、成交 127,867,700 股(该年最大量) | theglobeandmail.com / Business Wire 转发;★我核过 2025-06→2025-10 全部 SEC 申报,只有 NT 10-Q、10-Q 与 9/3 那份 8-K —— 无对应 8-K |
| 2026-08-18 | 《Operating Performance Improves; Market Volatility Increased Investment Portfolio》二季度业绩稿 | 股价自次日 8-19 起 15 个交易日 $1.28 → $1.71(+34%) | globenewswire.com/news-release/2026/08/18/3347145;★我于 2026-09-04T11:59Z 按 accession 集合差集重核 EDGAR:8-17 的 10-Q 之后无任何新件 —— 无对应 8-K |
| 2026-01-06 | 《Bagger Dave's Completes Sale of Chesterfield Location》——参股 40.7% 的联营公司出售门店,含 Copperud 关于「退出 Bagger Dave's 餐饮业务」的表态 | 对 BTBD 的联营资产处置有直接含义 | businesswire.com/news/home/20260106735709;BTBD 未就此单独报 8-K |
★反例(必须并列,否则会把话说过头):
| 日期 | accession | 内容 | 为什么它重要 |
|---|---|---|---|
| 2026-04-03 | 0001477932-26-001979 | Item 2.02 Results of Operations —— 附 EX-99.1,2026-03-30 发布的 FY2025 第四季度及全年业绩稿 | ★这是全史唯一一份以 Item 2.02 报送业绩的 8-K(26 份 8-K 中仅此 1 份)。它的存在推翻了「只走新闻线不报 8-K」这个绝对说法;而 8/18 的 Q2 稿无件,说明做法不一致——一次报、一次不报,样本各一,不足以断定已形成稳定新惯例。判别方法:下一份季报(约 2026-11)发布时看有没有 Item 2.02 的 8-K。 |
★该反例由 BTBDClaude 跟踪席首轮读原件时提出,我已按 Item 2.02 全史清点复核(26 份 8-K 中仅此 1 份)。 我原来写的「重大消息只走新闻线不报 8-K」是过度概括,已按此收窄。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 枚举口径 | BTBDClaude 跟踪席(Nasdaq 稿面枚举 2026 年) |
| 稿 vs 件 | 9 条稿 对 18 件;其中 4 条稿无对应件 |
| ★BTBD 自己主语的稿 | ★BTBD【自己作主语】的稿只有 2 条,都是季度业绩稿(05-14 Q1、08-18 Q2),两条都【无】8-K Item 2.02 |
| 对照 | 同期公司为 Aero 相关消息报过 3 份 8-K Item 8.01 |
| 2026 唯一的 Item 2.02 | 2026 年唯一一份 Item 2.02 是 04-03;在跟踪席的稿面 ±3 日窗口内无对应稿(最近的 03-30 年报稿早 4 天) |
| ★方法限制(照记) | ★该 ±3 日是【邻近】判定不是【对应】判定 —— 跟踪席未读 8-K 正文来确认对应关系,引用时须照此写。 |
| ★我补的一格 | ★我读了那份 8-K 的正文,可以把这一格补上:它逐字写「On March 30, 2026, BT Brands, Inc. … announced its financial results」,附件索引写「Press Release dated March 30, 2026」作为 EX-99.1。⇒ 对应关系由【申报件本身】确立,不靠时间邻近;只是申报日比发稿日晚 4 天,恰好落在 ±3 日窗口之外。⇒ 跟踪席那条「无对应稿」应读作「窗口没扫到」,不是「真的没有对应稿」。 |
| 稿日期 | 内容 | 有没有对应 8-K |
|---|---|---|
| 2026-03-30 | FY2025 年度业绩稿 | ★有:8-K 04-03 Item 2.02(EX-99.1 逐字写 Press Release dated March 30, 2026) |
| 2026-04-14 | 宣布并购伙伴 Aero 进展 | 有:8-K 04-16 Item 7.01/8.01 |
| 2026-05-07 | 终止与 Aero 的并购协议 | 有:8-K 05-07 Item 1.02/7.01/8.01 |
| 2026-05-14 | Q1 2026 业绩稿 | ★无 |
| 2026-08-18 | Q2 2026 业绩稿 | ★无 |
★与跟踪席的计数差异照记、不裁:跟踪席记「BTBD 自己主语的稿 2 条」,我按 Nasdaq 稿源计到 5 条(含年报稿与两条并购稿)。差异应出在「自己主语」的判定口径上(是否把并购事项算作 Aero 主语)。两个数都留着,谁对由 air02 定。
| 表型 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 合计 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
8-K | 1 | 4 | 1 | 5 | 3 | 9 | 23 | ||||
10-Q | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 2 | 20 | |||
424B3 | 1 | 8 | 9 | ||||||||
S-1 A | 3 | 5 | 8 | ||||||||
3 | 4 | 3 | 1 | 8 | |||||||
10-K | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 7 | |||
DFAN14A | 6 | 6 | |||||||||
UPLOAD | 2 | 1 | 1 | 4 | |||||||
DEF 14A | 1 | 1 | 1 | 1 | 4 | ||||||
NT 10-Q | 2 | 2 | 4 | ||||||||
CORRESP | 1 | 1 | 1 | 3 | |||||||
EFFECT | 1 | 1 | 1 | 3 | |||||||
4 | 1 | 2 | 3 | ||||||||
8-K A | 3 | 3 | |||||||||
D A | 1 | 1 | 2 | ||||||||
S-1 | 1 | 1 | 2 | ||||||||
NT 10-K | 1 | 1 | 2 | ||||||||
PRE 14C | 2 | 2 | |||||||||
DEF 14C | 1 | 1 | 2 | ||||||||
10-K A | 1 | 1 | 2 | ||||||||
SC 13D A | 2 | 2 | |||||||||
PRRN14A | 2 | 2 | |||||||||
D | 1 | 1 | |||||||||
8-A12G | 1 | 1 | |||||||||
S-8 | 1 | 1 | |||||||||
SC 13G | 1 | 1 | |||||||||
8-A12B | 1 | 1 | |||||||||
CERT | 1 | 1 | |||||||||
S-1MEF | 1 | 1 | |||||||||
424B4 | 1 | 1 | |||||||||
SC 13D | 1 | 1 | |||||||||
SC 13G A | 1 | 1 | |||||||||
PREC14A | 1 | 1 | |||||||||
DEFC14A | 1 | 1 | |||||||||
10-Q A | 1 | 1 | |||||||||
PX14A6G | 1 | 1 | |||||||||
PRE 14A | 1 | 1 | |||||||||
S-3 | 1 | 1 | |||||||||
144 | 1 | 1 | |||||||||
424B5 | 1 | 1 | |||||||||
S-4 | 1 | 1 | |||||||||
S-4 A | 1 | 1 | |||||||||
RW | 1 | 1 |
原件 ~/Dropbox/USstock/BTBD/claude/raw_2026-09-04/sec/(259MB);中间件 ~/Dropbox/USstock/BTBD/claude/dossier_2026-09-04/。
| 问题 | 现状 | 怎么才能定它 |
|---|---|---|
| 这波涨幅是否只由 8/18 业绩稿解释 | 8-19→9-03 +34% 且量能抬升,EDGAR 自 8-17 无新件;已找到 8-18 未报 8-K 的业绩稿作为直接由头。 | 是否还有其他非申报面因素(论坛/研报/做市)未查——Tony 未授权扩到该面。 |
| 剩余六宗地产的评估价 | 仅取到 Fargo(实测)与 Sioux Falls(仅产权)。 | 本机 Surge 代理导致六个郡站点不可达;需 air03 配直连或换网络路径。 |
| Aero 会不会真起诉、能索到多少 | 索赔 $1.5M,未起诉、未计提。 | 等 8-K Item 8.01 或下一份 10-Q 的 CONTINGENCIES 改口。★「未计提」是会计判断不是胜诉保证。 |
| 「existing ATM program」指哪一个 | Maxim 协议已终止,却仍称通过 existing ATM 发股;未见任何仍有效的销售代理协议。 | 判别点=新 424B / S-3 / 带 EX-1.1 的 8-K。 |
| Nasdaq 是否确认恢复合规 | 年会已开,但无任何件报告 regained compliance。★该否定结论的基底已于 2026-09-18 按八步口径核过(应有 142 / 可全文检索 141 / 非文本 5):EDGAR 全文检索(efts.sec.gov,按 CIK 过滤,覆盖本票全部 142 件申报含附件与 PDF 的 TEXT-EXTRACT)"regained compliance" 0 命中。原写「全语料」未说明语料范围,现写明。 | 等下一份 8-K 或年报。 |
| NROM 持仓是否已清 | FY2025 年报起不再点名,组合改笼统表述。 | 无法从件上判定。 |
| 2025-08-04 / 09-03 两天天量 | 1.28 亿股与 1.06 亿股,达在外股 17–21 倍。 | 价格剧烈波动支持「确有大事」,但量级本机无第二数据源可核。 |
[^.]{0,N} 这类"取一句"的正则——
它在小数点处截断,把 $5.50 读成 $5.00(而 $5.00 恰是同文档的 IPO 单位价,撞车后看起来完全合理)。grep -o 打完整 token,并数它在文档里出现几次;孤例即起疑。<tr>/<td> 解析,不做纯文本抽取(防行错位)。SC 13 系改名 SCHEDULE 13 系。本票三重筛并用——旧前缀 SC 13* 得 5 件、新前缀 SCHEDULE 13* 得 0 件(空集)、不依赖前缀对全量 142 条 form 跑正则 13[DG] 逐件核得 5 件;①③一致。★本票未中改名的招(5 件全用旧前缀),但若当初只用新前缀就会得出"一份都没有"的相反结论,故筛法写明。本页第 7 章那张 NROM 战史表引的 SC 13D / SC 13D/A 三件,已逐件核过 SUBJECT COMPANY 字段确为 NOBLE ROMANS INC、申报人为 BT Brands 与 Gary Copperud,表述无误、不改。★但姊妹页 btbd-shares-claude.html 的一条否定性结论被本次复核判错并已改正:另有 2 份 SC 13G/A 的标的是 BT Brands 自己、申报人为 Maxim Partners LLC——本页未做过该主张,无需改,在此登记以免两页口径分叉。②文件层对账:本页从未主张过"本地少于 SEC"的缺件,无假警报可核。★但记一次真实的假信号:取某份整份提交件时因连续 HTTP 503 限流只读回 6,258 B、关键词全落空,放慢重试后同一 URL 返回 74,832 B ⇒ 限流短读会伪装成"内容里没有",须核字节数与状态码,不能只看关键词命中。另记:整份提交件(<accession>.txt)魔数为 <SEC-DOCUMENT、一份文件打包多份文档,不可拿其"文件数 1"去比 SEC 目录项数。0000000000-20-011560 /Font 0 处疑无文本层,但 EDGAR 侧有 filename2.txt 抽取文本;
⑦魔数+HTTP 逐件:11/11 HTTP 200;★7 件魔数为 <DOCUMENT(SGML 外壳)、无一以 <html 开头 ⇒ 朴素魔数校验会误判 7 件坏件;未见 403 或 HTML 错误页伪装;
⑧空结果单列:10 条"合法 JSON + HTTP 200 + 0 命中"的查询单独成表、不计进"已核正文";★并抓到一条 "pursuant to Regulation S" 首查 HTTP 500 被批量循环吞成"0 命中",重查后确为 0。
★可全文检索 141/142:唯一不可检索的是 CERT PDF 0001354457-21-001328(8-A 上市证明,申报目录内无文本兄弟件),作为盲区照实列出。
范围限定同 v3.3:本页原作者非本席,本条只覆盖本席亲手加过的节与可全量验证的关键词否定。filings.recent 142 条、filings.files[] 分片 0 个 ⇒ recent 即全量;142 ≠ 1000 未被限流截断;去重后仍 142 无重复;日期 2017-09-28 → 2026-08-17 覆盖全史。
②「全语料无任何件报告 regained compliance」原未说明语料范围 → 改为写明全量基底:EDGAR 全文检索(按 CIK 过滤,含附件与 PDF 的 TEXT-EXTRACT)"regained compliance" 0 命中。
③并股一手件补齐、撤下原限定:经全量检索定位到 DEF 14C 0001477932-21-000030(2021-01-05),逐字载明授权股不变(仍 50,000,000)、面值 $0.001→$0.002 ⇒「授权未同步缩减」由报表推断升级为发行人自述;仍未取到的只剩 EX-3.3.1 章程证书附件正文(在 S-1/A 0001477932-21-006402 内)。
★本次回查的范围限定:本页 v1–v3 由 build_v3.py 自 data.py/data2.py 生成、原作者非本席,本席无法对本页其余各章的检索基底作背书;本条只覆盖本席亲手加过的「并股与授权股」抽屉与能用全量全文检索验证的关键词否定结论。其余否定性表述若要主张全史范围,需原作者按同一口径各自对账。
新补 accession: 0001477932-21-000030(DEF 14C)· 0001477932-20-007377(PRE 14C)。0001477932-26-005132 逐字「In connection with the resignation of the Company's Chief Financial Officer in May 2026, his award of 100,000 shares were forfeited」。原数取自 10-K(2026-03-30 发),早于 CFO 5 月辞任,故当时正确、现已过期。
②触发价 $8.00 → $8.50——10-K 与 10-Q 均逐字「trades for $8.50 per share for 20 consecutive trading days」。★注意:同章另述的权证赎回门槛 $8.25 是另一件事、未动(IPO 招股书逐字「equals or exceeds $8.25…or 150% of the warrant exercise price」),两者不可合并。
③随之重算:名义全稀释 9,518,312 → 9,418,312(6,184,724+336,750+2,746,838+150,000),倍数 1.54× → 1.52×;图 1 条形按 9,418,312 重标(基本盘占比 65%→66%);第 0 章要点与守望线表中的 250,000 一并改为 150,000。
④未动的:「权证到期后名义稀释降到 1.05 倍」仍然正确——该数是 (6,184,724+336,750)÷6,184,724,激励股本就因"须公众权证仍存续"而在到期日一并失效,不进该口径。
来源:本席 2026-09-17 回查两页时查出并上报,AirClaude01 批准后执行。../../raw/ 0 命中,无需改。
新补 accession: 0001477932-21-008436(424B4,并股逐字)· 0001477932-19-006573(424B3,并股前授权/面值/在外股序列与 2019-04 章程修正案)。
限定:未取到该次并股的 8-K Item 5.03 或章程修正案原件(2021 年 1 月前后本票无 8-K),证据链为「招股书逐字 + 跨期报表三序列互证」。本页由 build_v3.py 自 data.py + data2.py 生成,数字与日期均程序打印。
第 1–7 章事实只认 SEC 一手件 / 公司新闻稿 / 政府宗地记录;第 8 章为本机决策史(带源路径:行),两者不混写。
judged_at = 2026-09-07T11:10:08Z。